2010年A股市场跌宕起伏，债券基金以7.63%的全年平均业绩领跑各类型基金，夺得最赚钱基金的头把“交椅”。回顾过去3年，A股市场从5000点附近回落至2700点一线，历经大跌、大涨、大震荡，主动型股票基金的首尾业绩相差近110%，这不免让投资者感到不安。
这一趋势在今年初再被延续。截至1月25日，上证综指今年以来下跌4.65%，据银河证券数据，标准股票型基金今年以来平均下跌10.04%，但债券型基金仅下跌1.74%，远远跑赢市场和其他类型基金。
上周是兔年春节前的最后一个工作周，在股市前景尚不明朗、经济环境存在较大不确定时，我们邀请了一批债券基金经理共话新年投资。走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是工银瑞信固定收益总监杜海涛、兴全可转债基金经理杨云、国投瑞银稳定增利韩海平、华商稳健双利张永志，以及长盛量化红利刘斌、东吴中证新兴产业王少成。
下半年债券投资机会提升
《投资者报》随着最新宏观经济数据陆续公布，节前股票市场心态可能都会处于不太稳定的波动之中。相比而言，低风险产品在目前趋势不明的市场中具有良好的配置价值。各位对于今年债券市场的整体投资价值怎样判断？
杜海涛2010年10月以来，央行连续2次加息、4次上调存款准备金率以及国务院出台限价措施等政策密集出台，表明了政府对于通胀的密切关注和担忧；2011年政府经济工作会议将通胀放在更加重要的位置，上半年CPI预期在4.5%~5.0%，货币紧缩风险显著，其中一季度紧缩风险要大于二季度；下半年政策紧缩效果将会出现，进而通胀将会回落至3%~4%，政策紧缩风险下降。
在当前利率上行风险仍“挥之不去”的背景下，上半年市场机会将更多来自于宏观经济数据及政策波动带来的阶段性机会。而下半年，随着通胀压力的缓和以及加息预期的兑现，债券市场机会或将上升。通过相对价值比较，信用债是最值得配置的一个品种。
张永志从我们的角度看，震荡市下投资者应该着力追求绝对收益。自2010年底以来，A股市场一直处于震荡、调整之中。截至1月25日，上证综指今年以来下跌4.65%，受此影响，基金净值也出现普遍下跌，据银河证券数据，标准股票型基金今年以来平均下跌10.04%，但债券型基金表现出众，仅下跌1.74%，远远跑赢市场和其他类型基金。
数据统计，截至2010年12月31日，自2006年以来，在股市大涨大跌的背景下，债券基金在过去5年中连续实现正收益，年收益达8.9%。目前市场状况较弱，对于期望追求资产安全，实现基金净值稳步增长的基民而言，选择合适的债券基金作为资产配置品种，就显得尤为重要。
《投资者报》在A股市场震荡环境下，中低风险中高收益的可转债品种受到了越来越多投资者的关注。作为国内首只可转债基金的基金经理，杨云怎么看未来可转债的投资机会？
杨云2011年，可转债与信用债是市场关注度最高的两大类，相对信用债，可转债的投资机会可能更大。从市场整体来看，尽管目前市场走势较弱，但现在的市场估值肯定在合理范围内，市场整体下跌空间并不大，从时点来看，春节后入市可能更安全一些。
虽然中国在可转债基金数量上与美国市场相去甚多，但业绩表现丝毫不逊色。在具体的可转债品种方面，银行类转债的长期投资价值较为明显，但应注意其短期的波动风险。比如近期中行转债虽跌跌不休，但跌破面值的可能性较小。此外，投资者还应根据行业景气度寻找合适的转债品种，同时学会用逆向思维的方法进行转债投资。
《投资者报》需要提醒投资者的是，低风险产品也有风险，韩海平能否阐述一下2011年的债券投资需格外提防哪些可能遭遇的风险？
韩海平今年无论权益类还是固定收益类资产，面临的挑战和不确定性都在加大，趋势性的机会难以再现，今年债券基金整体的预期收益率将回归常态，但总体而言，债市的机会仍将大于股市。
不过，今年的债券投资有几个方面需要特别注意踏准节奏。第一是要注意权益类资产的比例控制，避免踩中打新股的雷区；第二，虽然信用债的持有期回报相对较好，但在投资时必须关注通胀水平的转折点。今年整个经济会有一个结构性的变化，在合适的时点上通过利率产品来获取更高的收益，成为今年债券投资取得良好回报的关键。