封基短期风险大于机会

　　分红行情有所透支。基金四季报数据已经全部披露完毕，各封闭式基金2010年分红事宜趋于明朗，从各基金前期表现来看，市场日均换手率显著上升，且各封基二级市场表现强于一级市场已经较长时间，导致封闭式基金整体折价率持续下降。截至21日，各个基金中年化折价回归收益最大的是基金普丰为3.47%，年化折价回归收益最小的是基金安顺，为-0.03%，即该基金目前已处于溢价状态。我们统计了各封闭式基金从2005年至今的折溢价，发现只有基金裕泽在2008年4月分红兑现前曾经有过短暂的溢价，这在一定程度上反映出今年分红行情有所透支。

　　绝大多数封基具有分红潜力。2010年股票市场大幅震荡，封闭式基金取得了一定的正收益。根据中报公告封基的期末已实现收益和未分配利润数据，以及三季报和四季报公告的基金的期间利润和已实现利润，我们测算了2010年底的封基可分配收益。数据显示，截至2010年底，27只基金具有分红潜力，13只基金的分配收益在0.1元/份以上。基金汉盛的可分配收益为0.415元/份，在所有封闭式基金中排名第1，接下来依次为基金金泰、基金通乾和基金景福，可分配收益分别为0.242元/份、0.235元/份、0.235元/份。

　　短期风险较大。传统封闭式基金的二级市场走势已经透支了分红行情，短期风险大于机会。业绩优良的封闭式基金仍有长期配置价值。封闭式基金的折价率已经处于历史底部，并且有一只离到期日较远的封闭式基金已经出现微幅溢价，整体来看已经充分反映了对未来的分红预期，封闭式基金分红已经明朗化。因此，封闭式基金未来可能风险大于机会。业绩优良的封闭式基金仍有长期配置价值，对于管理能力较强的封闭式基金，投资者可以在市场下跌、折价率扩大的过程中逐步建仓，获取长期投资收益。