招商李恭敏:1月通胀低于预期 市场或难走出大行情

　　从外贸数据来看，1月份出口增速37.7%，进口增速51.4%，致使贸易顺差大幅收窄至64.6亿美元，是2010年下半年来的最低水平。从去年9月份开始，贸易顺差的同比处于不断下降的趋势中。进口细项来看，1月份包括铁矿砂、钢材、原油、铝及铝材等大宗商品的进口显著增加。从这些数据来看，暗示我国内需显著增强。

　　从通胀数据来看，1月份CPI同比上涨4.9%，其中食品类价格同比上涨10.3%，非食品价格上涨2.6%。环比上涨1.0%。除去权重变化的影响外，通胀水平低于市场预期。1月份通胀显著低于预期，尤其是非食品价格上涨率放缓，有助于减轻市场对今年通胀可能大幅攀升的担心。

　　投资策略部分，在我国宏观经济中周期启动背景下，由于中周期启动，预计资金将从虚拟经济层面流向实体经济层面，资金面可能将制约市场难以走出大级别行情。但中周期启动，很可能会有主导产业领导中周期从复苏走向繁荣的行情。我们对指数上不做过多的期待，行业和个股精彩纷呈。从周期启动顺序来看，估计传统周期类行业将在启动初期阶段具备较好的表现，包括建筑建材、汽车、家电、机械、化工、煤炭、钢铁、化工、有色等，而新兴产业中具备盈利能力和成长性的公司也值得关注。(全景网/招商基金策略分析师 李恭敏)