农银汇理:市场具备一定安全边际 看好高端制造业

　　1月CPI数据低于市场预期。这与1月份CPI权重调整有一定关系，但影响较为有限，但更主要的原因在于统计局所公布的1月份鲜菜价格环比仅上涨14.3%，同比仅上涨2%，存在被低估的可能。我们猜测对统计样本时段的选取可能是重要的原因，即因为统计数据报送制度的问题，1月份下旬的价格数据没有反应在公布的CPI结果中，而1月份下旬至春节之前，物价涨幅很大。若上述猜测正确，2月CPI有可能会维持在较高水平。

　　2月16日，北京市建委公布了北京版房地产宏观调控细则——京十五条。随着各地调控细则特别是限购等措施的出台，以及供给的逐步增加，我们认为房价调整只是时间的问题。目前除北京外，上海、济南、青岛等城市也已公布了楼市新政细则，未来可以预期还有更多的城市出台限购令，另一方面，长期存贷差的结构性收窄将抑制银行对房地产的贷款业务，房价趋势或已经改变。

　　目前大盘蓝筹股估值水平已经处于历史较低的水平，但同时中小盘股票的估值水平还处于向合理中枢的回落阶段，市场整体表现来说具备一定的安全边际。短期部分国家由于通胀问题引发政治不稳的情况有扩散迹象，同时国内PPI维持在高位，政府从紧的宏观调控仍将持续。与此同时，经济持续向上的基本面未变，而美国经济的复苏或超预期，低估值、高弹性行业以及出口相关，特别是高端制造业有望取得较好的表现。(全景网/农银汇理基金)