和讯基金消息 由中央电视台财经频道和国金证券(600109,股吧)联合主办的中国私募基金年会2月25日在北京举行，此次年会主题是“千亿时代私募基金的规范与创新”，和讯基金全程视频直播本次论坛。以下为圆桌讨论“完善私募基金评判体系助推阳光私募发展”的文字实录：
主持人姚振山：下面我们其他论坛嘉宾请上台：光大银行(601818,股吧)总行零售银行部产品总监郦明先生，广东新价值投资管理有限公司总经理张玉玲女士，上海六禾投资管理有限公司总经理夏晓辉先生，淡水泉（北京）投资管理有限公司合伙人田晶先生，《证券时报》基金部主编周文亮。有请！
今天既然是学术讨论，不分性别，大家热热闹闹地谈话，希望能把好的私募体系通过今天的论坛更好地建立起来。刚才张剑辉介绍了国金证券的私募评价体系，我是非专业人士，所以我看着很受罪，比如夏普比例，阿尔法，我根本看不懂。我在想能不能用简单的方式告诉普通的老百姓，一个好的私募评价体系，如果我给你们三个核心指标的话，你们每个人各自认为哪三个内容是最重要的？
张剑辉：我认为从三个角度，第一从过往的业绩和收益给出一个直观的展示，第二对潜在的风险，第三是使这种展示更为直接。
目前看哪一个指标或哪一个产品是最好的，每位投资者都有一个心里衡量的标准。拿人的年龄段，老人可能更倾向于选择风险低的。资产来说，资产总值越高对风险的关注度也会更高，如果我有一个客户我也希望从风险的角度，当然机会来的话也可以从收益的角度。
主持人姚振山：郦总，如果有朋友说郦总给我们推荐一个私募吧，你怎么看？
郦明：我们从客户角度，每个产品有不同的风格，客户来讲追求绝对太多会对市场压力比较大，权债指数，股票沪深300指数回报率值得参考。夏普比例比较低，整体表现决定了稳定特征。
主持人姚振山：比较清楚，看来你面对了大量像我这样业余的选手，面对了像他们这样大量的专业选手。第三位，张总。
张玉玲：像张总说的收益率以及下行风险，稳健的投资者会注意下行风险，我们实际最对冲的是强调风格，其实不同的客户根据自己不同的投资喜好选择相对风格的私募。
主持人姚振山：你是新价值的老总，你们公司的风格是什么？可以现场推荐一下。
张玉玲：我们是选股型的私募。
主持人姚振山：适合高风险的客户？
张玉玲：都可以。
主持人姚振山：夏总。
夏晓辉：服务好的话就是一个享受，首先还是强调结果，结果是最重要的。
主持人姚振山：服务最重要的是什么？
夏晓辉：比如年度、季度、月度和投资人交流，这种必不可少。
主持人姚振山：提出三个指标，把我们的服务要做好。田晶女士。
田晶：我从三个角度谈一下。第一是长期业绩的考核，现在看到很多一年期的产品比较多，张总做的PPT当中，有一年、两年、三年的时段很好，因为短期基金经理的投资能力可能有运气的因素，也很难判断他的投资能力真的这么棒。
第二，还要从定性和定量的角度考量，定量是对过去的总结，对一家公司或定性的考量是帮助投资人去鉴别投资能力，或者帮助投资人判断这家公司今后的投资能力会是什么样子。
第三，海外对冲基金也一样，国内阳光私募要走海外对冲基金这条路，机构投资人认可是必不可少的，机构投资人在所有投资人中所占的比例高低是不是也可以作为今后考量的一个维度。
主持人姚振山：为什么把机构投资者的比例作为考量的标准之一。
田晶：机构投资者比如这家阳光私募基金已经成为机构投资者考察的对象，已经经过严格的机构投资人的尽职调查，在评价体系当中是不是可以把这个分加进去。
夏晓辉：我觉得很有道理，机构投资人占有持有人的比例很重要，海外投资基金大概45%都是基金的基金持有人，机构还是比较专业一些，这个比例还是很有帮助的。
田晶：养老基金或者大学的一些基金他们持有人没有投资能力，就必须要帮助他们选择基金经理，这家基金公司获得很多FOF的认同或者TOT（国内称呼）的认同，那么某种程度上在运营、风控、组织架构比较完备，组织流程比较完善，它是在全方位地考察一个基金管理公司，而不光是看你业绩怎么样，或者风险控制怎么样，就是多维度地考察一个公司。
主持人姚振山：大家讲的是要有一个体系来考察，我把它量化成简单的指标，它要成为一个体系我看不懂。周主编一直在做基金方面的相关报道和采访，其实是专业人士，但是谦虚一点儿，我们都变成非专业人士来看基金评价体系怎么办。
周文亮：首先感谢国金提供这个机会让我参加这个论坛，振山给我下了一个套，就是怎么去投资基金。我通过大家说的内容，我觉得都不可靠。这个观点是基金业比较流行的，对基民来讲选基金比选股票还难。
《证券时报》中国基金周刊已经做了七年，发现一个现实，基金公司不管是公募还是私募的，或者地下私募的，都很难保持基金业绩的连续性。难就难在这里，因为你前面表现多好，原来易方达投资总监说过，三好学生有运气搞得好比较容易，但五好学生就太难了。你关注前几年好，买进去，这个产品不见得好。
我想补充一点，它的业绩延续性通过一年两年考察比较好，比如陈总的公司已经五六年了，还有产品的延续性。光大银行今天也在这里，新公司开张的产品是最难的，为什么呢？大家没底，但有时候开张的产品买进去最好，所以，振山提出的问题是很难回答的问题。
原来晨星比较早做公募基金评价的，基金管理过像开发商，评级就像做沙盘的，大家先看沙盘，一看沙盘，哪个房子大，朝北、朝南的，评级机构就适合做这个沙盘。从这个角度来看，我们在私募，尤其是阳光私募是核心的投资专家，这个私募是不是可以适当增加，作为投资管理公司或者投资管理的专家作为评级梯队，让大家更加明白，新资管的产品是低风险的，便于投资人选择。
主持人姚振山：你的意思是要增加对管理人的评价。因为每一家私募有这个团队，但我们发展初期都是某一个人立了一个山头，招募一批人，以他为主，所以要评价这个人。
田晶：目前私募产品线风格是接近的，也有差异，但差异不大，基本是以管理团队的核心思路来发展产业的。
主持人姚振山：关于持股问题，华润信托也谈到FOF的问题，周主编加上了对人的评价张总怎么看？
张剑辉：对于终端的投资者或普通投资者，你买了这个产品，我告诉你，大家都说投桃报李，我告诉你的是，我投给你一个桃子，你可能还过来的是李子或者西瓜。
风险上是告诉你买了这个能不能晚上能不能睡得着觉，还有就是告诉你你能不能看得懂。
主持人姚振山：你的评价体系是给谁看的？
张剑辉：我们在展示这个评价体系的时候，周主任也说，并不是把它们一块做，是整个做，但是结果是有个人投资者来，他用最简单的方式做一个资本的区分。我就是要给更专业的投资者来看，他其实要看更专业的东西。