新一轮指数基金发行高潮中的关键词是“等权重”。多家基金公司推出跟踪等权重指数的基金,包括银华中证等权重90指数分级基金、长信标普100等权重基金(QDII)、大成标普500等权重基金(QDII)。
“低买高卖”法则
顾名思义,等权重指数的编制方法主要强调成份股拥有相同权重,有别于传统指数的市值加权。简单说,等权重指数降低了大市值公司的权重,同时加强配置了表现优异的中小市值公司。从一些指数的历史回溯数据来看,这种方法在一定时期内,能够获取优于市值加权指数的收益表现,尤其是在中小盘股表现较好的阶段。
等权重是近10年渐渐发展起来的,好处在于如果小市值股票表现好于大市值股票,那么等权重指数收益就会好于市值加权指数。在大多数市场中,从长期来看,小市值组合的平均收益往往会超过大市值组合。
以著名的标普500指数和标普500等权重指数为例,在近20年中,平均年化收益率要低1.5%。在中国,传统指数如沪深300、上证50、上证180到中证100,均采用市值加权指数编制,其中涉及一个主要问题,就是金融股权重过大。比如上证50,成份股中权重最大的10只股票中金融股高达7只,占比高达51%,行业失衡问题对指数表现造成干扰。
等权重指数的另一个重要特点,就是其客观上实现了“低买高卖”。由于等权重指数通常每3个月到半年进行一次调整,基金在跟踪时也会随之定期调整,由于股价上涨而权重上升的股票就必须被部分减仓,而股价下跌或者未能上涨的股票由于权重被动下降,就必须被加仓,这种动态调整就实现了所谓“低买高卖”,间接体现了价值投资的原则。
目前正在发行的银华中证等权重90指数,所跟踪的中证等权重90指数跨沪深市场。数据显示,目前A股大中盘蓝筹股市盈率在15倍左右,而中证等权重90指数成份股市盈率13倍左右,市净率仅2.1倍,估值优势非常突出。