文/《投资与理财》记者叶琦
春节过后，A股热火开局，受益于自身的高杠杆，以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进，成为兔首行情中的明星，而分级基金也继去年10月之后，再次进入了普通投资者的视野。
但多数分析师认为，由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低，杠杆基金不具备持续暴涨的基础，反而容易在A股的反复震荡中，成为投机资金炒作的工具，普通投资者需要警惕其中蕴藏的巨大风险。
既然杠杆基金“好吃却易烫嘴”，那么分级基金还有投资价值吗？答案是肯定的，尤其对于追求稳定收益的中长期投资者来说，当前分级基金中的低风险份额，正有着值得期待的投资机会。
什么是分级基金？
去年以来，分级基金得到了大力发展，目前总数达到12只，其中有8只权益类分级基金。由于设计上的复杂，大多数基民对分级基金都不甚了解。其实，如果将基金收益比作一块蛋糕，那么“分级”的含义就在于对“蛋糕”的切法不同。
从分级方式来看，除了国投瑞和300基金和兴业合润基金，其它分级基金都分为带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额，满足不同投资者的需求。高风险份额旨在为风险承受能力较高的投资者提供博取市场上涨的收益，而低风险份额整体风险不大，主要为了满足追求固定收益、风险承受能力中低的投资者。
以同庆分级基金为例，同庆A和同庆B就是长盛同庆的不同级别份额，其中同庆A风险相对较低，在一般情况下，每年享受约定的固定收益5.6%，整个基金其余的收益归高风险份额同庆B。在市场上涨时，同庆B收益会较高，但在市场下跌时，承担的风险也较高。通俗地说，类似于同庆A的持有人按约定的利率，借钱给同庆B的持有人投资股票，由此同庆B具备了杠杆，所以这一类高风险份额往往也被称为杠杠基金。
另外，分级基金一般都是封闭运行，上市交易的，要参与的话，需要去证券营业部开立封闭式基金账户，已经有股票账户的则不用另外开立账户。具体的买卖与股票交易相同，交易费用较低，一般在0.25%以下，不需要交印花税。
低风险份额现大面积折价
截至目前，市场中有7只权益类分级基金低风险份额上市交易，其风险收益特征类似债券基金。这类基金目前年化收益率均在6.0%左右，这一收益率水平不仅与同期限债券及存款利率比具备明显优势，而且即使考虑进一步的加息因素也具备足够吸引力，是中长期低风险稳定回报的投资首选。
并且，近期这类低风险份额基本都处于折价状态，给稳健型投资者提供了较好机会。在去年10月初，国泰估值优先、同庆A、银华稳进和双禧A这4只还处于溢价状态，溢价率分别为1.16%、1.2%、2.35%和6.03%，但之后这类基金在二级市场的价格连续下跌，截至今年2月18日，仅有兴全合润A保持溢价状态，其余均出现不同程度折价。其中折价幅度最高的为申万收益，折价率达到-11.90%。
多数业内人士一致认为，加息是出现这一现象的主要原因，而今年低风险份额基格预计将呈现先折价后溢价的走势，折价率回归将给投资者提供二级市场交易机会。目前，与到期日期更晚的国债相比，这类低风险份额的隐含收益率高出2%～3%左右，对低风险投资者来说，已经是个介入机会。
7只上市交易的权益类分级基金低风险份额一览表
| 基金名称 | 成立日期 | 净值 | 价格 | 溢/折价率 | 与高风险份额比例 | 低风险份额条款 |
| 同庆A | 2009-05-12 | 1.0990 | 1.087 | -1.09% | 4:6 | 基准收益率5.6%，享有整体净值超过1.6部分的10%。 |
| 瑞和小康 | 2009-10-14 | 0.9950 | 0.955 | -4.02% | 1:1 | 无基准收益率，享有净值增长10%以内部分的80%，超越10%的增长部分的20%。 |
| 国泰估值优先 | 2010-02-10 | 1.0580 | 1.038 | -1.89% | 1:1 | 基准收益率5.7%，享有整体净值超过1.6部分的15%。 |
| 双禧A | 2010-04-16 | 1.0490 | 0.939 | -10.49% | 4:6 | 1年期定期存款利率+3.5%。 |
| 合润A | 2010-04-22 | 1.0000 | 1.014 | 1.40% | 4:6 | 无基准收益，整体净值低于1.21时合润A净值为1,超越1.21时共享增长。 |
| 银华稳进 | 2010-05-07 | 1.0080 | 0.938 | -6.94% | 1:1 | 1年期定期存款利率(税后)+3%。 |
| 申万收益 | 2010-10-22 | 1.0080 | 0.888 | -11.90% | 1:1 | 1年期定期存款利率(税后)+3%。 |