本报记者 庞华玮 广州报道
QDII基金对海外市场的投资偏好，在2011年出现180度大转变。
2月底，大成标普500、长信标普100、华宝兴业成熟市场动量优选等多只QDII基金开始发行。不过，这批新QDII基金的投资区域不再是老一批QDII基金青睐的海外中资股、亚太地区以及新兴市场，而是以美国、欧洲为代表的发达市场。
发生改变的不仅是投资区域，还有投资者的态度。这批投向发达市场的QDII基金，获得了机构投资者的认可，仅3天时间就募集4亿份额。而在过去两年，QDII基金发行一个月，平均募集规模才5.7亿份。
是什么原因让新QDII一改过去对新兴市场的偏好，转而追逐成熟市场?又是什么因素让机构投资者开始追捧这批QDII基金?
机构热捧
自2007年9月首批QDII基金高位出海折戟后，QDII就成为投资者“闻之色变”的一大品种。自此，QDII基金的发行，也变得异常艰难。“一提到发行QDII，就觉得头皮发麻，根本没人买。”深圳某大型基金公司市场部总经理直言，虽然过去两年QDII基金的首发平均规模为5.7亿，但真实募集规模才三四亿，其他是公司从合作机构拉来的帮忙资金。
考虑到过往QDII发行遇冷的情形，某基金公司早在2月中旬就为QDII的发行预热，并制订一个月募集4亿份额的销售目标。但没想到的是，销售艰难的局面并没有出现。
“三天就卖出4个亿!公司内部制订的一个月销售指标是4个亿，没想到仅仅三天时间，就完成销售指标。”这个销售数字，让基金公司销售人员自己都难以相信。
同样的情形，还出现在另外一家基金公司。“发行情况比预期好很多，发行前3天的募集规模就达到5亿多。”另外一家公司内部人士透露，发行第一天的销售额就达到近4亿元，“很好卖”。
一天时间卖出4亿份额，这样的销售数字，即便放在A股基金的募集，也很难见到。“基金发行周期一个月，前几天的量一般比较少。大公司的基金一天能卖出五六千万元的量，小公司基金发行初期每天只能卖出几百万元。”南方一家资产规模排名前十的基金公司人士认为，QDII在发行第一周就放出几个亿的销量，让业内颇为吃惊。
是什么资金在认购这些新QDII基金?“主要是一些机构投资者，散户投资者比较少。我们也希望能多一点散户来申购QDII。”前述基金公司人士称，这些机构投资者主要来自保险和财务公司，他们看好美国经济的复苏，从而对投资美国市场的QDII比较认可。
美国唱响复苏号角
过去两年，QDII基金主要投向亚太地区、新兴市场、中资概念股，而2011年新推出的QDII基金，为何会改变过去对新兴市场的偏好，转而投向成熟市场?
对此，长信基金国际业务部投资总监薛天表示，今年全球经济体将出现分化。“在通胀压力下，新兴市场流动性收紧，同时面临经济增速放缓，不确定性增强。”而以美国为代表的成熟市场则刚好是相反的局面，“美国经济增长向上恢复的趋势比较确定。”
美国2010年经济增长2.9%，涨幅是2005年以来新高;今年1月美国非制造业采购经理人指数(PMI)由2010年12月的57.1上升至59.4;就业情况好转，今年1月失业率由2010年12月的9.4%下降至9.0%。在基金经理看来，这些数据表明美国经济的复苏情况好于预期。
与此同时，薛天预计美国的通货膨胀将处在比较温和的水平。“美国2010年通胀约1.5%，2011年预测是1.6%，2012年大概是1.9%。”薛天称，“美国市场通胀压力要远小于新兴市场，美国年内加息的可能性很小。”这也就意味着美国市场的流动性会比较充裕。
“美国已经逐步步出金融危机的泥潭，开始恢复到正常的经济增长轨道中。作为全球最大的经济体，一旦经济步入复苏，股市有望进入一个较长的上升通道。”张英辉介绍，基于美国经济复苏的良好态势，全球机构对今年美国市场的涨幅非常乐观。
持类似看法的还包括老一批QDII基金经理。鹏华环球基金经理李海涛认为，2011年上半年发达国家的市场表现或将好于新兴市场的表现。理由是“经济危机后发达国家的复苏强劲，欧洲债务危机风险正在消散，低利率的政策给市场提供了充足的流动性。而新兴市场为遏制通货膨胀，陆续出台的紧缩政策会对资本市场产生显著影响。”
资金回流发达市场
不仅国内基金经理对海外市场的投资偏好发生改变，一些全球性投资机构的资金，也正从新兴市场回流至欧美发达市场。
美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)3月4日发布数据显示，截至3月2日的过去一周，新兴市场股票的资金流出额为25亿美元，为连续第6周流出，创自2008年第三季度以来最长资金流出周期。根据EPFR的统计，截至3月2日，已经有超过210亿美元资金流出新兴市场股基(股票基金)。
与新兴市场形成鲜明对比的是，发达市场股票连续吸引资金的净流入，同期资金流入额扩大至520亿美元，资金主要流向美国、欧洲和日本股基。背后是投资者对于高通胀对新兴市场经济、政治和政策以及资产价格影响的担忧。
伴随着资金从新兴市场的大幅撤出，近期新兴市场股市也出现金融危机以来首次持续跑输发达市场的局面。数据显示，继1月下跌2.21%后，2月MSCI(摩根士丹利国际资本公司)新兴市场指数继续下跌1.48%，MSCI亚太指数(不含日本)2月跌幅更是达到2.36%。相反，以美国为代表的发达市场则全线上扬，其中，美国股市三大股指道琼斯工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数自年初至2月底分别上涨5.6%、5.53%和4.88%。
不过，发达市场的表现好于新兴市场能持续多久，机构投资者之间仍有分歧。乐观者认为美国经济已经走向稳步复苏，将利好美股。例如，高盛发布报告表示：“美国经济正在复苏，且未来8个季度增长将平稳加速，有利的形势支持2011年美国股市上涨23%。”
但悲观者认为美国经济不具备持续增长的动力。“新兴市场的不确定因素是通货膨胀和紧缩政策，美国等发达市场的问题是经济持续增长的动力。”一位来自美国全球对冲基金的机构投资者认为，资金回流发达市场是短期行为。“发达市场的经济增长不如新兴市场强劲，预计2011年下半年资金会流向新兴市场。”
前述投资者还担忧美国通胀压力上升，美国会提前终止6000亿美元的QE2计划，并提前加息应对通胀。美联储主席伯南克近日的讲话也透露，尽管总体通胀较低，但油价和其他大宗商品价格显著上升，“通胀的风险正悄悄袭来”。