博时基金邓晓峰：全球市场震荡，A股保持相对强势

　　上周市场呈现震荡走势，整体小幅下跌，险守2900点。我们认为，在日本发生地震后，全球资本市场出现了剧烈波动，在全球资金出现加速从新兴市场向发达国家市场转移的过程中，中国股市仍处于比较强势的状态，主要是因为国内资金面相对年初宽裕许多，而且目前正处于上市公司年报季报发布的高峰期，已经看到的大部分公司业绩处于良好的状态。当然，市场对于中小市值公司估值过高的问题仍心存疑虑。总之，好消息坏消息交织在一起，未来市场还将处于震荡状态。

　　上周A股市场涨幅居前的是电力、煤气及水生产和供应业，下跌最多的是制造业。制造业表现不好，主要是受核电相关板块的拖累，未来世界范围内对核电的发展都将放慢步伐，但在全球能源需求并未减少的前提下，新能源、水电、长距离输变电企业未来有较强发展潜力。

　　中国人民银行18日晚间宣布上调存款准备金率0．5个百分点，这是今年以来央行第三次上调准备金率。此次上调后大型金融机构的存款准备金率达20％，为历史高位。我们认为，此次提高存款准备金率更多的是一种对冲形式，从去年底到今年初，紧缩政策是持续的，市场对于加息或调存款准备金率的承受能力在提高，调控的边际效应在递减。当然，我们看到紧缩政策也是达到了一定效果，未来会维持在偏紧的状态，但对经济整体增长的影响有限。

　　对于投资人近期关注的通胀问题，我们在此要确认一点，中国并不存在恶性通胀的条件。在温和通胀的水平下，通过分析我们发现，相对上游和下游企业，中游企业受到劳动力价格上升，原材料价格上涨等因素的影响更大。有一定自主定价权、品牌号召力强、产业集中度高的企业，由于成本转移能力较强，更值得投资人关注。