理财周报投行实验室研究员 樊帆/文
公募基金是机构打新的主力，其定价能力一直为券商保荐人所重视。
但也有例外，深圳的民生加银基金，就以8次无效新股询价申报，对一只单股的报价偏离35%让人咋舌。
业内质疑，民生加银的打新报价行为，是有意为之，还是无定价能力？
大智慧报价偏离35%
理财周报机构投资者数据库统计，今年以来，公募基金(包括社保基金)参与新股报价共2509次。其中华夏基金浮盈最多，达8718万元。
民生加银今年以来共参与打新股报价8次，对象分别是内蒙君正、博威合金、三江购物、江南水务、大智慧、维尔利、风帆股份等7家新股。民生加银对上述新股的申购数量分别为100万股、100万股、300万股、600万股、330万股、200万股、52万股、100万股。报价偏离新股最终定价最大的是大智慧的35%，其次是三江购物的28%、江南水务的20%。
以大智慧为例。大智慧发行11000万股，其中网下2200万股，发行区间21-23.2元。参与网下初步询价的配售对象，报价在区间内或上限之上，才能进入累计投标询价。广发基金申购600万股、工银瑞信申购550万股、兴业基金申购1100万股，数量均比民生加银的200万股申购多出几倍。
从报价来看，民生加银对大智慧的报价15元，相较最终发行价23.2元偏离35%。大智慧1月28日挂牌，从上市迄今的一个半月来看，其市场表现可圈可点。
此外，三江购物发行价11.8元，民生加银报价8.5元，报价偏离28%；江南水务发行价18.8元，民生加银两只产品报价都为15元，报价偏离20%。
其他几次申购，民生加银的报价均落在区间下限之下，均属无效报价。有市场人士分析，从民生加银的数次报价行为来看，该基金公司似乎欠缺新股申购价值判断与定价能力，“数次无效申购似乎说明，它更多为了友情捧场”。
无独有偶，上海的东方基金今年以来共参与新股申购报价8次，也均是无效报价。此外，景顺长城今年以来总共参与22次新股申购报价，只有2次报价有效；申万巴黎共参与新股申购报价18次，只有4次为有效报价。
小基金望而却步
许多小规模的基金公司，由于打新资金并不充裕，因此更患得患失。有业内人士分析：“由于近期市场并不是很好，前期新股破发、近期市场频繁震荡，导致大的基金公司来回观望，小的基金公司望而却步。”
小基金公司今年打新颇为保守，呈现几个现象：长信基金、中欧基金等“迷你型”基金，今年参与打新的报价都不超过10次；金鹰基金、新华基金、益民基金等虽然参与了申购，但都没有成功获得配售；大基金偏好打大盘股、中小盘股，而小基金则热衷于创业板。
小基金中，只有长信基金和摩根士丹利华鑫等几家基金公司获得新股配售，长信基金现在仍处亏损状态。长信基金今年只打中了万达信息一只新股，目前仍浮亏109万元。
小基金公司是否打新股策略出了问题？小基金的报价为何基本都低于发行价？南方基金首席策略分析师杨德龙说：“现在新股定价都比较高，很多时候报价低就打不到。同时，也有部分机构，受利益关系驱动不断抬价。”小基金在资金实力欠缺的大背景下，打新自然无优势可言。
南方、广发打新谨慎
宝盈、富国、工银瑞信、国联安、广发、华富、华夏、南方、招商、兴业全球以及易方达均属于打新“高产”基金公司。比如南方基金，今年以来已经参与新股申购报价86次，其中50次报价都低于发行价。
南方基金除了无效报价、摇号未中签以及迪威视讯、亚威股份的打新亏损外，其余所打新股均有正收益。南方多利增强债券基金获配迪威视讯44万股，目前浮亏21万。南方稳健成长基金获配亚威股份55万，上市首日跌4%，首日浮亏-88万元，目前浮亏74万元。
相比较其他基金，南方基金打新可谓是无影佛山手，稳准狠。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙受访时表示：“南方基金对打新股有自己的一套特有模式。如果有闲置的钱，我们就会拿出来打新股，公司方面也有专门的研究员对新股进行价值判断，主要参考指标包括公司项目前景、发行价是不是偏高、高增长能不能消化掉高估值等。基金经理会根据研究员给出的这个合理价格，进行判断是否报价，高于多少可以买，高于多少不能买。”
招商基金打新则较为激进，其今年以来共参与新股申购报价73次，其中只有16次报价低于发行价。招商基金5只产品都对新都化工进行了同一价格39元的报价，比发行价高出5.12元。每只产品申购84万股，但最终还是没有中签。
广发基金作为老牌基金公司，今年以来参与打新报价45次。成功获得配售的比例不高，只中签内蒙君正和司尔特。庆幸的是，内蒙君正和司尔特均无破发。
一家基金公司人士透露：“在打新策略上，只对价格和资质都比较合适的新股出手。”该基金打新流程是：由研究员对新股提交建议，由基金经理自主选择投资标的，并参考研究员的报价区间进行报价。