华安基金:二季度采取均衡配置及波段操作 回避高估值

　　从经济周期的自然约束、社会约束、货币条件、企业投资、产业政策各方面的情况综合考虑，我们仍然认为当前处于经济下行周期阶段。这个阶段始于2008年上半年，并由于外部冲击和内部反周期操作而在2008年下半年到2010年出现快速衰退和强力反弹，但这个波折并没有充分完成2002-2007年所形成的周期调整要求，经济将再度回到周期调整趋势上。仍然预期这个阶段会持续到2012年或者2013年，期间与经济转型相结合，属于一个浅下行周期，年度GDP实际增速应位于9.5%~8.0%之间。总的来说，我们认为这是一个下行周期阶段，但也并不是一个很严厉的调整。

　　综合考虑各方面的情况，结合对中期趋势的判断，我们认为目前经济正处于反周期强刺激政策效应的末期，并正在转向中期趋势。总需求走弱的信号将逐步释放，仍然预期下半年经济面临向下压力的态势将会明朗。

　　而在投资操作上，一季度上证指数基本上是一个震荡上行的局面，热点从“高铁→水利→高油价→地震→保障房”频繁切换，周期性、低估值行业伴随亮丽年报估值得到了程度不一的修复。但修复主要是后顾式的，前瞻地看基本面不能决定性支持，3000点位置形成强大阻力。但目前业绩、估值、政策态势下，下行风险也不是太大。目前市场基本处于均衡状态，打破均衡点需要变化出现。在这种情况下，我们认为二季度应采取中性仓位、均衡配置、波段操作，但对于估值仍然很高的部分可能仍需要回避。(全景网/华安基金)