和讯基金消息 4月8日，由上海证券报主办的“上证·首届全球基金峰会”在上海举行。本次峰会的主题为“世界经济再平衡与中国机会”。和讯网作为财经网站支持直播本次峰会。以下为圆桌讨论话题一：全球市场机遇与投资方向实录。
主持人：下面我们进行圆桌讨论，第一个话题是全球市场的机遇与投资方向。今天非常高兴的请到了几位重要级的来自海外的投资界的大宛精英跟我们分享第一场圆桌讨论。下面我们隆重请出本次讨论的嘉宾，富兰克林权益类团队美国成长型基金高级副总裁、总监康诺.赫曼先生，富兰克林邓普顿资产管理（印度）公司及亚洲权益类投资总监、首席投资官苏库玛拉加先生，英国安本资产管理亚洲策略师、资深基金经理人彼得埃尔斯顿先生，德盛安联资产管理香港有限公司首席代表先江先生，以及第一场的圆桌对话主持人摩根士丹利大中华区首席经济学家、董事总经理王庆先生。
王庆：这次圆桌讨论的主题是全球市场机遇与投资方向。我们请来了四位这方面的专家，第一是德盛安联资产管理香港有限公司首席代表先江先生。第二位是富兰克林邓普顿资产管理（印度）公司及亚洲权益类投资总监、首席投资官苏库玛拉加先生。第三位是富兰克林权益类团队美国成长型基金高级副总裁、总监康诺.赫曼先生。第四位是英国安本资产管理亚洲策略师、资深经理人彼得埃尔斯顿先生。
首先我花几分钟的时间，允许我给大家介绍一下包括中国在内的全国经济前景的摩根士丹利团队，摩根士丹利对全球经济有一种建设性的眼光，我们觉得2011年全球经济有三个词可以总结，一个是恢复的活力，第二是再加速，第三是再平衡。首先我们说这种抗打击能力，恢复能力主要是指全球经济在过去一年虽然增长速度不是特别快，但不会减少我们对当前经济减少潜力的重视，当前通货膨胀还是非常严重，我们觉得通胀的压力尤其在新兴市场上还是非常大的。在今年下半年，可能有一定程度的减少，是因为宏观经济调控和政策的影响带来的，尤其是在发达市场，他们也会采取相应的升息措施。再平衡方面我们说的全球经济体制将会发生变化，我们认为在发达国家比如美国经济恢复的能力会非常明显，它的增长潜力很大的，但是欧洲和日本尤其是地震以后的日本经济还是会比较低迷的，所以全球在2011年的经济增长应该说是更为平衡，但主要是由那些新兴市场来推动的增长。所以再平衡的这种动态还会继续延伸下去。
我想很快总结一下对以往经济的观点，美国的量化宽松二期在年终的时候将会结束，我相信第三轮的量化宽松不会加以实施了，但是昨天这种升息的情况在增加，我们觉得在12年春季之前还增加200个基点左右的利率，同时日本更大宽松的信贷政策和财政政策也会继续下去。最后我想再说一下有关中国的看法，我们觉得到11年，中国的主题还是一个通胀，通胀的预期大概是4.5%，GDP增长9%，有关政策的前景展望，我觉得这种货币政策的紧缩已经加以实施了，但是在今年上半年，这种政策不太可能会放宽，至少今年还会有一次利率上涨，这是我们代表摩根士丹利简要的介绍我们的观点。
下面我想邀请在座的几位投资专家，我首先向亚洲策略师、资深基金经理人安本资产管理有限公司彼得埃尔斯顿，针对这样一个基础，你觉得你对客户的投资战略是什么呢？
彼得埃尔斯顿：我的确是一个投资战略家，我其实不懂宏观经济，所以我们是一个很好的团队。当我们考虑到投资前景的时候，我们是有一个观点，我们会打造一个未来几年认为是牛市的前景，但与此同时我们又设想了一个熊市的前景，我们在过去的两年来，可以说货币政策非常的宽松，大部分的发达国家货币政策非常宽松，而且现在还要看这种极其宽松货币政策是不是真的帮助了发达国家恢复他们的经济，或者说还是只是暂时将问题搁置了起来。所以，我们要看发达国家，一旦他们收紧了这种货币政策之后，一旦结束了定量宽松政策之后情况会如何？
我这点想要说两个矛盾，可以很好的描绘未来几年的投资前景，首先发达国家和发展中国家他们的情况如何，大家都知道格泰纳（音）财政长提到发展中国家要重新平衡，经济发展要从出口驱动型，投资驱动型转向消费驱动型，只有这样才能够应对过高的外汇储备，这个对于发达国家来说也是影响非常大的。这里其实是有一个问题的，如果说发展中国家刺激自己的国内消费，会带来什么结果呢？结果就会导致通胀大大的增加，另外商品价格不断的上升，现在大家已经看到了发展中国家经济发展非常快，我们也看到了大量的通货膨胀的压力。另外一个对于每个的财政部，另外还有一些其他的发达国家的问题，为什么发展的结果愿意买美国财政部所发行的美国国债呢？这是因为发展中国家认为这些资产是没有风险的，他们觉得可以把钱拿回来，换句话说政府的这种国债是有抵押的，他们觉得可以拿回本金是因为他们觉得政府可以不停的印钱，总有钱还给你，整个你印钱的过程就是导致通胀的过程，其实它不断印钱给你再还给你本金，你这个钱的价值就大大下降了。这个问题我们未来几年我们会不断看到这两个问题的出现，这会贯穿我们整个的投资前景。
王庆：这一周上海会召开全球投资经理的会议，您工作主要是负责北美还有美国这边投资的，也就是发达国家。目前来说这个市场做得还是很不错的，你觉得这是一个新的趋势吗？也就是说发达国家和新兴经济体之间，你觉得大家还是会更加青睐于发达国家，发达市场？
康诺赫曼：我只是一个投资经理，我会给大家不同的想法，的确我们是有14个代表过去这一周在这边开会，谈到你的问题，我的确是关注美国投资机会，我们看到这里有很多的投资机会，我对于发展中国家和发达国家之间的比较不能够给出很多的想法，因为我是负责发达国家投资的，很多在美国的公司，他们是有比较大的杠杆，尤其是你看一下标普500的公司它的收入，40%的收入是来自于国际的销售，他们可以很好的利用在发展中国家的机会，谈到美国的股市，我觉得今年会继续上涨。当然了当中会有波动，尤其是定量宽松第二轮之后，但是我们是有一个框架的，我们觉得A股收益会不断上升，股市会上升，之所以每股收益会上升也是由于经济会增长。当然，我们也要看会不会受到一些其他的影响，比如说通胀的压力，还有油价的上升，但是我们并不认为会二次衰退。另外整个经济刺激这一块，也会使得收入产生，这些都是正的，如果都为正的话，那么美联储也会慢慢的收缩它的货币政策，我们觉得整个收益曲线还是为“正”。目前，我们引对通缩的问题，美国我们是应对通缩，当然在某一个时间节点我们会看到通胀抬头，但是目前还没有到达这个时间节点，所以在目前这个阶段我们是看到很多投资的机会，尤其是大的市值的股票。
王庆：我从你这里也得到一个感觉，你对美国市场是非常积极的，尤其是某些行业在大市值产品，再向前看，你认为全球经济随着欧洲央行进一步紧缩它的货币政策，另外美联储也结束定量宽松政策，有一些发展中国家它的通胀会不断上升，这里面政策可能会转向，你觉得在这样的情况下，对于新兴市场的股票是非常有吸引力的吗？会有什么影响呢？您在新兴市场进行投资的，尤其在亚洲地区做了很多年，你对新兴市场是非常看好吗？
苏库玛拉加：非常感谢，感谢你问了这个问题，另外也非常感谢邀请我来到这里，我们对于未来的投资也就是亚洲股市的投资还是非常看好的。我觉得新兴市场还是不断增长的，当然增速会有下降，但是整个的增速还是会非常不错的，我们觉得可能增长还是会达到两位数的，亚洲国家都会达到。第二个是增长的质量，我们觉得整个公司的质量也是在不断上升，十年前亚洲市场你觉得可能整个资本回报会比较低，但是现在亚洲的经济体它的资本回报率要比其他的市场要好，谈到质量你可以看到很多亚洲的公司，它能够给股东带来更大的回报，你可以看给股东带来回报的公司数量也在增长。第三点，我们看一下亚洲市场市盈率，和发达国家来比的话，这里还是有很大增长的潜力的，所以我觉得从这三个参数来说都是非常不错的，我们在这里看到很多投资人都有非常好的理念，所以在亚洲市场会有很好的投资组合。
王庆：非常感谢，好像我们对发达国家也很看好，对新兴市场也很看好，现在要问一下先江先生，如果你必须要决定，到底你的资产配置趋向于哪个地方？你是会投发达国家还是投发展中国家，比如亚洲还是其他的新兴市场，如果你必须做出决定，你选哪一个？
先江：非常感谢，我是非常相信要投新兴市场，不管是股权投资起来债券都是如此。尤其是在金融危机之后，我们发现增长的模式发生了很大的变化，看到了一个区域杠杆化。我们现在来到一个新的政策的格局，我们看到有一些国家它的经济增长非常慢，尤其是发达国家，他们可能增长率只有1%到3%，另外我们也可以看到自由市场的力量，这种力量随着金融危机的到来，被看得见的手所主宰也就是政府的力量。我们在这里看到新兴经济体跑在了前面，如果你把新兴经济体和发达国家比较的话，你会看到三个现象，首先是国债大大的增加，过去这种负债的状况发生了变化，发达国家的GDP，可能负债占GDP的比重占100%，整个比例还在往上走，而对于发展中国家来说它的债务占GDP的比重只有50%，一般是30%到40%，整个趋势还是往下走的。另外，发达国家占到全球消费的比例也在往下降，然后发展中国家它的等于不再是仅仅由向发达国家出口所驱动，而是由国内的消费，或者是发展中国家之间的贸易所驱动。第三，发展中国家它现在是整个世界的债权人，发达国家要向发展中国家借钱才能补上他们自己整个的预算赤字，所以发展中国家有大量的外汇储备，中国就占整个外汇储备的三分之一，从需求角度来看，对于债权的需求整个的投资需求也在上升，因为发展中国家它的投资者，他们觉得发达国家的国债是没有风险的，另外发达国家他们也是在看发展中国家给他们的这种投资，截至上个月底，发达国家向发展中国家债券投资达到750亿美元，当然了我并不是说你所有的东西都要投在发展中国家，新兴市场，我只是想告诉大家，你投新兴国家的债券，其实也可以给大家带来很好的效率，也就是说你在你投资总额里面增加一部分新兴国家的债券，可以大大降低你的风险，与此同时你可以获得一定的回报。