近期，部分基金公司陆续发布二季度投资策略报告。华安、华富、东吴三家基金公司观点来看，其认为目前宏观经济处于周期回落阶段，二季度将再次提高存款准备金率甚至再次加息。A股仍缺乏趋势性向上的可能，但震荡向上的特征不变。投资策略上，周期性行业因为低估值受到追捧，但也看好政策刺激下新兴产业的表现。
宏观经济处于周期回落
华安基金二季度投资策略报告指出，“中期来看，我们判断目前宏观经济处于周期回落阶段”。其认为，从经济周期的自然约束、社会约束、货币条件、企业投资、产业政策各方面的情况综合考虑，当前处于经济下行周期阶段。这个阶段始于2008年上半年，并由于外部冲击和内部反周期操作而在2008年下半年到2010年出现快速衰退和强力反弹，但这个波折并没有充分完成2002-2007年所形成的周期调整要求，经济将再度回到周期调整趋势上。仍然预期这个阶段会持续到2012年或者2013年，期间与经济转型相结合，属于一个浅下行周期，年度GDP实际增速应位于9.5%~8.0%之间。总的来说，我们认为这是一个下行周期阶段，但也并不是一个很严厉的调整。
分析整个宏观经济，华富基金认为，产业转移带动了三四线城市的高速增长，这会成为中国经济发展的长期动力。从短期动力看，华富基金建议关注保障房进度，政府可能会借助社会力量解决保障房资金问题，保障房的执行能力将超预期。此外在基础设施投资方面，水利建设、特高压、智能电网建设、电信投资都有可能超预期增长。企业投资方面，新兴产业、传统产业升级与部分传统过剩产能消化较快的行业有望迎来新的投资增长期。二季度宏观经济有望回升，提供良好的证券投资背景，股指将维持震荡向上的格局。
东吴基金表示，2011年上半年通胀形势依然严峻。预计一季度CPI为4.85%，二季度4.7%，尽管逐季下降，但总体水平仍然较高。从2011年各月的CPI同比翘尾来看，3月至6月的翘尾因素都在3%以上，其中6月单翘尾一项就在4%左右。如果考虑到可能的新涨价因素，2011年上半年的通胀形势仍然严峻。不过，下半年CPI翘尾因素明显回落，如果物价环比压力有所减轻，预计2011年下半年通胀压力可能会有所缓和，但是需要防范由中东危机导致石油价格高企再次推升物价的风险。因此，紧缩政策的基调在二季度应不会有显著变化。从货币当局近期的表态和通胀形势看，二季度将再次提高存款准备金率甚至再次加息。
A股仍缺乏趋势性向上可能
东吴基金表示，A股市场在二季度仍然缺乏趋势向上的可能。但是考虑到目前A股市场2011年动态估值仍然低于历史平均，民间资金有可能在股市赚钱效应的吸引下进入股市，两会后产业政策将持续出台这些正面因素，预计二季度A股市场仍将维持区间震荡的总体格局，上证综指突破3200点的概率较小。总体上，市场将延续轮动行情。从对近期A股市场的分析可以看出，通胀形势的频繁变化和投资者对政策调控的预期导致市场无法形成任何长时间的趋势。而经济处于转型阶段，未来支柱产业方向不明的经济特征也使得各板块轮动明显，且热点持续时间不长，资金频繁进出。但是，不同于2010年的是，年初至今，周期类行业重新进入了投资者的眼帘。因此，周期类行业是否会带来一次大类板块的再次轮动，对于二季度的行业配置和投资策略都是举足轻重。
考虑到市场隐含的风险，华富基金分析认为，由于PPI上涨及前期宏观调控带来的经济增速放缓导致了生产成本上涨，部分公司业绩一季度不达预期，这可能在年报出台时对股市造成负面影响。这部分影响与欧洲可能升息带来的外围冲击将集中出现在4月底到5月，届时市场可能出现回落。但未来经济整体看好，目前风险不足以改变股市震荡向上的趋势。
偏向周期性行业规避高估值
行业配置方面，华富基金看好以金融、地产、机械、建材为代表的低估值、强周期行业的表现，该行业的表现最初为估值水平提升，伴随景气回升开始，进而表现为盈利水平的提升。此外金融行业也将在市场面分享经济预期改善带来的估值改善。
华安基金表示，一季度上证指数基本上是一个震荡上行的局面，热点从“高铁→水利→高油价→地震→保障房”频繁切换，周期性、低估值行业伴随亮丽年报估值得到了程度不一的修复。但修复主要是后顾式的，前瞻地看基本面不能决定性支持，3000点位置形成强大阻力。但目前业绩、估值、政策态势下，下行风险也不是太大。目前市场基本处于均衡状态，打破均衡点需要变化出现。在这种情况下，二季度应采取中性仓位、均衡配置、波段操作，但对于估值仍然很高的部分可能仍需要回避。
东吴基金指出，新兴产业政策将陆续出台，因此非常看好新兴产业在二季度的表现，同时出于防业绩下滑的风险，应该积极配置年报季报业绩可能超预期的大消费板块以及行业景气度较高且得益于地方基建的部分板块。中东危机可能将使石油价格在相当时间内居高不下，能源替代的投资逻辑也可能受到市场的追捧。