一个投资者究竟应该读懂家电这块上市公司的年报？
我们读年报，是为了寻找战略定位非常准确，同时企业执行能力非常强的企业。读年报可以了解企业战略、未来发展、企业家对这个行业怎么看，对企业战略发展怎么看。寻找投资机会往往是寻找资本市场和你个人或者企业未来真正竞争的差异。另外，还要关注企业家战略眼光的可靠性，以美的为例，1993年上市到现在，有这么多年年报让你去读、理解、判断，你有可以从中体会到这个企业家今年说做这个事情，过了4、5年他都完全做到了，所以你就相信这个企业家眼光比较准。我们看历史，美的最早的时候是做玻璃瓶盖，然后开始做风扇、再做空调，再做微波炉。美的每次进入新的行业，都成功了。这次进入小天鹅，我们相信他能成功。年报可以帮助你理解企业家的想法，理解到他未来几年的做法。
美的今年的年报写得尤其的好。年报里提到十一五期间是整个战略布局，过去五年，美的电器(000527,股吧)从家用空调为主逐步成长为暖通空调产业、白色家电产业综合协调的龙头企业，完成了股权分置改革，进行了融资，收购了相关的资产，收入增长、利润增长、市值发生变化。未来看整个十二五开局之年，目标很明确，再造一个美的。他未来想做什么事情？在整个经营效益提升，整个全球化深度、整个价值创造结构,未来美的在这几个方面是重点工作。我们去看每一年经营数据，去看每一年产品结构的变化，它的整个销售区域、销售业务这种变化来印证他现在所说的话是不是一步一步在做。
第二个讲财务报表。对家电来说有一个指标最核心，那就是收入。很多企业看利润怎么样、ROE怎么样，但是对家电而言，收入增长是第一位。企业有没有能力提价是由市场份额来决定，你只有规模做得足够大，你对上游采购的时候有话语权，对下游整个渠道才有话语权，有了话语权之后，这个企业盈利才能做得更好。从2006年美的报表来看，美的提到从2000年开始要争取用3-5年时间在冰箱和洗衣机这两个行业上成为国内前两强，它已经做到了我们寻找的正是这类战略准确，同时执行能力很强的企业。
在毛利率方面，美的为提高毛利率，提高利润，对国内渠道进行扁平化改革，压缩渠道的空间，把省出来的可以做研发、广告、促销。费用支出方面，销售费用率、管理成本各方面要有一个比较，比较之后要发现背后到底是什么样的因素发生变化使这个企业费用率发生变化，去理解数字发生变化原因是什么。
还有别的指标对家电而言非常有意义，一个指标就是存货，像空调，原材料占的比重非常大，但是存货的波动比较大。所以有时候短期业绩可能受到原材料波动影响。第二是有效税率，比较季度之间有效税率变化，可以看到企业是不是有些会计处理、利润保留。第三个，预提费用。装空调有安装费，包括和经销商之间的返利，这个费用企业的决策空间非常大，对企业当季盈利有非常大影响。最后一个是现金流。
第三，财务之外还有很多地方需要下功夫去理解。第一，整个大环境变化，第二行业竞争格局变化，2000年左右空调品牌非常多，从2003年到2009年差不多7年时间内这个行业前三大品牌，格力、美的、海尔市占率不断提升，从最初三个公司加起来占行业1/3，到目前三个公司加起来占行业60%、70%。第三，企业所有者的利益的权衡。股权分置改革对资本市场意义非常重大。2006年美的完成股权分置改革，股东利益趋同。股东关系得到稳定，激发了企业经营活力，稳定了企业未来几年利润持续增长的预期。