上投摩根3月CPI数据点评：近期仍将维持紧缩性货币政策

　　国家统计局刚刚公布了3 月份以及2011年第一季度的宏观数据。3 月CPI 通胀同比上涨5.4%，环比下降0.2%，其中食品同比增长11.7%，PPI 同比增长7.3%。GDP 一季度同比增长9.7%，环比增长2.1%。规模以上工业企业增加值3 月同比增长14.8%，环比增长1.19%，一季度同比增长14.4%。累计固定资产投资3 月环比为1.73%，一季度同比25%。社会消费品零售总额3 月同比17.4%，环比1.34%，一季度同比16.3%。

　　短期通胀压力居高不下，非食品通胀苗头再现。3 月CPI 通胀5.4%，基本符合此前市场预期。值得注意的是，虽然食品价格依然贡献了CPI上涨的大部分，但是非食品价格的环比数据较强，需要密切注意新的涨价因素出现。GDP、工业品增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额等数据也都高于市场预期，说明实体经济增长较强，这将降低市场对于经济增速明显放缓的担忧。

　　在此背景下，我们认为未来一段时间仍将维持紧缩性的货币政策，市场也将继续反映物价、房价和紧缩性政策之间的博弈。