本周大盘一度出现破位下挫，随后又在3000点附近止跌企稳。然而值得注意的是，市场风格再次出现转换，这是否预示着当前基本面形势正在发生某种变化，如何看待市场风格重新转换现象，又将如何及时应对呢？
笔者认为，当前经济下行趋向正在临近。原因有三，其一，本周二汇丰控股公布，4月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)的初值为51.8，与3月份的汇丰中国PMI终值持平，从而终止了3月份一度出现的回升态势。初步验证了市场对于宏观调控将拖累国内经济下滑的担忧。其二，数据显示，3月份不仅仅铜产量出现创纪录高位，而且铝产量、粗钢产量均出现创单月产量纪录较高水平。此数据意味着较高水平的库存加上高位通胀形势将导致积压风险，会侵蚀与其相关的周期类上市企业盈利。
最后，持续货币调控的乘数效应逐步显现，在近期加息之后又紧接着再次上调了准备金率，而从历次调整存款准备金的趋势看，随着存款准备金率的持续调整，整个货币乘数出现下降，将会有助于降低货币流动速度。并且最新央行表态，准备金率仍有上调空间，最终将导致流动性紧张。恰恰眼下通胀预期正在逐步高位回落，因为伴随食品蔬菜进入了季节性旺季，而海外北非、中东等动荡因素逐步平稳下来，以及日本震灾影响也逐步谈化，预示着以石油为首的大宗商品价格有阶段回落的客观趋向，那么国内受输入型通胀压力也将减轻。流动性减少、CPI值高位回落预期，以及调控未有明显放松迹象，此时经济情景往往让投资者与“滞涨”现象联系起来，从而预示着经济下行的风险临近。
基于以上基本面形势的分析，经济下行风险首当其冲将会导致金融、有色、煤炭、钢铁、化工等周期类企业盈利受到明显侵蚀，这就不难理解当前周期类股票全线走弱，尤其在通胀高峰冲刺阶段，库存周期就有可能达到阶段性高点，然后随着通胀见顶回落，进一步影响了周期类企业的盈利。相反，防御类行业在此过程将会受到较小的影响，这就是医药、食品饮料、纺织服装和商业等板块出现悄然走强的原因，值得投资者在未来一段时间内积极关注防御行业中的优个股机会，及时把握市场波动的节奏。上海私募人士 陈晓阳