天治基金周评：上调存款准备金对市场影响有限

　　由于4月21日准备金缴款，本周银行间资金面略有收紧，尤其是缴款日，资金面骤紧，各大行也开始正回购，质押式回购短期利率大幅提升，周五上午，隔夜资金已到3%以上，7天以及14天资金利率均有所上涨，但由于本周公开市场依然实现净投放，下周公开市场到期资金量大，预计下周资金面有所松动，利率将下降，短期内资金面不会持续紧张。资金面的担忧让本周交投活跃程度略有下降，收益小幅上行。10年国债收益率目前在3.89%的水平，较上周上升两个基点。

　　公开市场方面，周二央行发行发行了550亿元1年期票据，中标收益率3.3058%，连续第三周落在该水平上。同时发行320亿元28天正回购。周四，央行发行3个月央票100亿，中标利率2.9168%；91天正回购操作暂停。本周到期央票和正回购总额1,910亿元，若剩余时间不进行其他操作，央行将净投放资金940亿元。同时以利率招标方式进行了2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(三期)招投标。中标总量为300亿元，中标利率5.70%。这一利率高于市场预期。

　　一级市场方面，周三，财政部续发的3年期国债中标收益率为3.1670%，该结果符合市场预期，落在此前预测区间下限。当前依旧宽松的资金环境以及稳定的利率政策预期为本期国债利率低企提供了条件，招标结果有利于提振债市。周四，农发行招标的2年期金融债中标利率为3.65%，稍低于市场预期，并获得1.76倍认购，受资金紧张影响不大。当日，国开行还招标发行的第26期10年期固息金融债中票利率为4.44%，并获得2.49的认购倍数。第27期10浮息(以3月SHIBOR3日均值为基准)金融债落在-35BP,获得高达5.87的认购倍数。为近期认购倍数最高的金融债。近期，加息预期不减，故浮息债一直受机构热捧。

　　此次上调存款准备金对市场影响有限，本周债市主要受资金面影响，交投略有减弱，近期债市还有待观察下周资金面情况。(全景网特约/天治基金)