在北京时间4月18日晚间标准普尔警告可能下调美国AAA评级后，截至北京时间4月22日已近一周时间，而在这期间，美国国债价格并未如预期中的大幅下调，反而在北京时间4月21日的交易日中收盘小幅上涨。
其中，2年期美国国债收盘上涨01/32，报100 06/32，收益率报0.66%；10年期美国国债收盘上涨04/32，报101 30/32，收益率报3.40%。
虽然标普的警告并未给美国国债市场带来大幅的波动，但投资者对于其长期担忧仍然存在，美国投资公司协会（ICI）数据显示，截至4月13日的当周，美国市政债券基金所遭遇到的资金赎回量达11.7亿美元资金，创两个月来的最高点。
国泰基金总经理助理张人蟠对记者指出，对美国和全球，美国财政赤字的问题是不能再被忽视的。而美国政府和国会至今还未能对中期消减财政赤字达成协议，这也加大了全社会的融资成本，对经济的持续复苏将形成考验。
“外国投资者可能会进一步减少持有美国金融资产，尤其是国债。”其指出。
而在对于美国债券的矛盾投资偏好出现同时，大众商品却迎来了大批机构资金的青睐，他们正在等待最好的收获时机到来。
标普惊魂下美债短期波澜不惊
在标普警告发出之后，投资者却抵抗住了抛售美国国债的诱惑，这在4月19日的市场表现中最为明显。
当日，美国国债市场对标普将美国信贷评级展望由稳定下调至负面的决定反应不大，当日2年期美国国债收盘上涨03/32，报100 06/32，收益率报0.65%；5年期美国国债收盘上涨11/32，报100 29/32，收益率报2.06%；10年期美国国债收盘上涨11/32，报102 03/32，收益率报3.37%；30年期美国国债收盘上涨11/32，报104 30/32，收益率报4.45%。
有分析师指出，在当日盘中，在标普声明后投资者一度试图将较长期美国国债换为短债，引发了避险交易。然而这种情况并未持续长久，但在当日午后初段，较长期国债也由跌转升，随着股市重挫成为影响债市走势的主要推动力，包括30年期长债在内的国债价格大涨。
这使得市场很多投资者出现疑惑，美国信用评级被下调，汇率应该贬值，债券信用风险加大，在这双重负面因素共同影响下，资金应该流出美国债券，但美国国债反而上涨，显示出投资者对其的坚持。
而美国国债这种奇怪的坚挺背后，有着其自身的逻辑。
“虽然美元作为全球储备货币的地位在受动摇和挑战，但目前还没有别的货币能完全取代美元的全球地位，其结果是全球效率的损失和经济及金融分片化风险的加大。”国泰基金总经理助理张人蟠指出。
而这意味着，在西班牙、爱尔兰等欧洲国家和美国同时出现信用评级下调风险时，资金要从风险资产中转向安全资产，美国国债仍是最佳的选择之一。
而美国联邦储备委员会4月21日公布的数据也证明了这种短期的避险心理，数据显示，截至4月20日当周，外国央行持有的美国公债和机构债合计上升140.9亿美元，至3.423万亿美元。持仓明细显示，外国央行持有的美国公债增加127.3亿美元至2.663万亿美元。
标普惊魂记
虽然标普的警告并未对短期的美国国债市场造成大幅波动，但此前投资于美国债券基金的资金流动情况，显示出了投资者对美国财政状况的长期担忧仍在继续。
来自美国投资公司协会（ICI）20日公布数据显示，截至4月13日的当周，虽然美国债券基金连续第12周吸引到资金净流入，但其流入趋势已经放缓，截至4月13日当周的资金流入量为24.1亿美元，低于此前一周的52.1亿美元。
分类别看，美国市政债券基金所遭遇到的资金赎回量达到两个月来的最高点，截至4月13日的当周，投资者从市政债券基金中赎回了11.7亿美元资金。
专门研究短期现金投资的市场研究公司iMoneynet也在20日公布的货币基金报告显示，截至4月19日的最近一周，美国货币市场基金资产减少322.2亿美元至2.7万亿美元。
其报告指出，应税货币市场基金资产减少275.2亿美元至2.38万亿美元；免税货币市场基金资产减少47亿美元至3121亿美元。
更为值得注意的是，素有“债券大王”之称的美国太平洋(601099,股吧)投资管理公司经理人格罗斯本月稍早在其网站上表示，其在3月份放空美国国债，他称，这些证券“几无价值”。
而这些早在标普警告前出现的基金投资变道痕迹，意味着标普的警告只是一个短期小波澜，投资者真正在意的仍是长期的美国债务风险。而在标普惊魂一周中，虽然美债没有明显大幅受压，但这种忧虑仍存在。
机构资金静候大宗商品回报
在美国国债这个投资品种遭遇短期与长期的投资偏好矛盾时，股市与大宗商品却持续创新高，传统的避险资产、大宗商品计价货币美元则直线跳水，周四盘中一度跌至自2008年8月以来的新低，并带动大宗商品等资产进一步走高。
避险情绪和美元贬值推动下，黄金、白银等贵金属品种继续上涨，4月22日，纽约商业交易所（NYMEX）下属商品交易所（COMEX）6月份交割的黄金期货价格上涨4.90美元，报收于每盎司1503.80美元，涨幅为 0.3%。在4月18日-4月22日一周交易中，纽约黄金期货价格上涨了 1.2%。
而机构资金早已静候这种上涨。
美国CFTC的持仓报告显示，在4月12日，纽约商品期货交易所黄金088691号合约的持仓情况中，资产管理机构所有头寸中，多头头寸为208714万手，而其空头头寸为6810万手，资产管理机构在该黄金合约中的多头头寸已自2月1日的近期最低点低于130000万手，上升近60%；而空头持仓则从彼时一直下降。
博时基金认为，标普下调评级短期对市场的实质影响有限，但在心理层面上刺激了国际资金的避险需求，短期内贵金属品种仍有进一步上涨的可能，长期意味着国际对美元资产需求的减少和美元的走弱。
诺安基金国际业务部负责人宋青认为，支撑近期国际金价上涨的主要因素是4月以来利比亚局势进一步趋紧，石油出口处于中断状态，推动国际原油价格上涨，进而推动全球大宗商品出现普涨格局；加之美国政府陷“关门危机”，美元大幅贬值创新低，从而更进一步推动贵金属、有色金属价格上涨；尽管3月份欧债问题得到暂时的缓解，但4月份西班牙将面临巨额债务到期偿还，欧债问题仍面临严峻考验，投资者对黄金的避险需求急剧增加。
而这意味着，早已潜伏的机构资金正在等待收获标普风波带来的短期大宗商品回报。以诺安全球黄金基金为例，由于其具有类指数基金的特点，拥有较高的黄金类资产仓位。其今年以来的涨幅已达7.1%。近期走势与国际金价相仿，显示其已经建仓完毕。