2011年4月20日，漳泽电力(000767,股吧)（000767.SZ）发布的2011年第一季报显示，由于燃料煤价保持高位运行，公司2011年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.77亿元，同比下降3475.54%。而2010年公司亏损已经高达7.49亿元。
更让公司投资者“担忧”的是，公司第二大股东大手笔减持手中股份。
然而，在业绩“跳水”和二股东“出逃”的“阴霾”下，公司的股价却走出了完全与基本面相反的“轨迹”。从2011年1月25日至4月11日，公司股价从3.75元一路“飙至”6.07元，涨幅高达61.86%。同时，南方基金和华商基金旗下两只基金在今年一季度也开始大举买入公司股票。
一边是业绩大幅亏损，股东大举减持，一边是股价暴涨，基金大举进驻。漳泽电力的背后，究竟有着什么样的故事在上演？
业绩现“熊” 股价呈“牛”
2011年第一季度，公司亏损1.77亿元，同比下降3475.54%。
“作为公司发电的主要原料，煤炭价格从2009年每吨500多元涨至2010年的600多元，到今年第一季度已经涨至700多元，这是公司亏损的主要原因。”漳泽电力董秘王一峰无奈地对《中国经营报》记者表示，煤炭价格由市场确定，近年来随着需求的增加，煤炭价格一路上涨，而公司的产品由于政府严格管制价格不能随之上涨，公司没有转嫁不断上涨成本压力的路径，因此公司亏损无法避免。
漳泽电力一位内部人士对记者表示，2008年公司通过参股山西中电燃料有限公司，在山西本地间接参股了一些本地的煤炭企业，以便为公司的发电提供充足的原材料。其进一步表示，由于山西省从2009年开始整合本地的煤炭资源，并不愿意作为央企公司控股当地一些煤炭资源，而公司参股一些煤炭项目在2008年底还未完工，因此在2008年后公司开始陆续撤出了原先投资的煤炭企业，无论是上市公司还是控股股东中国电力投资集团公司在山西都没有自己规模大的煤炭资源，公司的煤炭原料只能从当地的其他煤企购买。
“由于在当地没有自己的煤炭资源，要获得比市场价格低廉的原材料煤炭几乎不可能，因此未来公司的盈利能力主要还是要看煤炭价格的脸色。”上述人士进一步表示，虽然近期电价有所上调，但如果今后煤电联动问题不能很好的解决，公司扭亏的可能性几乎微乎其微，就算戴上ST的帽子，公司也无能为力。
尽管公司的业绩大幅下滑，以及公司今年的业绩预期也不明朗，但公司股价近期走势却完全没有一点业绩的“熊样”，出乎意料的走出了一轮“小牛”行情。
二股东“减持” 基金进场
业绩下滑，让公司二股东山西国际电力集团有限公司（简称山西国际）选择减持手中持有的漳泽电力股份。从2009年12月1日至2011年3月16日，山西国际通过深圳证券交易所出售公司股份1616.05万股，占公司总股本的1.22%，减持后该公司持有公司股份3.20亿股，占公司总股本的24.22%。
与二股东减持公司股份相反的是，公募基金却在今年第一季度大举进驻漳泽电力。
公司2011年第一季报显示，南方高增(160106)长股票基金持有645.69万股，位列公司一季度前十大流通股股东第三位，华商产业升级股票基金持有公司430.30万股，位列公司十大流通股股东第四位。
那么，在公司业绩下滑和二股东减持的“阴霾”下，基金为何会在一季度大举买入公司股票呢？
某基金经理认为，上述两只基金之所以会在今年第一季度大举买入漳泽电力股份，或许主要是两个方面原因：首先是在前期煤炭价格不断上涨的背景下，市场对电价上调有着强烈的预期；其次是对公司重组有一定的预期。
“市场煤”和“计划电”体质，是困扰我国火电企业发展的一大瓶颈，即作为火电的原材料煤炭价格由市场决定，而电价却由政府管制不能随之涨价，近年来由于需求增加导致煤炭价格不断上涨，电价却鲜有上调，随之产生了煤电倒挂现象，国内火电企业大幅亏损，叫苦不止。
山西省上网电价一直低于全国平均水平，火电企业亏损严重，截至2010年，山西全省火电企业3年累计亏损133亿元。
一位山西火电企业负责人对记者表示，国内煤炭价格不断上涨，发电企业经营已陷入困境，自身有煤炭资源的火电企业日子还好过一点，而没有煤炭资源的火电企业亏损严重，都快到了无法经营的地步。
该负责人进一步表示，同样作为企业，煤炭价格可以由市场定价，而电价却不能随之上涨，这对火电企业来说很不公平。
在此背景下，电力企业呼吁“煤电联动”的声音从未间断。今年两会前夕，五大发电集团联合向国资委、国家发改委和国务院汇报时，就对煤价上涨的情况和发电企业的经营状况加以上陈，希望再次实施煤电联动。
近日，有媒体报道称，国家发改委已上调全国16个省（区、市）上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度，山东等五省（区、市）上调2分/度。总体来看，16个省（区、市）平均上调上网电价约1.2分/度，部分缓解煤价上涨压力。
上述基金经理表示，电价上调对漳泽电力业绩的改善有很大帮助。
有电力行业分析师测算，漳泽电力2010年亏损7.49亿元，火电装机容量约为360万千瓦，如山西省上调2.6分/度，最高能减少4.6亿元左右的亏损（按年利用小时数5000小时计算），这对改善公司业绩效果非常明显。
等待重组
除了对电价上涨的预期外，关于大股东资产的注入也是市场比较关注的一个原因。
公司控股股东是国资委旗下的中国电力投资集团公司（简称中电投集团），中电投集团是国内五大发电集团之一，集电力、煤炭、铝业、铁路、港口各产业于一体。
中电投集团总经理陆启洲2010年曾表示，中电投原计划利用当时旗下分布在全国各个大区域的五家上市公司，把相关区域里的发电资产注入这些上市公司，注入之后，上市公司之间再通过换股方式合并上市，从而做到整体上市，然而，按照证监会相关规定，原定的整体上市进程因为2008年发电企业的政策性亏损以及电力价格的严控导致程序中止。上述基金经理对记者表示，虽然不知道集团整体上市计划何时再起，但作为集团旗下五大上市电企之一，一旦集团整体上市启动，公司将会从中受益匪浅。