主要观点：
截止4月21日A股震荡走低，上证综指、沪深300指数分别下跌0.52%、1.08%，小盘股走势略强于大盘股。从证监会行业分类来看，医药生物制品、石油化工等行业表现相对较好，涨幅分别为1.83%、1.60%，其中石油化工或得益于国际原油价格的攀升，该行业四月份以来累积涨幅达7.30%。金融服务、机械设备等行业最近一周表现相对较为逊色，跌幅分别为1.32%、1.59%，其中前期涨幅较大的金融服务业连续两周走低。
受A股走低的影响，股票型、混合型基金净值小幅下跌，分别为0.40%、0.24%，两类基金跑赢业绩基准约六成左右。在股票型基金中25.63%的基金取得正收益，其中汇添富医药保健、景顺长城增长、景顺长城增长2号等基金表现相对较好。在混合型基金中约三成左右的基金取得正收益，其中招商核心价值(217009)、万家和谐增长(519181)、华夏大盘等表现相对较好。
ETF基金价格平均下跌0.65%。ETF基金的表现主要由其跟踪的指数所决定。最近一周建信上证社会责任ETF、工银瑞信深证红利ETF价格小幅上涨。
LOF基金价格平均下跌0.60%，其中跟踪香港恒生中国企业指数的嘉实恒生中国企业、投资新兴市场的国投瑞银新兴市场价格涨幅相对较高，分别为1.94%、1.67%。投资外围市场的QDII型基金和投资A股市场的基金相关性相对较小，利用这些基金进行资产配置可以适当减小基金组合的风险。
股票类分级基金激进份额平均下跌0.80%，低于母基金的平均跌幅，主要由于激进份额整体溢价率攀升。信诚500B价格涨幅为1.33%，主要受母基金净值较高的涨幅和收益放大倍数的带动。另外，双禧B溢价率持续的攀升，降低了这两只基金价格跌幅。
稳健份额价格涨幅为0.08%，其中信诚500A、申万收益、银华稳进表现相对较好，价格涨幅分别为1.30%、1.35%、0.74%。这三只基金的收益源于两部分：约定收益率和折价率的回落，其中信诚500A的约定收益率最高，为6.20%，申万收益和银华稳进的约定收益率均为5.75%（每年更新一次）。另外，信诚500B、申万收益折价率的回落也推升其价格上升。截止4月21日信诚500A的折价率由上周末的8.61%降低为7.51%，申万收益的折价率也由12.30%降低到11.21%。
一、开放式基金分析：
截止4月21日A股震荡走低，上证综指、沪深300指数分别下跌0.52%、1.08%，小盘股走势略强于大盘股。从证监会行业分类来看，医药生物制品、石油化工等行业表现相对较好，涨幅分别为1.83%、1.60%，其中石油化工或得益于国际原油价格的攀升，该行业四月份以来累积涨幅达7.30%。金融服务、机械设备等行业最近一周表现相对较为逊色，跌幅分别为1.32%、1.59%，其中前期涨幅较大的金融服务业连续两周走低。
受A股走低的影响，股票型、混合型基金净值小幅下跌，分别为0.40%、0.24%，两类基金跑赢业绩基准约六成左右。
在股票型基金中25.63%的基金取得正收益，其中汇添富医药保健、景顺长城增长、景顺长城增长2号等基金表现相对较好，净值分别上涨1.82%、1.20%、1.11%。汇添富医药保健主要投资于医药保健行业上市公司的股票、且投资比例不低于股票资产的80%，最近一周医药行业的良好表现使得该基金受益较多。景顺长城增长一季报显示，该基金持有较高的石油化工行业，且在金融保险业上的配置比例较低，仅占股票资产的1.34%。从长期来看，景顺长城具有较强的个股选择能力，风险-收益交换效率较高，其选证能力和夏普比率均为三年期上证五星评级。
在混合型基金中约三成左右的基金取得正收益，其中招商核心价值、万家和谐(519181)增长、华夏大盘精选等表现相对较好，净值分别上涨1.53%、1.34%、1.34%。招商核心价值较为看重医药生物制品行业，其配置比例由四季度末的16.90%提升到21.14%，同时该基金在金融保险业、采掘业等行业上的配置比例相对较低。万家和谐增长在石油化工行业的配置比例相对较高且无配置任何金融保险业，1季度该基金在石油化工行业上的配置比例为18.07%。华夏大盘精选一季度较为看好石油化工行业，该行业的配置比例由四季度末的5.46%提升到11.40%，而且该基金在四季度的基础上持续重配房地产。另外，华夏大盘精1季度减持了工商银行、光大银行等金融行业个股的权重。
债券型基金平均净值下跌0.02%，其中部分二级债券型基金表现相对较好，比如华商稳健双利B、富国优化增强C等，净值分别上涨0.68%、0.47%。或由于基金股票头寸所获取的收益对债券资产收益形成补充。截止1季度末华商稳健双利B、富国优化增强C的股票仓位分别为17.33%、18.73%。
二、交易型基金表现
ETF基金价格平均下跌0.65%。ETF基金的表现主要由其跟踪的指数所决定。最近一周建信上证社会责任ETF、工银瑞信深证红利ETF价格小幅上涨，涨幅分别为0.39%、0.29%。大盘股的走弱使得相关大盘股指ETF基金跌幅较高，比如华宝兴业上证180价值ETF、华夏上证50(510050)ETF等。
LOF基金价格平均下跌0.60%，其中跟踪香港恒生中国企业指数的嘉实恒生中国企业、投资新兴市场的国投瑞银新兴市场价格涨幅相对较高，分别为1.94%、1.67%。投资外围市场的QDII型基金和投资A股市场的基金相关性相对较小，利用这些基金进行资产配置可以适当减小基金组合的风险。最近一周，投资国内的银华抗通胀主题、富国天惠(161005)精选成长表现也相对较好，价格涨幅分别为1.26%、0.83%，其中富国天惠精选成长具有较强的个股选择能力，其选证能力为三年期上证五星评级。另外，得益于中证500指数良好的表现，南方中证500、鹏华中证500等指数型LOF基金表现也相对较好。
受A股市场下跌影响，七成左右传统封闭式基金二级市场交易价格较上周有所下跌，总体平均跌幅为0.57%。在价格下滑的影响下，本周成交量与前几周相比大幅缩减。最近一周表现较好的基金有基金金泰、基金裕泽和基金泰和等，分别上涨1.23%、0.58%和0.30%。下周富国旗下基金汉盛和基金汉兴将实施分红，每十份分别派现3.75元和0.75元。截止4月21日，26只传统封闭式基金除基金鸿阳不满足分红要求外，皆已公告分红，其中下周将实施分红的基金汉盛为本轮分红中单位分红量最多的基金。近期传统封闭式基金整体折价率一直处于震荡态势，基本维持在8%左右。
三、分级基金：
股票类分级基金母基金净值平均下跌0.85%，其中双禧中证100、申万深成受中证100指数和深成指下跌的拖累，其净值跌幅相对较高，分别为1.21%、1.50%。最近一周由于小盘股上涨的拉动，信诚中证500净值上涨0.89%。另外从1季报可以看出，国泰估值优势配置了较高的医药生物制品、石油化工等行业，最近一周其净值涨幅为0.27%。
激进份额平均下跌0.80%，低于母基金的平均跌幅，主要由于激进份额整体溢价率攀升。激进份额的收益主要受三方面因素的影响：母基金净值增长率、收益放大倍数（激进份额净值增长率/母基金净值增长率）、折价率和折算方式影响因素（激进份额价格涨幅=母基金净值涨幅×收益放大倍数×折价率和折算方式影响因素）。最近一周，估值进取在折价率回落的推动下，价格涨幅1.81%。信诚500B价格涨幅为1.33%，主要受母基金净值较高的涨幅和收益放大倍数的带动。另外，双禧B溢价率持续的攀升，降低了这两只基金价格跌幅。同庆B前期折价率相对较低，最近一周该基金折价率的修复，进一步扩了同庆B的损失，其价格下跌幅度为2.33%。
稳健份额价格涨幅为0.08%，其中信诚500A、申万收益、银华稳进表现相对较好，价格涨幅分别为1.30%、1.35%、0.74%。这三只基金的收益源于两部分：约定收益率和折价率的回落，其中信诚500A的约定收益率最高，为6.20%，申万收益和银华稳进的约定收益率均为5.75%（每年更新一次）。另外，信诚500B、申万收益折价率的回落也推升其价格上升。截止4月21日信诚500A的折价率由上周末的8.61%降低为7.51%，申万收益的折价率也由12.30%降低到11.21%。另外，和沪深300指数联动性较高的瑞和小康，受沪深300指数下跌影响，该基金价格下跌1.50%。
四、基金热点观察
1、1季度股票型、混合型基金遭遇净值赎回
截止4月21日，从已经披露的基金季报来看，股票型、混合型基金遭遇赎回，其中股票型基金和混合型赎回的比例在3%左右。从基金份额变化率来看，部分基金或由于业绩较为逊色，遭遇投资者的大规模赎回，比如长信双利优选(519991)、信诚精粹成长等。
1季度申购量较大的基金有银河行业优选(519670)、银华和谐主题(180018)、富国天惠精选成长等，其中银行行业优选、富国天惠精选等或由于2010年的突出表现，吸引投资者申购的热情。另外，部分1季度表现较好的基金也得到了投资者的青睐，比如中海量化策略、银华和谐(180018)主题等。
2、混合型基金仓位小幅降低 部分基金减持高估值行业
由于股票型和混合型基金整体上的择时能力不明显，我们以上证高星级（四星和五星）择时能力基金作为样本。截止4月21日，从披露的季报数据来看，股票型基金平均仓位较四季度末降低0.69%，其平均仓位的降低或由于持有的部分中小市值股票缩水引起股票仓位被动降低；混合型基金的平均仓位较四季度末下跌4.02%，主动减仓的操作较为明显。
具体来看，减仓幅度较高的基金有嘉实主题、大摩资源(163302)、博时价值等，仓位降低的幅度均超过20%，其中大摩资源在一季度减持了部分估值较高的品种，包括医药、有色等板块，从而引起股票仓位的回落。1季度大幅加仓的基金有大成积极成长(519017)、华夏蓝筹(160311)、富国天博(519035)等，其中大成积极成长在1季度加大了煤炭、机械、金融地产等估值较低板块的配置，同时仍减持了持仓较高的医药、食品饮料等估值偏高的股票。（上海证券基金评价研究中心供稿）