中欧鼎利：分级封闭运作 追逐稳定收益

　　中欧鼎利是一只分级债券型基金，也是国内首只封闭期为一年的分级型二级债基。该基金主要投资于国债、央行票据、金融债、企业债等固定收益类证券，其比例不低于基金资产的80%。中欧鼎利还可以适当参与一级市场新股申购和从二级市场买入股票、权证等非固定收益类资产，该基金投资于股票、权证等非固定收益类证券的比例不超过基金资产的20%。中欧鼎利采用分级运作方式，其基金份额包括中欧鼎利份额、鼎利A份额与鼎利B份额。其中，鼎利A份额与鼎利B份额的基金份额配比始终保持7:3的比率不变。“鼎利A”的约定基准收益率为“一年期定期存款利率 + 1%”，其风险相对更低，收益稳定，适合追求稳健收益的投资者；“鼎利B”则通过分级杠杆使其预期收益将高于鼎利A，适合追求相对较高收益的投资人。在基金合同生效后的一年内，鼎利A份额与鼎利B份额只上市交易，不接受申购和赎回。在基金合同生效后一年内，中欧鼎利进行封闭式运作，可有效缓解流动性问题以及频繁大额申购赎回冲击困扰，还可利用回购创造杠杆，获取相对较高的收益率。

　　二级债基由于可以投资股票二级市场，因此对于股票一级市场的投资就会比较灵活，对于有锁定期的网下新股通常不再投资，而是将投资股票的精力主要集中于二级市场，并且由于自身的投资规模小，策略便相对更加灵活。这类债基在债券组合的基础上适时适量配置股票等权益类资产，抓住股票市场的投资机会，力争获取股票一级市场和二级市场的投资收益。从2005年至2010年的六年中，在复杂多变的市场环境下，二级债基每年都获得正收益，年均净值增长率为8.87%，为投资者带来了稳定持续的投资收益。

　　拟任基金经理聂曙光，复旦大学企业管理专业硕士，6年证券从业经验。历任南京银行债券分析师、兴业银行上海分行债券投资经理。2009年9月加入中欧基金管理有限公司，任中欧稳健收益债券型证券投资基金基金经理助理兼研究员，主要负责宏观、债券研究。聂曙光管理经验丰富，其管理的中欧稳A、中欧稳C成立以来每季度均保持正收益， 2010年中欧稳A和中欧稳C的净值增长率分别为8.81%和8.35%，每10份基金份额分别累计分红0.766元、0.75元，在同类基金中保持较高水平。

　　基于以上分析，我们认为看重收益的投资者在配置债基的时候可适度偏重二级债基。不过需要提醒的是，二级债基除可投资固定收益类金融工具以外，还适当参与二级市场股票买卖，是债基中风险最高的品种，加上近期股市扩容步伐在加快，新股破发面积和频率有可能会扩大，投资者需谨慎选择。