基金投资操作建议
从均衡配置角度构建基金组合——开放式基金投资建议
短期市场震荡加剧，投资者情绪明显下降，经济下滑和盈利预期下调对市场的冲击成为普遍担忧，与此同时，通胀背景下紧缩政策放松的可能性较小，且随着紧缩政策的累积效应逐渐显现，流动性不确定性开始增加，震荡行情或继续主导。从市场风格来看，机构投资者对消费、成长仍旧相对超配的状态仍对其形成一定制约，但其中业绩明确、低估值个股也存在自下而上的投资机会，同时，周期股估值依旧处于合理水平，其中银行股的增长确定性、估值优势尤为突出。对于基金投资，一方面可通过搭配构建相对均衡的组合风格，另一方面对于配置相对均衡、操作灵活、注重自下而上选股的基金可重点关注，比如华安配置、方达策略、添富优势(519008)、新华成长、大摩资源(163302)、诺安成长(320007)等。
传统封基短期难有交易性机会——封闭式基金投资建议
在平均剩余存续期3.64年的背景下，传统封闭式基金的平均到期年化收益率只有2.06%。随着基金分红结束，且折价率安全边际较低，传统封闭式基金较难有交易性投资机会，尤其是分红结束后随着机构离场，折价率或持续扩大。在传统封基选择上，除了关注折价率的波动，基金表现将更多贴合管理业绩，投资者可沿着开放式基金选择的依据，并从中选择管理能力较强的品种。具体品种上，久嘉、裕隆、兴和、天元、金鑫、景宏等产品可予以适当关注。
过去一周基金市场分析
成长风格基金表现较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现
本周(2011-04-29~2011-05-05)上证指数收于2872.40点，全周小幅下跌0.51%；深证综指收于1214.12点，上涨0.6%。在市场大幅震荡环境下，各行业表现分化明显，公用事业、医药及交通运输板块表现相对突出，而前期涨幅较大的金融及能源板块跌幅较大。
伴随着市场震荡下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌1.21%，99只基金17涨2平80跌，成长风格基金表现较好，其中消费ETF、国投消费、深成长、信诚500等11只基金涨幅超过1%。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩在市场震荡背景下，涨跌分化，其中股票型基金净值加权平均下跌0.1%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨0.06%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨0.33%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.21%。
从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周医药板块延续良好表现，配置较多医药板块的基金如长城基金公司旗下的长城消费、长城回报(200007)、长城久富(162006)3只基金以及添富医药、广发聚瑞、银河银泰、方达医疗等表现相对较好。此外，对消费品、公用事业、交通运输及地产板块配置侧重的基金如新华成长、华宝增长、诺安配置等也有不错表现。
天弘深成溢价率6.63%——上市交易型基金一周表现
本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.40%，同期净值平均下跌0.26%。基金净值方面，47只基金16涨31跌，其中中小盘成长风格基金表现较好，如长城久富、国投消费、广发500、信诚深度等8只基金净值涨幅超过1%，相应二级市场也有不错表现，其中信诚深度、天弘深成价格涨幅超过4%。从LOF基金成交来看，47只基金成交量211万手，成交量较上周有所下降。ETF基金价格平均下跌1.34%，除了中盘ETF、深成长及中小板3只基金实现小幅上涨外，其余基金均有一定跌幅。
截至5月5日，LOF基金整体溢价率为0.3%，天弘深成、中欧小盘、中欧300等6只基金溢价率超过2%，其中天弘深成溢价率达6.63%、信诚深度、中欧基金旗下的中欧小盘及中欧300溢价率也在4%左右。 ETF基金整体小幅折价0.12%。
债券型基金表现稳健——固定收益类开放式基金一周净值表现
本周(2011-04-29~2011-05-05)债券市场表现表现稳健，其中国债指数上涨0.05%、企债指数下跌0.09%，同期可转债指数上涨0.03%。各类型债券型基金都实现正收益，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.14%，85只普通债券型基金53涨13平19跌，其中国富债券及鹏华丰收表现相对较好，涨幅分别为0.66%和0.58%；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.11%，81只基金58涨4平19跌，其中招商信用、宝康债券、东方稳健(400009)等7只基金以超过0.3%涨幅表现相对较好；债券-完全债券型7只基金全面上涨，净值加权平均上涨0.12%，其中招商债券(217003)、嘉实超短债(070009)的涨幅超过0.1%。
本周保本型基金加权平均收益上涨0.16%，7只保本型基金5涨2跌，其中交银保本(519697)、南方避险(202202)涨幅超过0.3%，表现相对较好。75只货币基金万份单位收益平均为5.95，7日年化收益率平均为3.12%。
QDII基金业绩下跌——QDII开放式基金一周净值表现
本周(2011-04-28～2011-05-04)恒生中国企业指数下跌4.35%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌2.33%，MSCI全球指数下跌0.59%。在此背景下，本周QDII基金净值平均下跌2.67%，除了固定收益类的富国全球实现小幅正收益外，其余32只基金都有不同程度下跌，其中大成标普500、中银全球、诺安全球黄金、上投新兴及鹏华环球基金表现相对抗跌。
较低折价安全边际下，价格调整幅度较大——封闭式基金一周市场表现
本周封闭式基金随市震荡下跌，27只封闭式基金2涨1平24跌，价格平均下跌1.73%，相对开放式基金表现明显落后，除了基金金泰、基金裕阳小幅上涨0.4%、0.31%，其他基金均持平或下跌。
传统封闭式基金整体折价水平(按照4-29净值、价格计算)7.18%，较上一周的8.71%明显下降，较低的折价安全边际是传统封基调整幅度较大的重要原因。在平均剩余存续期3.64年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)只有2.06%。从换手率来看，封闭式基金中基金久嘉、基金鸿阳的换手率较高。
从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至5-5)：债券型基金添利B价格随净值小幅上涨0.55%，目前折价9.7%；固定收益特征基金表现相对稳健，汇利A、景丰A、国泰优先和同庆A均实现小幅上涨，目前国泰优先和同庆A的到期年化收益仍在6%以上，具备相对优势。
从场内具有配对转换业务的创新基金来看，7只分级基金的母基金净值除了中小盘成长风格的信诚500上涨1.48%，其余6只都有一定幅度的下跌，在此背景下，信诚500B二级市场表现相对抗跌，其余高风险份额基金都有超过2%的跌幅。低风险收益端基金表现相对稳健，其中除了瑞和小康和合润A小幅下跌外，其余都实现一定幅度上涨。从整体折价率来看，7只基金的整体折溢价率均在1%以内。（国金证券(600109,股吧)研究所供稿）