□ 招商证券研发中心基金评价与研究小组
一、本期评级结果综述
今年以来A股市场大盘蓝筹股的表现明显好于小盘股。截至4月底，上证50指数累计上涨6.9%，而中小板指数则下跌了11.4%。重仓大盘蓝筹股的基金表现出色，而那些小盘风格明显的基金则表现一般，甚至出现较大程度的亏损。
最新一期的招商证券基金评价结果于本月公布，本期入选招商证券五星评级的基金共计23只，其中包括两只封闭式基金、9只股票型基金、11只混合型基金、和1只债券型基金。
本期调入五星级的基金包括：基金同盛、澳银领先、大成2020、鹏华收益、鹏华成长、华安宝利、泰达周期、广发优选、大成景阳、嘉实优质、和国投稳定；本期调出五星级的基金包括：基金通乾、大成成长、国泰金鹰、银华优选、嘉实服务、嘉实策略、华商领先、富国天源、长盛成长、嘉实增长、和工银强债A。
二、五星级基金点评
1、富国天博股票型基金：创新主题 关注成长
富国天博创新主题基金(代码519035)是富国基金管理公司旗下的一只股票型开放式基金。2007年4月成立至今，获得了33.1%的业绩回报，超过同期沪深300指数41.7%。
富国天博以具有良好成长性的创新主题类上市公司为主要投资标的，专注于行业与公司的研究，遵循“关注成长，合理预期企业未来价值”的选股标准精选个股。历史数据显示，除了08年股指大幅下挫时期，其余时段该基金的股票仓位一般维持在80%以上，说明该基金投资策略较为激进，主要以其出色的选股能力获取超额收益。经测算，近3年该基金的选股能力在109只基金中排名12，而最近一年的业绩表现在200只可比的股票型基金中排名第9，超过沪深300指数14%，表现出色稳定。
该基金成立至今一直由毕天宇先生担任基金经理。毕天宇先生拥有超过10年的证券从业经历，经验丰富，投研功底扎实。管理人的稳定也是该基金能贯守其独到的投资思路，表现良好的原因之一。
2、嘉实优质企业基金：行业配置和个股选择是亮点
嘉实优质企业基金(代码070099)，由嘉实浦安保本混合型基金转型而成，是嘉实基金公司旗下的一只股票型基金。该基金股票投资范围为60%~95%，采取自下而上的个股精选策略为主，结合行业配置适度均衡策略，构造和优化组合。
季报数据显示，嘉实优质企业的股票仓位基本控制在75%至88%之间，波动幅度较小。基金管理人并不依靠择时来博取短期收益，而将更多的精力用在行业配置和个股选择上。
2010年市场，嘉实优质重仓医药、机械等当年涨幅靠前的行业，并保持较高的行业集中度，取得了明显的超额收益。此外，该基金自下而上挖掘出了一批具备较好成长性的中小盘股票，取得了较好的回报。
2011年市场风格转变较快，中小盘股票下跌显著，影响了基金业绩。但基金管理人对组合进行了调整，将下一阶段关注重点转移到低估值板块中的成长性公司，特别关注行业集中度较高的优势制造业公司。
相信在基金经理刘天君先生和公司优秀的投研团队的共同努力下，嘉实优质企业能够为投资者获得长期稳定的回报。
3、信达澳银领先增长股票型基金：精选个股 致力领先
信达澳银领先增长股票型基金(代码610001)是信达澳银基金管理公司旗下的第一只基金，也是该公司的旗舰产品。2007年3月份成立至今，实现47.9%的增长，超过同期沪深300指数24.6%。
信达澳银领先增长以自下而上的策略为核心，挖掘并长期投资于盈利能力持续增长的优势公司，通过分享公司价值持续增长实现基金资产的长期增值。历史数据显示，该基金的仓位基本上维持在80%以上，属于投资风格较为激进的股票基金。通过信达澳银投研团队对优势公司的深度挖掘，精选个股，获得了超额收益。最近一年该基金实现了16.2%的增长，在200只可比股票型基金中排名14，风险调整收益排名11。
在2011年1季度，抓住了银行与水泥行业的投资机会，早先重点持有的家电、汽车和机械等对业绩表现也有较大的贡献，重点配置的消费、家电等板块在经济结构调整的大势下，后期还会有较好的表现。
该基金的现任基金经理是信达澳银基金公司的投资总监王战强先生，有着14年证券从业经验，从08年12月管理至今，实现了84.4%的业绩回报，表现优异。
4、鹏华普天收益混合型基金：自下而上选股能力突出
鹏华普天收益基金(代码160603)是鹏华基金管理公司旗下的一只混合型开放式基金。自2003年7月份成立以来，该基金复权单位净值累计上涨了410.6%，而同期上证综指涨幅仅为87.5%，长期业绩表现优异。
历史数据显示，该基金的股票仓位一般控制在70%左右，并小幅波动，债券投资占比则长期保持在20%以上，属于资产配置较为均衡的混合型基金。因此，我们认为该基金的择时特征并不明显，超额收益主要来自于选股能力。
根据契约，鹏华普天收益基金投资于连续分红的股票和债券，对连续分红企业的投资不少于股票资产的80%。通过鹏华基金研究团队对个股的深度挖掘，该基金自下而上发掘并投资了一批业绩真实成长的公司，取得了较高的超额收益。
张卓先生自2009年1月担任基金经理，截至2011年4月29日，在其任期内该基金获得了75.6%的收益，超越同期沪深300指数15个百分点。
5、华安宝利配置混合型基金：灵活调整 业绩稳定
华安宝利配置基金(代码040004)是华安基金管理公司旗下的一只混合型开放式基金。自2004年8月成立以来，该基金复权单位净值累计上涨了467.1%，在同类58只可比基金中排名第3，而同期上证指数涨幅仅为119.7%。
按照招商证券基金分类方法，该基金属于灵活混合型基金，股票和债券的投资范围均为10%-65%，另外，该基金规定可转债投资比例为10%-70%，也是国内较早的几只以可转债为重点投资标的的基金。历史数据显示，该基金充分利用其灵活的大类资产配置比例范围，根据管理人对股市的预判，动态调整股票与债券的投资比例，在震荡的股市中为基金赢取了一定的收益。并发挥了可转债进可攻退可守的特性，长期业绩表现稳定优异。经测算，该基金的近3年Sharpe比率在122只可比混合型基金中排名第8。
华安宝利配置的现任基金经理为陆从珍女士，拥有10年证券、基金行业从业经历，长时间的研究工作经历培养了扎实的研究实力，从2010年4月担任基金经理至今，该基金获得了15.75%的收益，在161只可比混合型基金中排名第5，超越同期沪深300指数15.15%，表现卓越。
6、大摩资源优选混合型基金：主题投资出色 业绩稳定持续
大摩资源优选基金(代码：163302)是摩根士丹利华鑫基金公司旗下的一只灵活混合型LOF基金。该基金的股票投资范围为30%-95%，重点投资于各类资源行业中的优势企业，将中国资源的经济价值转换为持续的投资收益，谋求长期、稳定的投资回报。
自2005年9月27日成立以来，大摩资源复权单位净值增长率513%，而同期上证指数涨幅仅为152%，为投资者获得了丰厚的长期回报。现任基金经理何滨女士，自2008年4月起担任该基金经理，现已实现46%的回报，名列同期122只混合型基金第3位。
大摩资源优选的优秀业绩一部分来源于积极择时的投资风格。在股市上行的2007年，该基金仓位一直维持在80%以上；而当2008年市场扭头向下，该基金将仓位逐步降低至三季度末的33%左右；2009年市场见底反转，大摩资源逐渐将仓位加至80%以上。
在选股方面，大摩资源优选也表现出卓越的优势，2006年至2011年4月底，该基金的Jensen指标在79只混合型基金中位列第3，体现了基金管理人出色的个股选择能力。
7、基金景福：指数化和主动投资双驱动
基金景福(代码：184701)成立于1999年12月30日，是大成基金管理有限公司旗下的一只封闭式基金。该基金投资理念将指数化投资与积极投资有机结合起来，以实现基金资产的长期稳定增值。
基金景福的管理人报酬由管理费和业绩报酬两部分组成，业绩报酬与基金投资业绩挂钩，为良好的基金业绩提供了有效动力。在过去的一年、二年、三年里，基金景福分别取得了16.99%、41.28%和18.83%的净值增长率，不仅大幅跑赢指数，更在同类基金中排名居前。取得良好收益的同时，基金景福波动较小，达到风险和收益的良好配比，最近三年时间加权的Jensen系数居于同类基金首位，连续两期被评为封闭式五星基金。
杨丹先生自2008年8月担任基金经理，截至目前，在其任期内该基金获得了57.68%的收益，超越同期上证指数38.5个百分点。
基金景福一季报披露的股票持仓比例约为77.7%，其中指数投资和积极投资比例大约各占一半，主要行业配置包括食品饮料、机械设备、金属非金属等。展望后市，该基金预计我国宏观经济增速继续下滑，但经济深幅调整的可能性较小，二季度市场震荡盘升依然是大概率事件，适当均衡、提高低估值板块权重将会是未来主要调仓方向。
8、国投瑞银稳定增利债券型基金：风险控制良好 资产稳定增值
国投瑞银稳定增利(代码：121009)成立于2008年1月11日，是国投瑞银基金管理有限公司旗下的一只债券型基金，在追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。
国投瑞银稳定增利的债券类资产投资比例不低于基金资产的80%，不直接从二级市场买入股票等权益类资产，但可参与一级市场新股申购或增发新股。
国投瑞银稳定增利在短、中、长期的不同阶段都取得了正收益。过去的一年、二年、三年里，该基金分别取得7.33%、14.40%和24.24%的净值增长率，实现了资产的稳定增值，并在同类基金中排名前列。作为较低风险的一级债基，该基金有效控制了净值波动风险，最近三年的Sharp系数居于同类基金首位，被评为债券型五星基金。
韩海平先生自2008年4月担任基金经理，截至目前，在其任期内该基金获得了24.81%的收益，超越同期债券指数12个百分点。
国投瑞银稳定增利一季报披露的债券配置比例约90.9%，其中以企业债为主(占比47.8%)。该基金预计央行仍可能通过加息来抑制通胀，随着银行间大量资金到期，债市资金面仍相对宽裕，目前绝对收益水平较高的信用产品有较好的投资机会。