所谓“城头变幻大王旗”。
随着市场形势的改变，去年领先的私募冠军们今年开篇不利，如2010年刚崛起的世通常士杉、从容的姜广策等旗下产品业绩今年以来损失惨重。
事实上，由于操作思路的惯性等因素，能够持续胜出的私募基金极少。
好买基金研究中心统计发现，2008年以来，曾经的冠军私募在登顶后，次年业绩均有所下降。而且，同一年被“金榜题名”的基金在第二年市场中往往也有着截然相反的命运。
如今，这些成名的私募基金经理们已经发现，在规模迅速扩大之际，要持续获得好的业绩，还需要更多方面的努力。
冠军的烦恼
今年以来，中小板、创业板跌幅惨重，医药股在各种消息的作用下也在去年的大涨之后陷入调整，而常士杉和姜广策恰恰对于上述品种各有所爱。
“我们已经重新调整了投资思路，理顺了公司发展中的一些问题，相信未来三个月产品业绩一定会重新令人满意。”常士杉依然很有信心。
作为2010年的冠军，常士杉旗下的世通一期基金曾经以96.16%的业绩勇夺第一，常也从一个名不见经传的基金经理一跃而成为私募界的新星。
不过在2011年，常士杉旗下多只基金表现不甚如意。截至5月6日，世通一期跌幅达到13.03%，今年刚成立的世通8期和世通9期跌幅分别达16.93%和11.03%，在可比基金中较为落后。
常士杉坦言，这是“老革命遇到新问题”，他正遭遇成长期的烦恼。由于业绩良好，世通的规模从去年的几亿元剧增到今年的20多亿元，常士杉承认公司准备不足，“需要一个适应的过程”。
一直以来，常士杉偏好中小板和创业板的股票。他曾对媒体坦言，持有的股票没有一只超过10亿股，基本上都在1.5亿到5亿股之间，地产、金融、保险行业，连看都不看。
但也正是这个缘故，今年常士杉旗下的基金业绩惨淡。4月份以来，中小板跌幅达到17%，创业板跌幅更是超过23%。这让在一季度业绩还处于领先的世通1期受伤惨重，4月份刚建仓的世通8期等更是生不逢时。常士杉表示，仍会坚持投资成长性，这个方向不变，“只要有业绩，价格一定会上来，我们有这个信心”。
对于此前一直钟情的高铁概念股，常士杉持有的数量仍旧不少，不过由于前铁道部长刘志军事件的影响，高铁概念股一落千丈。“这确实是我们此前没预料到的风险，导致高铁板块走下坡路。”
不过他坚定地认为，高铁是跨时代的事业，高端装备制造业是中国经济发展的趋势所在，将耐心等待利空消化，“当然，如果市场最终证明我错了，我们也会及时修正投资策略。”
目前，常士杉仍旧坚持大量调研，以寻找更好的投资标的。“没有业绩都是浮云”，他透露，为了集中精力把现有的6只产品做好，他未来三年将不再发新产品。
和常士杉一样，同样陷入业绩质疑旋涡的还有“药师”姜广策。他旗下的从容医疗1期曾经是私募界第一只行业基金，短短半年就取得46%的业绩。在2010年底和2011年初，他又相继成立了4只新基金，形成了一个颇有特色的医疗系列基金。然而，2011年医药股的持续下跌，让姜广策出师不利。截至5月6日，从容医疗1期跌5.45%，从容医疗5期跌9.98%，从容医疗2期大跌16.40%。
姜广策坦陈，此前忙于各处发新基金路演导致未能根据市场情况及时减仓。从容2期之所以损失严重，是因为定位在中小板和创业板，碰上系统性风险，“我们也在逐渐调整品种”。
“我们判断，医药板块正处于筑底阶段，最近一两个月内就会重新崛起。”姜广策认为，经过前期大幅下跌，医药股估值已经处于较为合理的水平，“基金经理们最终会发现药品降价对龙头股的影响并没那么大，相反是行业整合的机会。”
目前姜广策仍忙于四处调研，保持跟医疗界的密切接触，他的博客上也有着密度极大的行业信息，而他负责管理的从容医疗系列基金仓位仍然处于较高水平，对于一些长期看好的品种仍坚定持有。
常胜将军不多
私募基金向来都不缺黑马。
今年以来排名前五的私募基金呈瑞1期、金诚富利1期、鑫增长、菁英成长1号和金中和西鼎，收益率分别为30.16%、29.24%、20.85%、19.94%、17.68%。其中，冠亚军都是去年才成立的次新基金，去年鑫增长与菁英成长1号排名仅在50多位，金中和西鼎排名在后1/3。
与此对应的是，私募界少有常胜将军。如除常士杉、姜广策之外，2010年称雄的著名基金经理石波的尚雅系列，表现就参差不齐，除了富锦8号尚雅增长8.21%之外，旗下基金大多为负增长。2009年的私募冠军罗伟广也遭遇了“成长的烦恼”。成立之初，他管理的资金总额不过上亿元，但是后续经过几十期产品的疯狂发展，规模已经达到40亿元，对其操作无疑提出了更高的要求。截至5月份数据，新价值1期跌7.06%，新价值20期跌6.49%，新价值系列基本全军覆没。
好买研究员朱世杰指出，今年一季度市场风格突变以及板块行情的迅速轮动都给私募基金业绩带来很大的不确定性。而在下阶段市场中，一季度表现优秀的业绩能否持续一整年，一季度掉队的私募能否在接下来的市场中转变策略，迎头赶上?“还需市场来一一解答。”
除了对规模增大以及对市场风格变化的不适应之外，记者也了解到，目前私募基金仍然极度缺乏人才，尚未形成有效的投研体系，加之人才流动频繁，都对公司的投研成绩稳定造成了很大的影响。
无论是常士杉表态三年暂停发新基金，还是尚雅的石波对构建投研标准、投研流程的努力，都可以看出，私募们正在努力让自己的业绩可持续。