“我们花大量时间研究行业和公司，选行业就像选伴侣，多看几个就知道哪个是合适的了。” 上海同亿富利投资管理有限公司投资总监陈铭日前告诉第一财经日报《财商》记者。
有过数年并购经验的陈铭十分重视行业和公司调研，并且乐在其中。他管理的阳光私募产品“金诚富利1期”自2010年3月31日成立以来实现14.82%的累计收益，其中今年以来净值涨幅逾25%，在所有私募产品中排名居前。
好东西不会便宜
《财商》：你怎么看2011年的A股行情？
陈铭：一些人认为经济增长下滑，通胀却仍然很高，可能产生滞胀，并不乐观。
我觉得尽管有这样那样的悲观基本面，但要看到其中是否有积极的因素。至少今年经济增长还是比较确定的。我们一开始估计GDP增幅在9.2%，现在看来可能到9.4%、9.5%。正因为看到了诸多不利因素中蕴含了部分积极因素，我们认为有结构化的市场机会可以把握，由此也敢于在合适的价格买入看好的公司，其中一些公司带来不错的回报。
《财商》：你们看好哪些行业？一季度你们的净值涨幅居前，怎么做到的？
陈铭：2011年看好的行业比较多。一季度我们主要有三条投资主线。一个是新兴产业，二是保障房带动下的工程机械、水泥，三是类大宗商品性质的公司，这个主要是由于美元量化宽松推升大宗商品价格上涨，这时产生微小供需缺口波动就会导致企业盈利大幅波动。
比如巨化股份(600160,股吧)的产品（氟产品、氯碱产品）在全球来看是落后产品。但由于欧洲关闭了产能，使得产品采购转向中国；而国内有一家大的生产商江苏梅兰在生产过程中发生了事故，所以国内的产能又变小了；加上国家出台产业政策支持，那产品价格就一路飙升，投资这种股票也就能获得比较好的回报。
今年受产业政策控制、日本地震、石油涨价等外部因素影响，不少产品的供给发生了微小变化，但这个较小的供求矛盾会引起产品价格大幅波动，导致公司盈利情况发生重大变化，今年很多这方面的投资机会可以把握，比如包钢稀土、齐翔腾达(002408,股吧)等。
《财商》：比起周期股你是否更喜欢成长股？
陈铭：我更偏爱那些成长性强的行业，相对来说这些上市公司的市值也较小；相反不太喜欢周期类的股票。
《财商》：你怎样发现成长股的投资机会？
陈铭：主动投资和被动投资最大的区别就是需要把行业的趋势看明白，然后再把行业里的好公司挑出来，这样才能有超越整体市场表现的投资收益。
所以如果要发现成长股的投资机会，必须经常出去调研上市公司，看行业。把行业的发展前景看清楚了，好的标的就浮现了，那基本就是等一个合适的买入时机了。因此我在外面的时间会比较长，不是特别关注短期的股价波动。
《财商》：你偏爱成长股，那如果市场风格出现变化你如何处理？
陈铭：大家都谈“二八”转换，但我觉得并不存在这样的问题。因为愿意做小盘股的人，他会一直做小盘股；愿意做大盘股的人会一直做大盘股，都有各自的理由。部分做趋势投资的人可能会换来换去，但只要是成熟稳定的投资者一定有自己的偏好。比如巴菲特就很少投资科技股。其实有自己的投资风格是好事情，变来变去才会有大问题。
我更希望我们买的公司是有独特气质的，是跟大盘关联不高的。一个好公司往往会不断有人发现、认识从而买入并持有，因此它会呈现出一定的脱离大盘走势的稳定性。事实证明好的行业中好的公司总是能够超越大盘指数。这也是我们为什么喜欢投资这种成长公司的原因。当然，前提是它的价格必须符合安全边际。
《财商》：这类公司是不是一般比较贵？
陈铭：好的公司从来没有便宜过。巴菲特买可口可乐时也是40多倍的市盈率。好的东西不一定便宜，便宜的也不一定是好东西。
房地产或变好孩子
《财商》：新能源一直是大家关心的成长行业，在福岛核泄漏事件之后，核电的基本面有变化吗？
陈铭：日本福岛核电站泄漏事件，改变了我们对整个行业的认识，可能在此次灾难之后，全世界对于核电产业的发展都会重新审视。
我们研究了切尔诺贝利事件之后的5年到10年，世界范围内的核能发展都比较谨慎。之前我们把核电的前景想得太好。中国目前核电的比例不大，很多公司在手订单还做不完，所以两年之内不会有影响，但之后增速可能会下降，需要对它重新估值。
《财商》：现在你们更看好哪种新能源？
陈铭：光伏。光伏初期投入大，但它有个巨大优势是可以直接在建筑上做，那就把输变电的成本节省了。目前我们已经有示范性工程，在上海世博园那边。
虽然目前大家都在说产能过剩，但产能是相对于需求的，如果未来核电处于受限制的状态，那全世界是否会大力扶持光伏产业呢？
《财商》：现在是周期类股票投资的好时机吗？
陈铭：现在的情况是，房地产动一动趴下，煤炭动一动趴下，钢铁、有色动一动趴下了，这种情况很可能是资金不够，所以不足以发动一次系统性机会，只能发动脉冲性的机会。
从流动性上讲，贷款这么难流动性会有多强呢？另外，说外部的流动性，可能会有热钱到中国来，但这些资金的首选标的不会是股市，而是房地产。因为房地产有租金收入，股市则波动很大。
《财商》：去年大家最担心的就是房地产，你怎么看？
陈铭：我们认为房地产股是有一定机会的。
之前大家担心的是房地产价格下跌，不仅影响到当期利润和当期销售收益，更重要的是，大量土地被囤积，这些土地价格是要随着房地产的下跌重新估值的。
但现在的房地产股已经隐含了房地产价格下跌20%的风险。其次，三四线城市的需求仍很旺盛，本质原因是城市化进程仍然在继续，这个进程没有结束，房价要大跌是非常难的事。之前市场反弹时房地产有一波涨得也还可以。
我们一季度选择投资的不是房地产开发企业，而是它的相关产业，比如水泥、家电、建材。
房地产未来的机会在于政策的放松，而且这个机会很大。这里就有一个市场情绪的转变。现在大家都认为房地产是坏孩子，之后它可能会变成好孩子，投资者可能应该在他还是个坏孩子的时候买入。
而对我本人来说，房地产是个强周期的品种，我并不喜欢这类强周期的品种，所以买得比较少。
《财商》：你从事投资已有15年的时间，其间你的理念有没有发生过大的转变？
陈铭：有，一开始学习的时候以技术为主，那时信奉庄家理论。后来慢慢学习做价值投资和成长投资，学习如何分析经济的发展趋势、产业结构的变迁和各种行业发展的规律。最终我们认为好的公司只要给它时间一定会涨。如果一家公司规模增长了20倍，利润也增长了几十倍，那它的股价怎么能不涨呢？