一、短期震荡筑底
上周5个交易日中上证指数有3天上涨，2天下跌，呈现震荡整理的走势，成交量相比前一周有所放大。市场参与者心态较为谨慎，观望气氛较浓。
好买认为，市场在前期下跌后已开始企稳，恐慌情绪有所减弱，但短期反弹的高度和持续时间可能比较有限，未来维持震荡的概率较大。首先，上周公布的经济数据表明，通胀虽有所抑制，但仍处于高位，随着近期猪肉价格的快速上涨，CPI在近期回落的可能性并不大，这将制约市场重心的上移。其次，短期内准备金率上调后对资金面会产生一定的负面影响，在无明显场外资金进入的情况下，市场进一步反弹的幅度也会比较有限。但同时我们看到，中小市值个股在经过前期的大幅杀跌之后，估值已有所下降，动态市盈率已降至30倍左右。中小板、创业板个股由于在成长性上具有优势，一些个股的投资机会已经有所显现。此外，从中期来看，以基金为代表的机构投资者对银行、采掘、电力等大盘蓝筹板块仍然是显著低配，换仓行为有利于以银行、电力为代表的大盘蓝筹股。但需要警惕的风险是银行再融资预期对市场的冲击以及超预期的房地产调控政策出台。
总体而言，在当前通胀处于高位并开始影响中下游产业企业盈利的经济大背景下，市场缺乏估值提升的基础，但当前的点位也基本上反映了对未来经济的较悲观预期。因此在没有超预期的紧缩政策出台情况下，短期仍将维持反复震荡的走势，热点仍将会快速轮动，投资者在适当调整仓位的同时切忌盲目追涨。
二、偏股型基金的选择
关于偏股型基金的选择，我们建议投资者采取“核心+卫星”的投基策略：对于“核心”基金，重点从基金经理的角度出发，选择一些投资理念明确、投资逻辑清晰、投资经历丰富，对行业和个股有较深理解的基金经理。“核心”基金需要投资者有足够的耐心长期持有，分享未来经济发展带来的资本市场的收益。对于“卫星”基金，可以从基金近期的行业和大小盘配置出发结合当前对市场走势的判断进行选择。在5月份的基金配置中，我们建议在组合上重回均衡，既配置一些重仓大盘蓝筹股、历史上在大盘蓝筹行情中业绩优秀的基金，也配置一些在中小盘个股上研究深入，选股能力强的基金。此外，从公司层面看，投研人员的稳定性也是重点考虑的一个因素。
三、债券型、指数型、封闭式、QDII基金的选择
上周债券市场继续上涨，中信标普全债指数从2月下旬以来已连续14周上涨，指数再次创出新高。从国债收益率曲线的变化来看，由于准备金率上调对资金面产生负面冲击，收益率曲线的短端有所上行，但长端仍较稳定，表明目前市场对加息的幅度和频率以及下半年通胀的走势仍较为乐观。截止上周5，银行间市场10年期国债到期收益率为3.83%，与前一周基本持平。上周公开市场到期资金规模为1980亿元，回笼量为2100亿元，实现了120亿元的小幅净回笼。上周央行重启3年期央票，意味着前期密集出台的货币政策工具使用频率或将有所放缓，提高数量型工具使用对象的针对性。对于债市未来的走势，我们仍然维持前期的观点，较为宽松的资金面和国际大宗商品价格的回落对债市构成正面的支撑，在总体资金面较宽松的情况下股票市场的调整也有利于债市。对于债券型基金的选择，从中长期来看，由于债基的业绩延续性较股基更强，投资者可配置历史业绩较好的一些债基。此外，当前企业债和国债的利差仍处于历史高位，未来利差缩窄有利于企业债，投资者可继续关注配置企业债比例较高的债基。此外，当前市场上部分结构型基金的优先份额（国泰估值优先、同庆A）的年化到期收益率仍处于6%附近，稳健型投资者可适当关注，我们建议风险承受能力较强的投资者可积极布局结构型债基的进取份额（富国汇利B、大成景丰B）。
上周，指数型基金整体表现不佳，主要是因为当前的指数型基金大都是跟踪大盘指数，在指数下跌、个股活跃的市场里，指数基金没有优势。基于对中期市场格局的判断，我们仍维持前期的观点：在指数权重股有业绩支撑、估值较低，并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。
上周，26只封闭式基金净值平均上涨0.10%，价格平均下跌0.24%，整体折价率为8.40%，略有扩大。从上周末的数据来看，传统封闭式基金的平均到期时间是3.63年，折价率提供的静态年化回报率为2.73%，处于历史低位，缺乏吸引力。上周，基金科瑞、基金金鑫净值分别上涨1.29%、0.34%，价格下跌0.82%、1.04%，短期或有交易性机会。
上周五，道琼斯工业平均指数收于12595.75点，跌幅0.79%；纳斯达克综合指数收于2828.47点，跌幅1.21%；标准普尔500指数收于1337.77点，跌幅0.81%。今年以来美股接连创出危机以来的新高，虽然美国经济正步入就业-增长的正循环，但近期市场面临着较多的负面因素，如欧债危机重现、避险情绪上升致使美元升值大宗商品巨幅波动，乐观情绪有所下降等，近期美股或步入震荡。短期来看，可降低欧美市场QDII基金的仓位，适当增加新兴市场QDII的仓位。（好买基金研究中心供稿）