理柏(Lipper)亚洲区研究总监 冯志源
报告摘要：
菲律宾股市上月强弹 6.52%居所有亚太股市 之冠，上综指数 4 月小幅回落0.57%；韩国 股市今年以来扬升 6.89%，跃居所有亚太市 场之冠，印度股市今年以来下下跌 6.7%，表 现最为弱势。
中国各分类基金 4 月业绩表现平平，其他可 转换债券型上月平均业绩以 1.95%居冠；今 年以来其他可转债基金平均业绩以 2.56%居 于相对领先位置，平衡混合型表现最差，今 年以来平均亏损达 6.24%。
QFII A股基金 4月整体平均业 绩下跌0.94%，跌幅低于国内股票型，今年以来平 均业绩则达0.77%，明显优于国内股票型。然而全数 QFII基金上月均呈净赎回态势，海外投资者明显失去耐心，开始持续赎回。
QDII 基金数量已扩容至 37只，而且品种分 类与过往大相径庭，投资者选择性明显增 加，所有QDII上月平均业绩扬升 1.99%，表 现优于国内股票基金，今年以来QDII基金平 均业绩扬升3.62%，表现同样优于国内股票基金。
中国通胀高企风险依旧严峻，人行紧缩政策持续出台，市场信心转呈低谷，官方的紧缩措施持续强化当中，紧缩政策短期仍难言退出，中国股市近期持续震荡盘整。
详细报告：
市场回顾
亚太主要市场上月持续震荡，各国股市表现强弱不一，菲律宾 股市上月强弹 6.52%居所有亚太股市之冠，泰国及韩国股市上
月涨幅以 4.4%及 4.07%紧追在后，上综指数 4 月小幅回落0.57%，印度股市上月下跌 1.59%，表现相对落后；韩国股市今年以来扬升 6.89%，跃居所有亚太市场之冠，印度股市今年以来下跌 6.7%，表现最为弱势。
开放式基金分析
中国各分类基金 4 月业绩表现平平，其他可转换债券型上月平 均业绩以 1.95%居冠，平衡混合型，灵活混合型，中国股票及 生命周期型上月平均业绩跌幅均逾 2%；今年以来其他可转债基金平均业绩以 2.56%居于相对领先位置，平衡混合型表现最 差，今年以来平均亏损达 6.24%。
QFII A股基金分析
依已公布准确数据 QFII A 股基金，4 月整体平均业绩下跌 0.94%，跌幅低于国内股票型，今年以来平均业 绩则达 0.77%，明显优于国内股票型。根据理柏最新的资产数据分析，整体 QFII A 股基金 4 月总资产规模 初值，较 3 月修正后终值亿 117.53 亿美元小幅增加2.54%至 120.52 亿美元。然而在所有可得已公布实际资产数据的 QFII A 股基金当中，全数 QFII 基金均呈净赎回态势，Invesco China Opportunity Fund II Class A 更出现近 10%的净赎回幅度，显示尽管今年以来 QFII 基金平均业绩虽明显优于国内股票型基金，然而长期低迷不振的业绩表现，海外投资者已明显失去耐心，开始持续赎回。
QDII 基金
截至4月底止，QDII 基金数量已扩容至 37 只，而且品种分类与过往大相径庭，投资者选择性明显增加，所有 QDII 上月平均业绩扬升 1.99%，表现优于国内股票基金，今年以来 QDII 基金平均业绩扬升3.62%，表现同样优于国内股票基金。
前景展望
中国 4 月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI) 由上月的 53.4,降至 52.9，4 月中国制造业增 长放缓，显示官方的紧缩措施持续强化当中；中国 4 月出口 1,556.9 亿美元，增长 29.9%，刷新了去年 12 月以 来的历史纪录；进口 1,442.6 亿美元，增长 21.8%，4 月贸易顺差达 114.2 亿美元，远超出市场预估，出口稳健 扩张暗示外需依然畅旺，全球经济仍在持续稳步复苏当中，但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受压抑，
对未来经济增长放缓的担忧有所升温，料全年整体仍将续呈顺差态势，而人民币在较高顺差压力下可能加 快升值，或面临较大的升值压力。
中国 3 月居民消费价格指数(CPI)达 5.4%，创 32 个月高点后，4 月 CPI 同比上涨 5.3%，虽略低于上月高 位，但在短短六个月时间当中，通胀三次"破五"，突显中国通胀高企风险依旧严峻，预期整个二季度都会维 持通胀"破五"态势，目前紧缩政策仍难言退出，中国政府目前仍视"稳定物价和管理好通胀预期"为宏观调控的首要任务，并表示可以容忍经济增长的适度放缓，因此预期短期内政策方向不变，二季度货币政策将会持续收 紧，为抑制通胀，今年以来，中国已经四次提高存款准备金率，两次提高存贷款基准利率，目前大型金融机构
存款准备金率已达创纪录的 20.5%。而自去年 10 月来，人行并已连续四次加息，二季度仍有持续加息的压力，中国在遏抑高通胀风险的同时，亦不得不面对经济增速放缓的挑战，
中国 4 月新增人民币贷款 7,396 亿元，同比减少 208 亿元。 4 月末，广义货币(M2)余额 75.73 万亿元，同比增 长 15.3%，比上月末和上年同期分别低 1.3%和 6.2%，M2 增速重回人行 16%的调控目标之内，此外当月信 贷增速也较为平稳，数量型紧缩政策的压力已有所缓和，但考虑到通胀压力仍未明显缓解，紧缩政策的方向难 有改变，但运用利率工具取代数量工具有极可能成为政策后续重点。
通胀压力高企，人行紧缩政策持续出台，为原本好不容易平复的市场信心再添一击，上综指数攻坚不成， 再度转呈狭幅震荡格局，短期难有大行情出现，预期须待通膨数据回落或人行紧缩调控政策趋缓之后，才 有利凝聚市场信心。