上周A股市场各行业出现走势分化格局，电力煤气水供应、房地产业涨幅居前，跌幅最深的是建筑业和社会服务业。对于上涨的两个行业来讲，都是政策偏差性的行业。以电力企业为例，非市场化的机制间接导致了近期的电荒出现，随着用电高峰期来临，这一矛盾的影响更加广泛，最终产生对发改委电价调整的倒逼，进而形成对电力股的利好。
而房地产行业更复杂一些，1-4月份，全国房地产开发投资同比增长34.3%，住宅竣工面积增长13.8%，房地产开发供给端仍然火热。与此同时，房贷市场出现了部分地区首付比例以及利率提高的浪潮，限制了人们买房的支付能力。这种现状的持续会造成房地产价格短期的调整，但是，如果我们看到房地产开发面积持续大幅下降，土地流拍数量剧增，这对地方政府的财政压力会很大。保障房建设会缓解一定社会舆论压力，但无法解决财政压力，因此我们判断明年可能会出现房产政策的放松。电力股和地产股也会是全年的主题。
除此以外，我们认为，未来市场热点会出现在成长确认的低估值行业，和去年追求“成长”不同，今年市场追求“价值”。在未来加息预期中，息差会上升，银行会表现不错；电荒对一些高耗能且产能过剩的行业造成变相的“限产”，也是一种利好，钢铁，化工会有不错的机会；还有就是进一步搜寻经得起季报和半年报洗礼的行业，例如中药、白酒等。
至于投资人近期非常关注的个税改革，我们先看一组数据：财政部5月11日数据显示，今年以来个税收入快速增长，4月份全国财政收入10082.06亿元，同比增长27.2%。据测算，1-4月累计个税收入2540.11亿元，已完成全年预算数的81.4%。这一现象一方面显示，财政部在去年底做预算的时候，把个税改革的影响提前考虑其中，调低了基数。另一方面，是工资上涨的因素，根据实地调研，我们发现不少企业对员工的薪资上调在20%左右。这为个税改革留出了空间，但需要提示的是，个税改革预计能节税1200亿左右，受益群体主要是低收入人群，相对于全国15万亿的消费总量而言，影响有限。