上投摩根A股因超调忧虑下跌 关注新兴产业
因对政策超调及经济下行的担忧，短期市场悲观情绪加重，周一A股下挫近3%。上投摩根认为,流动性和估值的对抗可能仍是未来一段时间的主旋律，指数总体上仍处于箱体状态, 行业配置建议沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行，可适当关注高端装备等新兴产业机会。
经济基本面来分析，上投摩根认为，4月份数据来看，短期内经济似乎受到了存货调整的较大影响，这一影响还在进行，但并不具有可持续性。更大的问题是房地产投资如何调整，保障房投资和私人投资是否能够很好的弥补和对冲；这将是未来几个月的重要问题。在这一背景下，流动性和估值的对抗可能仍是未来一段时间的主旋律，指数总体上仍处于箱体状态；对于大盘蓝筹股而言，估值水平仍将得到良好的支持。
从流动性角度来看，上投摩根认为，4月份新增外汇占款约3100亿元，较今年一季度月均3700亿元的外汇占款下滑16%，基本符合之前二季度月均2900亿元左右的预期。每个月上调存款准备金率50个BP能完全对冲贸易顺差、热钱等国外增量资金。按照截至4月份的新增信贷和新增外汇占款来看，估算的流动性增速在16.8%左右，对比一季度17.6%的名义GDP增长，流动性剩余仍然处于一个偏紧的状态。从信贷的季节分布上来看，下半年的流动性可能比上半年略有放松。但是如果经济增长没有出现剧烈的调整，通货膨胀仍维持在4%以上的水平，预计三季度出现估值推动的股票趋势性上涨是小概率事件，指数将维持箱体震荡的格局。在目前盈利向下调整的情况下，指数先向下后向上的概率更大一些。
鉴于对近期市场以及基本面的判断，上投摩根依然坚持前期的建议，也就是说行业配置应当沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行。具体而言，消费板块看好估值较具吸引力、增长确定性强的品牌服装、食品饮料、医药；同时，看好受益于产能结构调整、盈利有望出现拐点的石油化工、公用事业、造纸；估值处于历史低位的银行和家电也是我们重点关注的行业。主题投资方面，我们重点建议关注符合经济结构转型方向，未来市场空间较大、增长确定性强、近期有催化剂因素的主题投资机会，包括现代物流、海洋经济、军工、股权激励、低空开放、高端装备等。
(基金网)