诺安基金：投资者对通胀预期不应过度悲观

　　2011年通胀压力牵动A股市场投资者的神经。由于通胀压力挥之不去，A股市场自4月中旬以来持续调整。从目前情况来看，通胀预期没有改变，而且有加重的趋势。主要有几方面原因。首先是5月份以来长江中下游出现严重干旱，影响了长江中下游流域的夏粮播种，预期夏粮会减产，由此导致通胀预期加重。此外还有“电荒”提前来临，自4月份以来华东和中部地区开始拉闸限电。“电荒”蔓延也会强化通胀预期。

　　A股市场投资者的通胀预期在情理之中，但需要对通胀成因加以分析，这样才能对更长期的通胀趋势以及货币政策有明确判断。无论是干旱还是电荒，均属于供给冲击导致的通胀预期。供给冲击导致的通胀会有短期效应，不构成中长期趋势。应对此类型的通胀，收紧货币政策于事无补，只能扩大供给来缓解通胀压力。

　　从2011年第二季度国内宏观形势来看，经济增长和货币供应均开始回落，通胀同比高峰值会在第二季度出现。2011年下半年通胀同比增速将逐渐回落。目前市场的通胀预期由供给冲击导致，不改变中长期趋势。因此A股市场投资者对通胀预期不应过度悲观。A股市场进一步调整，投资机会也逐渐来临。