这是一篇个人的思考，探讨的核心不在于成功的投资者是如何成功的，而是失败的投资者是怎样失败的。套用一句名言的格式成功投资者的路径各有不同，但失败的投资者都有同样的故事。
在我并不算长的投资经历中，刚开始阶段更多用于熟悉公司分析和估值技术等，但后面的阶段则更注重投资心理和投资哲学的思考。毕竟投资本身是在非确定性环境下做出选择和决策的过程，心理反应和思考方式在很大程度上决定了投资结果。我逐步发现，导致投资失败的根本原因来源于投资心理和行为上的基本错误，你可以在任何失败的投资人身上看到这些错误的影子。而最常见的错误包括过度交易、过度自信和过度期望。
过度交易
过度交易是投资中最常见的错误之一。我们可以用年周转率来检测一个投资者的交易频率。年周转率为100%意味着他所持有的股票每年换手一次。美国哥伦比亚大学的研究表明周转率和投资绩效成反比关系。过去10年中美国最顶级的10%的基金经理的换手率只有18%，这意味着他们的持股时间可能长达5-6年，而最差的10%的基金经理的换手率则高达160%。这倒并不是说股票只要拿住就能收益高，而是说优秀的基金经理对所持股票经过深刻思考，这样也才能拿得住。与美国相比，最近几年中国市场基金持股的年周转率平均超过200%。当然，这有着市场结构差异的原因。中国市场主要以周期股为主，周期股普遍波段短且以波段操作为主要获利方式；而美国市场主要以消费股为主，消费股相对波段长且以长期成长为特征。不过，中国市场也有过投资人长期持有苏宁、茅台等消费类股票获得高额收益的经典案例。而在未来几年中，中国股市中的消费类股票比重会逐步提升(与中国经济转型相关)，这就更加要求投资人多想少动，在投资上切忌做“忙碌的傻瓜”。
过度自信
过度自信恰恰是投资中的大忌。过度自信暗含的假设是未来可以被预测和控制，这显然不是事实。今年以来连续发生的黑天鹅事件(如中东骚乱、日本海啸、美国“标普事件”等)究竟有多少被预见到了呢？即使是每年公司业绩预测这类常规性的预测工作中也会出现大量的意外(surprise)，能够连续4个季度准确预测公司财报的投资人不足1%。另外，投资人也无法通过占有更多的信息来消除不确定性。心理学家曾经做过一个有趣的实验，给赌马者更多的关于赛马的信息并不能真正提高预测的准确性，而只是导致了赌马者的信心膨胀，对自己的预测产生了盲目的自信，尽管这种盲信可能导致严重的损失。投资界也是一样，尽管我们可以占有浩如烟海的信息，但并不能等量地提高预测的准确度。我对此的建议是，其实不必事事都要去预测，多几分谨慎与怀疑，多预备几种投资方案来应对可能的变化，机会总是青睐有准备的人。