第八届中国“金基金”奖获奖公司系列专访
是什么让广发基金变得日益强大？是谁助力广发基金一路闯进国内前六大千亿级基金公司之列？是价值投资法。8年来，广发基金始终如一地坚持价值投资理论，并以其优秀的成绩单，将格雷厄姆首创的价值投资魅力一一展示在投资者面前。
2010年，广发基金在实现投资盈利的36家基金公司中位列第二，为投资人赚取了45.5亿元，数量上接近2010年60家基金公司旗下656只基金（A/B合并）共为持有人赚取的50.8亿元。广发基金管理的8只国内主动偏股型基金平均业绩为7.39%，跑赢上证综指和沪深300指数。
在上海证券报举办的第八届中国“金基金”奖评选中，广发基金获得“金基金奖——TOP公司奖”称号，这是广发基金第二次获得TOP公司大奖。同时，广发基金旗下的广发策略优选(270006)基金荣获“金基金奖——偏股型混合基金奖”称号。
今日，我们近距离接触该团队的几位核心人物，与之分享通过基本面研究和主动管理，博取长期收益的价值投资法。
公司简介
广发基金管理有限公司成立于2003 年8 月，是由广发证券(000776,股吧)股份有限公司等机构发起、经中国证监会批准设立的专业基金管理公司，注册资本金1.2亿元人民币。公司目前拥有公募基金、特定客户资产管理业务、合格境内机构投资者（QDII）资格、企业年金投资管理人以及社保基金投资管理人等业务资格，是业内少数具有“全牌照”管理资格的基金管理公司之一。
公司目前管理着十六只开放式基金、多个企业年金及特定客户资产管理专户。截至2010年12月31日，公司管理公募基金资产总规模达1036.28亿元,累计为持有人分红共计212.52亿元。公司秉承“为天下人理天下财”的宗旨，坚持“专业创造价值、客户利益为上”的经营思想，致力成为具有长效发展机制和可持续发展能力的、优秀的、民族品牌的资产管理公司，为投资者谋求长期稳定的收益。
副总经理朱平
⊙本报记者 王慧娟
基金周刊：广发整体投资策略上有什么样的特色？
朱平：第一是研究指导投资，第二是坚持内部研究，第三个是坚持自己的投资风格，风格多样化。
研究指导投资是指，我们要重点投资的股票一定是自己研究的，无论开始的时候谁促发我们研究这只股票，我一定要有自己专人进行深入调研。
坚持内部研究是指基金经理选股，不是仅凭基金经理得到了一个消息，一定来自于自己的核心库，我们的核心库一定有专人进行深入跟踪和研究。
风格多样化的同时，还要坚持公司的投资理念，通过对基本面的深入研究，发掘出投资机会。公司的投资理念是，更多研究企业的价值，而不是市场的波动。更关注企业长期或者一年期相对长期的表现而不是短期的波动。
基金周刊：您如何判断下半年货币政策及通胀表现？
朱平：下半年的货币政策应该不会特别松。如果政策太松就会产生泡沫，货币政策也没有太松的空间。
就算用货币政策来限制，通胀还是会一直存在。通胀的根源在于经济结构调整。在没有通胀的情况下进行经济结构调整是达不到的，通胀达到一定程度，我们调结构才有可能顺利进行并获得成功。
例如我们以前的工资在GDP中的比重非常低，现在工资占比在上升，造成增加的收入比产品供给大一些，可能有一部分产品会涨价，总体表现有一定的通货膨胀。总之，这样的环境虽然现在很痛苦，但是一旦达到一种均衡之后，市场就会变得比较有效。如果体制改革比较好的话，可能会更有利于管理通货膨胀。
基金周刊：如何把握中国经济转型过程中的市场机会？
朱平： GDP会下降，但还是会保7%—8%的水平。我们认为，房地产虽然没有太大增长空间，但是刚性需求还存在。我们的产业升级也是每天都在进步。虽然刘易斯拐点可能到了，但是人口红利窗口可能还没有结束，这些都可能会使经济增长保持一定的幅度，但是没有过去十年那么快。
今年市场更多感受到经济转型的痛苦。第一，经济增长速度下降，投资增速下降；第二，工资占比将上升，利润占比将下降，也就是说企业的ROE水平会下降，这对资本市场来说不是一个好消息；第三，中国经济未来的增长，只能依赖于转变经济增长方式。未来的经济增长和可能的牛市只能依赖于经济增长方式的转变。
基金周刊：你觉得未来支撑中国经济增长的因素有哪些，如何抓住这些机会？
朱平：内需、消费肯定是重要的支柱，占比将越来越大。另外就是高端制造，它的附加值高。
不过最优秀的企业在任何国家都不是很多。例如日本作为世界重要的经济体，其中很优秀的企业比如说汽车当中丰田、本田，电子当中的索尼等，数下来也就二三十个。在中国，这样的公司也确实数量不多，但是你抓到一个就足够。
怎么抓，需要专业，也需要一定的运气，就像是几个巨人和一堆小矮人在一起，需要挑选出其中的巨人。首先是选行业，人说“女怕嫁错郎，人怕入错行”，一些很小的行业从投资的角度来说不是很好的投资标的。其次要看积累，有没有积累出能力，这个能力可以体现为技术，也可以体现为团队。最后还要有运气，没有人有前后眼，如果要稳定就做消费类中有品牌的公司，像巴菲特那样比较稳定一些。
基金周刊：新兴产业短期来看投资是否比较难？
朱平：没有必要把新兴产业看得太窄，仅仅局限在新能源、新汽车，移动互联这些美国人眼中的新兴产业。对中国来说，以前不会做的没有做过的都是新兴产业。正在提升附加值的消费领域，存在着很多新兴的领域，比如去年谈论较多的装修。另外更大的领域是高端制造。
我们要想发展的话，必须要做高附加值的东西。再炼钢铁已经不行了，像稀土一样提价，这种方式比较难，应该不是主流。做新兴行业，做一些我们没有做过的，是我们提升附加值的一个最大的途径，首先我们要达到日本、德国人的水平，在全球产业链分工上争取更高端的地位。如果恰好碰见了一个美国人没有做过或还没有做好的东西，那就相当于中国也可能直接成为价值链的高端。之所以中国政府资助新能源新汽车，是因为这是各国都在同一个起跑线上的行业，中国如果先做出来可能就会在产业链上处于高端地位。所以说新兴行业是我们附加值提升过程中一个非常明显的突破口。
新兴产业确实充满了风险，因为中国能否做出来没有人知道。但是只有走这条路中国的GDP才能继续攀升，这是我们无法绕过的路。像台湾、香港虽然已经比较富裕，但仍没有进入全球产业链最高端的圈子里面，（人均）GDP也达不到4万美金。从这个角度来说，新兴产业不是投不投的问题。而是说你只有在这个领域才可以有很好的回报，如果我们做不成，那就是我们没有冲破中等收入陷阱，投资也不会有太大机会。
广发聚富(270001)基金易阳方：投资仍是短期经济增长有力推手
广发聚富基金经理易阳方
⊙本报记者 王慧娟 郭素
基金周刊：本周一股市走出一根大阴线，什么原因导致本周放量大跌？
易阳方：微观数据显示，经济增速下滑超出预期，同时通胀保持高位，引起投资者对经济滞涨和通胀的担忧；外围市场方面，欧债危机持续，4月至6月份是部分欧洲政府还债高点，如西班牙、葡萄牙、还有非常严重的希腊等，原先预想的好转还遥遥无期；政策方面，国际板有可能推出的消息、新三板的推进，都对市场造成压力；此外，近日传出的再融资计划，传闻资金规模达4000-6000亿，对市场造成较大冲击。
基金周刊：你对市场后市走势怎么判断？
易阳方：总体来说，今年比去年好，今年下半年比上半年好。通胀是影响市场走势的重要因素，预计6月份会出现通胀高点，然后通胀压力逐步减小，美国下半年QE3推出的可能性较小，国内输入性通胀有望缓解。美国收紧之时，就是我们的放松之日。
但短期来看，5-6月份还要结合将来的数据做具体分析，复杂因素太多，不好做明确判断，我认为短期还将处于弱势调整状态。
基金周刊：虽然估值处于历史底部，但通胀及货币紧缩政策使A股看起来难有“趋势性”行情。未来影响市场走势的关键因素有哪些？
易阳方：经济与通胀决定未来市场走势，要平衡地看待二者关系。从历史周期来看，08年处于去库存过程，09年加库存，10年去库存，11年或将是加库存过程。今年一季度库存量比去年年底大幅增加，接近历史高点，对此要做具体的分析：库存增加的原因有几个因素，一是销售不畅，二是企业家对未来市场有信心而采取的增加原材料行为，三是通胀因素。不同的原因对市场有不同的影响，但目前的困难是，还判断不出上述因素在引起了高库存中的构成比重，从而无法解读其对市场的影响，要待中报或三季报数据出来后才能较好地判断与下结论。但不管什么原因导致的高库存，库存已逼近历史高点，个人判断不会再高了。
基金周刊：未来中国经济如何转型？
易阳方：目前，中国经济到了一个关口。回头看，过去10多年来的经济靠出口与房地产商品化两大支柱支撑。从2001年加入WTO起，中国出口取得了长足发展，出口额居世界第一，份额占到约10%，享有“世界工厂”的称誉。此外，中国房地产的商品化也推动中国经济步入调整发展进程。
但目前来看，这两大发展模式都达到了顶点，一方面，劳动力成本上升、原材料稀缺等因素推动“世界工厂”难以为继；另一方面，排除投资和投机的因素，商品房的供需日趋平衡，保障房项目也将推进这个供需平衡过程。由此判断，顶点之后，GDP增速将下滑，而经济转型与内需拉动将成为下一个阶段经济发展的主线。也可以说，我们是被迫转型。
短期来看，投资仍是短期经济增长的最有力推手。根据经济发展“三驾马车”分析，出口已经难以为继，而目前短期来看消费还不能成为主要动力；只有投资最有可能短期内拉动经济，比如廉租房项目，中西部开发建设项目、各城市轨道交通项目等，通过投资拉动经济，短期内平滑经济下滑的速度。
基金周刊：未来经济发展趋势与方向反映到股市中表现如何？您看好哪些板块？
易阳方：股市能在一定程度上反映出经济发展方向与趋势。比如我们提2010年是经济转型元年，2010年代表成长型企业的中小板走出单边牛市。2011年初，低估值的水泥、建材、能源等有较好表现，这跟投资拉动有一定关系。
历史发展不能被割裂，它有一个传承延续的过程。经济转型不是空中楼阁，新兴产业一方面是基于传统产业之上的技术革新。另一方面新的消费需求、创造新的需求将推动新产业的产生。去年投资中，凡是传统的都被抛弃，凡是新的都要拥抱，并不正确。
我认为下半年的市场机会将不会表现出泾渭分明的情况，低估值的股票有一定吸引力，而成长型经过调整后也有一定机会，二者估值差距缩窄，自下而上的选股策略将非常重要。