5月12日，央行出人意料的在周中宣布从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是央行年内的第5次上调存款准备金率。
即使不考虑去年央行做出的调整，2011年不到半年的时间里已经加息2次，上调存款准备金率5次。
在这样高密度紧缩政策之下，A股在年初触底之后开始发弹，一度突破3000点，但最终在仍是不堪重负，到5月27日收盘，相比本轮反弹最高点3067点而言跌幅已逾300点。
资金紧箍咒
基金仓位的88%魔咒一直是许多人颇为关注的问题，每当券商宣布基金仓位过高之后总会引发市场担忧。不过考虑到基金的仓位并不会即时的公布；虽然许多研究机构和券商的会对基金仓位进行分析，但是和许多券商年初推荐的年度金股一样，券商研究的结果也并不可靠。
机构采用不同的方法测算的基金仓位差别很大，基金仓位如何我们也很难判断；基金持股上涨或者下跌也会带来仓位被动的上涨或者下跌，所以也很难判断基金仓位变化是主动还是被动的。
虽然基金仓位并不确定，但是资金的短缺却是毋容置疑。
上海财汇资讯数据显示，5月份开始Shibor利率全面上涨，Shibor的隔夜利率在5月5日的时候仅为1.9942%，直到5月17日还是只有2.0992，但是到了5月18日已经上涨到3.1492，截至5月26日已经上涨至4.8533%。到5月27日，7天和14天的Shibor利率已分别飙升为5.0883%和5.5542%。
公开市场上，相较央行今年1月和2月净投放资金分别为4540亿元和3410亿元的规模而言，3月以来净投放大幅减少：尤其是3月份大幅回收资金，净投放-2710亿元；4月净投放量增至2960亿元，略有恢复；截至5月26日，5月当月的净投放也仅为1400亿元。
减持动向
在评价以一个上市公司的时候，公司高管通常是更有发言权的，而增持和减持股票一定程度上是可以作为他们“用脚投票”的手段。之前就有媒体指出汉王科技(002362,股吧)的高管在年报业绩的掩护下，精准的按照相关规定在大幅亏损的一季报之前将手中的股票按照法定的最高比例套现，有内幕交易的嫌疑。
从近一月（截至5月26日，下同）上市公司高管的动作中也能从一定程度理解市场为什么会大幅下跌。
上海财汇数据显示，近一月上市公司高管减持的股票市值达到了8.55亿元，而高管增持额仅为1.26亿元，显然公司高管之中看空的也是远多于看多的。
进一步来看，高管增持中的大多数甚至并不是主动在二级市场买进。近一个月以来的增持最多的前5笔都是保利地产(600048,股吧)对其高管的分红转送。保利地产此次分红转送额总计达到了1.05亿元，而近一月整个高管增持股的市值也只有1.26亿元。
减持方面，近一月最大的一宗就是马云减持的价值1.77亿元的华谊兄弟(300027,股吧)的股票，约占其总持股数的1/4。同时还有其他多位高管共同减持总计2780万股，价值4.5亿元。不过，上述减持都是通过大宗交易进行的，接手者则是腾讯。
耐人寻味的是，此次大宗交易的成交价格均为16元，较5月6日华谊兄弟二级市场收盘价14.56元溢价9.89%。受到这个消息的影响，当日华谊兄弟一度大涨超过8%，但之后随着市场下跌，华谊兄弟股价也有一定的下跌。
山下湖今年以来一直有不错的表现，截至5月26日其复权涨幅超过50%，基金“一哥”王亚伟的华夏大盘和华夏策略也早在去年四季度就已经埋伏其中。但是近一个月以来，山下湖有多位高管累计减持达到了21人次，总减持市值为7874万元。
对于近一个月以来的下跌颓势，摩根士丹利华鑫基金表示，5月份CPI仍将有可能维持高位，而6月份CPI同比增速恐怕难以回到5%之下，这使得短期内政策放松的可能性很低。在这种情况下，困扰市场的问题难以明朗化，预计市场仍将保持弱势震荡，在买盘和卖盘都处于观望的情形下，趋势性的机会仍难以出现。
博时裕阳封闭、博时策略灵活配置混合基金经理王燕则对未来依旧持乐观态度。她表示无论和自身相比还是和国际市场相比，目前A股相对估值较低。虽然大家现在对未来盈利增长比较悲观，但是大宗商品价格的下调，反而会带来成本的下降，未来实际盈利状况不用太过悲观。同时，货币政策紧缩持续很长时间了，边际效应递减，对经济的影响将变弱。一旦出现政策的短暂放松，将可能会出现值得期待的行情。