本报记者 陈光
对于当前股市表现，北京京富融源投资总监李彦炜有自己的一番理解：“如果提存款准备金率我就减仓，如果加息我就加仓”。在他看来，二级市场的疲弱与流动性的持续不足密切相关，解决的方法有两个：要么加息，要么升值。
流动性缺失
中国证券报：最近市场一直不怎么样，你怎么理解？
李彦炜：二级市场的疲软说到底还是由于实体经济缺钱，不断提高的存款准备金率持续锁定社会流动性，银行没钱进行放贷，实体经济缺钱之后只能把资本品变现补贴实业生产。这就导致资本品中的“劣币驱除良币”，流动性差的资本品在社会中取代流动性好的资本品，房产的成交量下滑，而股票则被持续抛出。二级市场的疲软也由此诞生。
中国证券报：这个逻辑倒很有意思，那按照你的说法，这种疲软行情到什么时候才能结束？
李彦炜：要等政策：一是升息，二是升值。现在的问题是通货膨胀太高，负利率逼得老百姓把钱从银行拿出来，同时较高的存款准备金率又让银行可以放贷的钱更少，所以实体经济没钱。通过升息这种价格调整方式，让老百姓重新把钱存到银行，通过更好的渠道把钱流转起来。
西方经济学里有个蒙代尔三角，汇率、利率、通胀率之间我们只能控制一个，现在我们想控制通胀率，就必须在汇率和利率之间动一个，不动永远解决不了问题。
中国证券报：可是如果升息的话，实体经济的财务成本岂不是更高吗？
李彦炜：不能简单地说贷款利率增加企业就拿不到钱，银行不升息企业的资金压力就不大了吗？现在一个比较突出的现象是金融“脱媒”，就是银行作为中间人的角色在弱化，借贷双方直接联系，比如现在民间借贷的畸形繁荣以及民间借贷利率的不断攀高。民间借贷月利3分已经很普遍，比银行利率高很多。所以从企业资金压力的角度说，升息的困难不大。
中国证券报：也就是说同样是紧缩，提准和加息效果完全不同。
李彦炜：对。提准备金率是从资金池子里抽水，越抽流动性越差，而加息则是解决当前问题的一种方法。过去一段时间来，加息时市场就上涨，而提准备金率市场则下跌，正是这个道理。今年以来，只要提存款准备金率我就减仓，如果是加息我就加一点。现在政策处在观望期，就维持个三成左右的仓位。