本报记者 宋双
6月14日，国家统计局发布5月宏观经济运行数据。5月份CPI同比增长5.5%，创34个月来新高。基金一致认为经济数据符合预期，CPI或将于6月见顶，仍存在加息的可能；有基金认为下半年通胀压力或许会逐渐减轻，但也有基金表示通胀后期仍将继续走高然后维持在高位徘徊。而14日下午，央行决定年内第六次上调存款准备金率0.5%，基金纷纷认为即便再次提准，也难以抵消加息预期。
6月后CPI或逐渐回落
5月份的CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.1%，同比数据比上个月扩大了0.2个百分点，基金认为涨幅符合预期。
上投摩根表示，从数据来看，经济减速的趋势进一步确认，工业企业受制于成本压力，CPI创出新高，固定资产投资维持高位，紧缩性的货币政策仍会维持。
关于未来市场，上投摩根表示，有两个值得关注的方面。一是美国的QE2月底到期后，美国是否会出台QE3，如果推出，对于新兴经济体会带来极大的输入性通胀的压力，还有新兴经济体也会面临着资产价格的压力，但是同时，新兴经济体的经济增速开始放缓，如何应对，是判断未来我国经济“硬着陆”风险的一个重要问题；二是我国今年实行了严格的信贷控制，实际信贷投放增速也下降明显，但是固定资产投资增速居高不下，信托以及银行理财类产品的爆发是重要原因，考虑到国家今年调控目标是社会融资总量，所以，未来对于信托和银行理财产品应该会出台限制措施，对于经济和股市的具体影响如何，值得深度思考。
交银施罗德预计，考虑到时令蔬菜大量上市的影响，6月份蔬菜价格季节性下降可能性较大，但猪肉价格或还在高位震荡，又会对食品价格形成一定支撑，CPI或将在6月创出年内新高后逐月回落至4.3%的水平。
激辩下阶段通胀压力
华安基金和信诚基金均认为，通胀仍将在高位徘徊；但诺安基金却判断下半年通胀压力或减轻。
华安基金表示，经济数据表明工业生产继续维持弱势，但产销率继续提高，暗示工业继续去库存。名义投资维持强势，但实际投资继续在相对温和的增速上，新开工计划季节性回升，但计划总投资增速快速回落，值得注意是否投资动能在消减；房地产继续保持强势，无论投资还是建设活动均十分强劲。单月销售面积有力反弹，但考虑到这是在上月销售大幅回落下出现的，持续性还有待观察。零售消费增速进一步走低，超出预期。解读为信用紧缩和高通胀继续对消费意愿构成打击。通胀强劲，虽然涨幅符合市场预期，后期将继续走高然后维持在高位徘徊。结合本周一公布的疲弱货币信贷数据和进出口数据，整体上经济仍处于高通胀和增长降速压力之下，目前只是房地产异常坚挺构成有力支撑，但我们仍然预期这一支撑回逐步减弱。
信诚基金则指出，经济反弹和投资的强劲预示着中期内通胀压力难以根本性消失。信诚基金称，近期欧美经济复苏放缓，同时新兴市场国家对抗通胀普遍采取紧缩手段，外需放缓导致中国5月出口增速回落，“但世界经济仍在复苏暂时看不到二次探底担忧，同时5月出口数据可能有日本地震影响。国内治理通胀和房价的外部环境仍相对稳定。”从整体来看，工业增加值环比反弹缓解市场前期的对政策超调和经济硬着陆担忧：但通胀创出新高，使得宏观货币和行业政策将继续保持紧缩的态势。预计这样的政策走向将在年内持续。
诺安基金提出CPI指标具有滞后的特征。由于国内经济增长速度逐渐放慢，国际大宗商品价格从高位开始回落，今年下半年通胀压力有望逐渐减轻。
基于目前国内经济增长开始放缓，下半年通胀压力有望减轻，因此认为货币政策未来进一步收缩空间有限。货币政策将逐渐转向微调，甚至进入观察期。因此今年下半年货币政策收缩对A股市场的抑制效应逐渐淡化。目前A股市场估值水平处于历史低位，因此具有明显的估值优势。未来估值优势逐渐成为市场关注的焦点，并且造就中长期投资机会。
在经济增长速度开始放缓而通胀处于高位的环境中，很多上市公司业绩增长会放慢。因此要寻找那些业绩仍然保持稳定增长，而目前估值便宜的上市公司。这些公司正是目前要寻找的投资机会。
六次提准也难挡加息
6月14日下午，中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是今年第六次上调存款准备金率。
对此，东方基金表示，目前银行间利率已经达到较高水平，本次提准无疑是央行进一步紧缩流动性的举措，旨在抑制不容乐观的通胀趋势，未来数年国内通胀或将保持在一个较高水平，有必要逐步升息以抑制通胀。为应对通胀，央行自去年10月以来已经四次加息。
就目前经济数据来看，虽然央行不断通过货币政策紧缩流动性，但物价上涨的压力仍然较大，尤其是食品等居民消费品价格。所以不难推测，今年可能还会迎来1-2次加息。
对A股市场影响，东方基金认为，随着今年以来大盘指数的震荡下调，很多版块估值已经处于或趋近合理区间，投资价值显现；受货币政策效用滞后性的影响，下半年开始紧缩政策将逐渐发挥作用，通胀或将降温放缓，大家对通胀控制的信心也会加强，将会反映到资本市场当中。
而根据新鲜出炉的数据对货币政策的影响，交银施罗德认为，从货币信贷的增速都有所下降，预计紧缩的货币政策将延续，近期会有加息的可能性。
信诚基金也提出，进一步加息的可能性仍然存在，但是考虑到加息对企业财务成本的压力以及企业盈利能力的下降态势，加息的幅度和空间应该不大。