市场概况：
周五，沪深两市大幅的缩量，股指低开低走。早盘，煤炭板块受利好刺激大幅的走高，导致深强沪弱，而随后金融、地产、农林等板块的走强带动了沪指翻红，但由于成交量的明显萎缩，市场走势极弱，沪指一直在2660点左右震荡。午后，市场继续缩量，船舶与水泥板块表现较好。尾盘，两市出现放量跳水，下跌家数大幅的增加股指跌幅被扩大。截至收盘，沪指报2642.82点，跌幅0.81%，成交753亿；深成指报11409.17点，跌幅0.23%，成交466亿。
消息面：
1、为缓解提准冲击，周四3个月央票延续10亿元“地量”发行，本周央行公开市场操作净投放1180亿元。值得注意的是，在地量发行的情况下，本期3月央票发行利率上调8.17bp至2.9985%。分析人士表示，本次央票利率上行主要是为收缩利差缺口、调节市场需求，但是此举将不可避免地加重市场加息预期；2、祁斌在“2011年中关村示范区企业上市工作会”上说，改革发行体制就是要拓宽发行渠道。在资本市场的结构上，未来要着力发展债券市场、PE市场和以新三板为代表的场外市场。要让更多的企业上市，充分发挥资本市场资源配置作用，就要引入长期资金入市，即实施中国的“
盘面看：
两市延续弱势格局，尾盘的跳水导致个股放量普跌。仅有1只股票涨停，却有5只股票趴。上涨数家仅有340家。仅有三个小板块实现上涨，分别为水利建设、船舶制造和水泥行业。而前期表现强势的稀土个股今日是大幅的回调，整个板块跌幅达到了5.78%，包钢稀土被封在跌停板上。此外，非金属品、内蒙板块、锂电池、西藏板块、有色金属等板块也大幅的下跌。
技术面看：
尾盘的跳水导致市场恐慌加剧，股指放量下跌，更是导致了MACD指标再次形成死叉，沪指已经回补了2656点的缺口。由于短期内下方已无支撑，因此股指或将继续向下寻底。目前大部分个股已经开始大幅缩量，所以按照成交量来判断，市场短期不会不出来建仓机会。从月线上看，股指的形态已经完全被破坏，但随着成交量的缩量，股指或将进入成交清淡期。而从一级市场来看，或其将进入冰冻期，形成发不出股票的危局时，大盘转机或才会出现。
基金市场：
无论有多少投资者希望股市上升，无论有多少人用市盈率寻找低估板块，指标似乎丧失了意义。指标并未丧失价值，而是指标背后的要素发生了变化。在景气下行的市场，看盈利不如看经营性现金流。据统计，今年一季度A股上市公司虽然净利润保持增长，但现金流明显恶化。剔除金融行业，A股所有上市公司经营性现金流，由去年末的4685亿元下降到268亿元，低于2008年金融危机时的单季度数据。与2003年一季度的水平接近，但是2003年时上市公司数量明显少于现在。如果再剔除“两桶油”——中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数。剔除金融行业的22个申万一级行业中，共有11个行业现金流为负，机械设备、房地产、建筑建材、交运设备、商业贸易、纺织服装以及医药生物等行业，现金流都出现紧张状况，其中机械设备、房地产现金流情况最差，均低于-400亿元。无论如何，在A股市场，经营性现金流大幅下降意味着经营环境急剧恶化，更意味着圈钱潮来势汹汹。在历年的致股东信中，巴菲特一直强调现金流的重要性。如在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司所寻找的投资项目，就是那些在稳定行业中具有长期竞争优势的企业。如果这些企业具有迅速成长性当然更好，可是如果没有这种成长性，只要能产生可观的自由现金流，也是非常值得的。可见经营性现金流持续恶化，是A股大跌不止的罪魁祸首。目前市场跌跌不休，短期或将进入成交清淡期，因此建议投资者持币观望，在下行的行情中，低点之后还有低点。
(易天富基金研究中心)
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