刘田
去年曾备受资金青睐的医药板块已经经历了7个多月的调整，那么下半年医药板块行情如何走？投资者应该布局哪类医药企业？第一财经日报《财商》记者近日专访了上海从容投资合伙人、从容医疗系列基金经理姜广策。
《财商》：今年上半年医药板块表现持续低迷，你觉得主要原因是什么？
姜广策：一方面是受制于大盘走势，2011年以来通胀形势一个月比一个月更严峻，市场资金面越来越紧张，估值水平一路往下降；第二，去年四季度医药板块估值水平偏高，基金也是普遍超配状况；第三方面是行业降价政策，去年12月开始发改委酝酿一批批降价政策，市场担心，不知道后续的降价政策力度有多大，这对市场情绪有很大影响，所以这三方面因素导致医药板块先于大盘开始进行调整。
《财商》：降价政策主要影响哪类企业？这个政策会不会成为长期制约医药板块行情的因素？
姜广策：降价政策其实影响的都是那些“你也能生产、我也能生产”的没有独家品种、没有核心技术的公司。关键是没有独家品种，那么大家去投标，只能是价低者得。但对于有独家品种的企业以及医疗器械服务类影响很小。
前段时间发生了蜀中药业造假的事情以后，有关方面以及六个行业协会都开始呼吁，药价降低带来的危害更大，可能是要老百姓命的，所以后面的降价政策到目前为止就没有再看到出台。
而且最近国务院副总理李克强召开的国务院医改会议已经不再提价格问题，而是提出全面推进基本医保的建设，国家还是要来投钱为农民建立医保体系，所以这方面的政策已经开始悄悄转向，这其实是对行业比较大的利好。
《财商》：上半年医药板块的调整中是否存在被“错杀”的公司，如何布局发掘这类“错杀股”的机会？
姜广策：肯定有错杀的情况，这一波下来是不分青红皂白，基金全部减仓。如果投资者想布局这类“错杀股”就应该先从业绩确定性来寻找，接下来是中报披露时期，如果中报业绩良好、全年业绩确定的公司，我觉得其实是下半年值得重点关注的企业。
《财商》：那么你认为下半年医药板块行情可能怎么走？
姜广策：那么接下来就要看大盘是否会因为政策放松而转暖，如果大盘能转暖的话，医药由于先调整那么优秀企业也应该能先回暖。因为现在有一批很好的医药企业盈利增速在40%以上，但估值水平就只有25倍，这其实就属于“错杀股”。
《财商》：那么是不是医药板块走势肯定还是要受制于大盘？
姜广策：真正每一轮医药板块的行情启动，首先是从业绩带动的，不能单纯靠题材。那么我们就应该在中报明朗之后，有一批优质的医药企业让市场意识到这些股票被“错杀”了， 它们能带动医药板块行情。当然医药板块的行情也会是分化的，成长性高的就可以得到很高的估值，没有成长性的就会很便宜。
《财商》：那么你现在比较看好那一块？下半年可能主要投资哪类医药企业？
姜广策：我看好各个细分行业的龙头，不具体到哪一个板块。因为每一个细分行业都是在快速发展。接下来两三年医药行业会有个比较残酷的“大浪淘沙”，这种情况下兼并、重组会大量发生，那么只有细分行业龙头才有能力去并购其他企业，通过外延式的发展加快自己的步伐。
上半年我们重点投资领域集中在麻醉药、输液和疫苗。下半年会增加医疗器械，这个板块不受药品降价政策的影响，而且中国医疗器械市场的成长也很快。当然还有其他一些比较好的中药企业，有独家品种的中药企业也会关注，虽然它们也会受中药材成本上涨的影响，但有独家品种的话，化解成本上涨压力的能力更强，因为它的价格受保护。
《财商》：你说的“大浪淘沙”是什么原因？
姜广策：国家在不断地提高医药行业的竞争门槛，比如中药注射剂必须符合698标准才接纳去申报。如果不符合这种标准根本不接受申报，一般小厂是做不到的。另外说新版GMP（药品生产质量管理规范），我们现在的GMP标准完全按照欧洲标准、世界一流标准来申请等等，那么以前大量年销售收入在几千万元的小企业，很多都活不下去。