管理风险必须先认识风险。基金投资的风险分为两种外部风险和内部风险。管理外部风险，要“知彼”；管理内部风险，要“知己”。知己知彼，才能提高投资获利的概率和空间。有了获利的“甜头”，才能“战”而不殆。
什么是外部风险？以股票型基金为例，由于该类基金必须保持60%以上的股票仓位，在2006年和2007年大牛市时期，获得高收益是大概率事件，在2008年市场暴跌时期出现大的亏损也是大概率事件。当然，在市场大幅波动时，不同基金的盈亏表现可能有较大差别。这里面除了产品设计的因素，也有基金管理水平高低。因此，外部风险是基金投资者无法消除的风险。不过，地上有个坑不代表你一定会掉进去，你可以绕开它。当然，如果坑太大，“知己知彼”还是可以让你不至于掉得太深。一旦市场配合，也能快速走出低谷。
对付外部风险可以通过择“基”与择“机”来规避。众所周知，买业绩好的基金能才更好地获利。此为择“基”，可参照三个标准。一是公司旗下基金整体业绩良好而且逐年提升；二是目标基金表现优秀；三是基金经理过往经验和投资管理能力。如果是新基金，还得看同类基金在市场的整体表现是否亮丽。而择“机”是把握买卖时机。
通常，在牛市初期 (包括阶段低谷)是买入股票型基金、卖出债券型基金的好时机；在牛市末期，是卖出股票型基金、买入债券型基金的好时机。问题是几乎没人敢说自己能百分百准确判断顶部和底部。较为稳妥的解决办法是等待趋势明朗后做右侧交易，这对波段操作者十分重要。不过，对长期投资者则不必太在乎，因为中国的经济和证券市场长期向上的趋势不会改变，长期投资基金获利的概率是非常大的。