诺安基金：全球通胀压力逐渐舒缓，利好全球经济复苏和资本市场

　　量化宽松货币政策并非美国首创。20世纪90年代日本为应对经济衰退和通货紧缩，就采用过量化宽松货币政策。2008年金融危机以后，美国为了防止经济衰退和通货紧缩，美联储2009年3月启动了第一轮量化宽松货币政策(QE1)，2010年11月启动了第二轮量化宽松货币政策(QE2)。QE2将于2011年6月30日执行完毕。从美国经济目前形势来看，美联储暂缓推行QE3。所以说美国量化宽松货币政策完成了非常时期的历史使命。

　　美联储推行量化宽松货币政策，有两方面的积极效应。首先是美联储通过大量买入美国国债，压低美国国债收益率，将长端利率维持在较低水平，从而促进企业设备投资和个人按揭购房。其次是量化宽松货币政策促进金融机构和个人资金流向股市和公司债券市场，带动资本市场繁荣，形成财富效应，促进居民消费。从过去两年来看，量化宽松政策的积极效应基本实现。

　　美国量化宽松货币政策的负面影响也非常显著。主要是推高了国际大宗商品价格，导致通胀在全球范围内蔓延。从2009年初到2011年4月，全球大宗商品价格持续大幅度上涨，很多商品价格已超过金融危机前的高点，远远领先于实体经济复苏。由此造成的后果就是全球通胀快于经济复苏，货币政策目标转向反通胀。

　　2011年5月美国CPI达到3.6%，创三年新高。美联储不再担心通货紧缩，量化宽松货币政策也暂时退出。由于QE3预期落空，国际大宗商品价格从2011年5月初开始进入下降通道。全球通胀压力逐渐舒缓。这对全球经济复苏和资本市场都是利好。