多重利好推动大盘继续反弹
上周大盘继续反弹，上证综指和沪深300指数反弹愈1%，创业板指数和中小板指数反弹愈3%。前期跌幅较大的信息设备、电子元器件、有色金属、食品饮料等行业上周远远跑赢大盘，而金融服务、交通运输、黑色金属等行业则跑输大盘。
最近两周交易日大盘反弹的主要原因有：(1)对CPI即将触顶回落的预期；(2)对货币政策放松的预期；(3)地方融资平台债务危机等利空消化后的技术反弹；
经济增速无忧，通胀压力尚存，大盘夯实底部
过去三个月，市场的主流观点是：经济增速将大幅下滑，一直下滑到三季度，导致上市公司盈利恶化，股市暴跌；同时拖低CPI和PPI；三季度GDP增速将降到9%以下(工业增加值同比降到12%以下)，迫使政府放松政策保增长，股市反弹。这种观点与紧缩性货币政策一起导致了4月19日之后的股市下跌。4月工业增加值增速回落之后，这一观点的倡导者普遍认为5、6月份工业增速将像去年二季度一样继续下滑，带动股市进一步下跌。
我们对上述观点尤其后半部分持怀疑态度。从5月下旬以来，我们一直坚持如下逻辑：
【1】4月工业增速的下滑是暂时的，5月份工业增加值季调环比将反弹到1.01%(实际是1.03%)，好于市场的一致预期，改善市场情绪，因此数据发布之后大盘会小幅反弹。目前我们预测6月工业增加值同比略高于5月的13.3%，季调环比在1.1%以上，相对于5月继续反弹。未来半年，经济增速都不会明显下滑，而是保持平稳增长。预期二、三季度GDP增速9.3%，四季度9.5%，全年大约9.5%。
【2】由于经济增速平稳，因此三季度CPI回落有限，四季度才会显著回落，全年CPI在5.2%附近，控制在5%以内的难度较大。
【3】由于三季度CPI回落有限，加上9-9.5%的GDP增速非常合意，既不冷也不热，有利于经济转型，因此货币政策没必要也不会放松，只是可能不会再像6月份那么紧。
基于上述预测，我们认为：短期内大盘将保持震荡，夯实底部；7月15日国家统计局发布6月份和二季度宏观经济指标后，市场将发现经济增速无忧，市场情绪将得到改善，各机构对下半年经济增速和CPI走向将趋于一致，有助于大盘震荡攀升；总体来说，未来股市反弹不是源自经济下滑导致的政策放松，而是源自经济增速好于市场一致预期。
基于上述逻辑，我们准确地预见到了6月下旬以来的小幅反弹。而如果继续认为经济增速将持续大幅下滑，就难以抓住这次反弹。
均衡配置，偏向周期
反弹一旦出现，高贝塔的周期股将表现优异。因此我们在偏均衡配置的前提下，适当关注有色金属、煤炭等周期股。