编者按：“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在。”“债券之王”比尔·格罗斯。
截至2011年4月末，我国债券市场总规模达到20.25万亿元，逼近了沪深两市约24万亿的总市值，而根据国际清算银行的调研统计，我国的债券市场已经跃居世界第五位，亚洲第二位。“失之东隅，收之桑榆”，在A股市场一片愁云的时候，债市却一枝独秀，以此主要投资标的的债券型基金也获得了良好的发展机遇，其在资产配置中的重要性正被普遍认可。
第1财金记者李冬明报道 有别于传统意义上的纯债基金，现在的债基在设计时便融入了更多创新的元素，比如基金分级，又如增加权益类投资等等。时值广发聚利债券基金发行之际，其提出的封闭式运作的理念引起了投资者的关注。债券基金的投资价值如何，封闭式运作又有何优势？针对热点问题，第1财金连线广发聚利拟任基金经理代宇。
每天都有一场新战争
在广发基金位于广州保利国际广场的办公区内，坐在记者对面的是一位典型的江南美女：长发、圆脸、精致的项链、如水的灵秀。
自2005年加入广发基金以来，代宇的投资生活便注定了要与债券为伴，在供职于固定收益业务部期间，她既从事过固定收益研究员，也担任过债券交易员，还曾担任企业年金和“一对一”专户投资经理，这让她具备了丰富的实战经验，在广发基金强大的投研团队的有力支持下，基金投资便显得得心应手。
相比掌舵股票型基金而言，一名债券基金经理投资生涯的风云跌宕一点儿也不逊色。除了需要有敏锐的嗅觉以及缜密的逻辑思维能力之外，一名债券基金经理还需要有多年的积累，才能熟悉各类债券交易主体、交易对手，还需要根据宏观政策及流动性的突然变化，及时调整债券基金资产结构，实现最优配置。
对于繁重的工作，代宇乐在其中，她时常引用华尔街债券之王比尔·格罗斯的一句名言：“当你真的沉浸其中时，你会发现，这是一场游戏，有输有赢，每天早上都会重新开始一场战争。”
封闭式债基的独特优势
按照银河证券的分类方法，广发聚利应归属为“一级债基”，因为其不超过20%的资产可配置于一级市场的新股申购等权益类标的。代宇认为这有助于让债券基金在不同的市场环境下都能取得一个稳定的收益，即依托广发基金的股票研究能力，在股市较好的时候适当投资可转债或者打新股，而在市场不好的时候可以加大债券投资的比例。
在具体的运作模式上，广发聚利债券型基金归类于封闭式债基，即合同生效后三年内(含三年)为基金封闭期。这所以设立这样的结构，代宇表示有两个优点，一是可保持规模相对稳定，有效提高资产投资比例，比如可更多配置期限较长的高收益债券品种，也便于基金经理进行长期操作；二是在封闭式运作条件下，基金经理将有机会从容地适度运用回购等投资杠杆工具，择机放大投资收益。
对于时下债券市场的投资机会，代宇把眼光放在了信用债上，“在做企业年金和专户投资时，我在2009年底和2010年初建仓信用债，尽管其在10月到12月有所下跌，但最终收获了不小的收益。”她分析说，信用债有一个特点可以以时间换空间，只要有一定的票息收入并能持有一段时间，它就会有一定的安全边际，此后即使下跌的话也很难完全吞食到持券的利息收入。
对于债券投资最需要关注的货币政策走向，代宇判断历经多次紧缩措施后，存款准备金率上提的空间十分有限，而且现在也接近于加息的中后期了。“加息周期中末段的含义，就是通胀可能即将进入放缓甚至下滑阶段，而目前主要券种的票息比较高，这对于固定收益品投资而言是一个很好的机会。”
债券基金走上大舞台
根据国际清算银行统计，2010年全球的债市规模达到92万亿美元，其中美国就占了32万亿美元，我国20万亿元人民币的规模，只占全球的3%左右，发展空间十分巨大，而中国证监会尚福林主席近期也表示要“大力发展债券市场，显著增加债券融资规模”。
与此相对应的是，国内投资者正在加大债券基金在资产中的配置：截止2010年末，债券型基金规模比09年大幅增长668亿，达到1507.4亿，成为唯一实现规模增长的基金品种。而今年以来，债券基金在业绩与规模两方面也实现了同步增长。虽然属于代宇的债券人生刚刚开启，但其未来的空间却异常广阔。