指基较为抗跌 债基表现相对较为平稳
2011年上半年，沪深股市延续了2010年的震荡走势，先跌后涨，市场波动加剧。市场风格表现出现了一定的变化，2010年表现不佳的大盘股开始有所表现，而中小盘、创业板个股面临的调整压力较大，风格的转换导致了基金排名换班现金再次出现。截止2011年6月30日，上半年主动股票型开放式基金下跌了7.91%，混合型开放式基金整体上下跌了7.24%，传统封闭式基金下跌了6.09%，指数基金下跌2.36%。剔除股票仓位因素之外，主动型的股票型基金和混合型基金与上证综合指数*75%+国债指数*25%相比均没有超额收益，这说明2011年一季度市场风格变化过程中主动型股票与混合基金在资产配置和选股方面做得并不好。债券和货币基金在上半年亦未有抢眼表现，其中，纯债型基金下跌了0.51%，货币型基金上涨了1.59%，偏债型基金下跌了1.06%，保本型基金下跌了0.46%。
封闭式基金表现强于股混型基金 折价率有所收窄
2011年上半年，传统封闭式基金净值平均下跌6.09%，跌幅小于股混型开放式基金。与此同时，封闭式基金二级市场表现为下跌了2.66%，跌幅小于股混型基金的平均表现。其中净值表现最佳的前三位依次为基金开元、基金裕隆以及基金同盛，而二级市场表现最好的封闭式基金则是基金裕隆、基金开元、基金鸿阳。二级市场表现较净值表现相对较好，使得封闭式基金的折价率有所收窄。杠杆型基金方面，多数分级基金中的高风险份额的净值均有大幅下跌，二级市场上多数也出现了大幅的下跌，但二级市场上双禧B和同庆B取得了一定的正收益。而多数低风险份额尽管其净值都取得了一定的增长，但二级市场的表现则分化较大，部分低风险基金虽然净值取得了正增长，但二级市场表现较差。
业绩居前的公司多为2010年表现不佳，2011年业绩出现反转
2011年上半年股票投资基金管理公司综合业绩前十名的情况如下：东方基金公司以简单平均-1.03%的净值增长率位居股票投资基金公司第一名。新华基金公司上半年平均收益率为-1.77%，位居第二。2011年上半年业绩排名第三位的是信达澳银基金公司，平均收益率为-1.9%。其余2011年上半年业绩位居前十的股票投资基金管理公司分别为：长信、富国、鹏华、博时、南方、宝盈和长城，平均净值增长率分别为：-2.1%、-2.65%、-2.88%、-3.57%、-3.65%、-3.93%和-4.34%。排名靠前的基金公司业绩在2010年的业绩相对较差，2011年业绩提升较大，我们认为多数是因为其始终坚持持有大盘蓝筹，在近期的市场风格转换过程中业绩出现了较为明显的改观。
选股能力对基金业绩的贡献度较高
通过比较股票型基金和混合型基金的整体业绩来源，我们发现股票型基金在风险回报上与混合型基金相差不大，主要是上半年市场整体呈现的是一种震荡走势，仓位对基金业绩的决定作用并不大；但在净选择回报和可分散回报两者出现了一定的差别，可见可分散回报和净选择回报的差异决定了不同类基金的整体业绩差异。从整体上看2011年上半年股票型和混合开基的业绩来源的主要部分是净选择回报决定的，业绩差距更多也来自选股能力的高低。同类基金中业绩好的基金选股能力较强，而业绩相对较差的基金选股能力相对较弱。（海通证券(600837,股吧)研究所供稿）