国金证券：格局逐渐清晰背景下，整体操作可适当积极
商报记者 姚晓丹
关于下半年在基金上的投资选择，国金证券(600109,股吧)最新观点认为，在格局逐渐清晰背景下，整体操作可适当积极。分阶段看，初期组合立足中等风险水平，可在股票型、混合型和债券型基金间进行平衡；伴随下半年中后期估值修复和情绪向乐观化的转变，可提升组合高风险资产比例，同时增强组合风格进攻性。
偏股基金组合风险逐渐提升
国金证券分析师张剑辉指出，在预期下半年确定性更强的“白马股”投资关注增强的背景下，将进一步加强同业相似配置，基金获得超额收益的空间也将压缩，基金对行业板块间轮动把握的重要性将得到明显提升，同时对个股有更深刻、清晰理解的产品具备相对优势。
从市场结构性机会和投资主题的把握角度，并结合产品特征及行业配置偏好进行组合配置。张剑辉建议，前期基金组合以“稳定增长＋保障房投资主题”特征为核心，逐渐向“可选消费＋周期”配置转变。
同时张剑辉强调，在组合风险逐渐提升过程中，投资者可加强对指基运用，核心－卫星策略把握指基投资机会，即以价值特征指数（尤其是侧重中盘指数的投资）作为核心资产，灵活调整卫星部分的资产。
作为核心资产，灵活调整卫星部分，国金证券建议，在短期市场更注重确定性和安全性背景下，可搭配消费主题或者非周期特征的指基，随着投资者悲观情绪释放、政策放松，资源主题、红利主题指数基金等可进行灵活选择。
债基收益预期下降立足稳健
“短期债券市场不存在大的风险，但明显的波段性投资机会也会较小。”张剑辉进一步分析称，中期看，信贷四季度的内生性松动，使得债市面临调整压力，但收益波动区间会有所收窄。波段获取收益的难度加大，对高息票信用债的持有期收益贡献将会提升。另考虑到目前收益率已处于较高水平，预计下半年债券市场的波动也在为长期投资机会“积蓄力量”。
新股上半年令基金很“受伤”，国金证券研报认为，下半年参与新股申购获得补充收益的难度依然大，将显著影响债基间的相互收益水平，投资债基不仅要关注基金经理乃至固定收益部门的实力，亦要适当关注公司权益类投资管理能力。
具体看，稳健操作的债券－新股申购型基金预期年化收益水平或较去年下降，但其中管理能力较强的品种仍有战胜CPI及定存的能力。在债基投资上，张剑辉建议采取稳健防御策略，优选管理人综合能力具有比较优势且历史业绩持续稳定产品。
今年上半年表现很出色的分级基金，国金证券认为，具有“固定收益”特征分级基金持有到期的年化收益率6%左右，且具备高安全边际，是中长期低风险稳定回报的投资首选。
阶段把握杠杆基金超额收益
在封闭基金的投资策略上，张剑辉认为，2011年以来传统封基折价继续回归，稀缺性以及稳健的运作特征是其折价持续低位徘徊的主要原因，预计下半年继续下降的空间较小。
在投资策略上，下半年除了把握折价随市场波动下的阶段性机会，投资管理能力是获得超额收益的重要来源。建议阶段型侧重关注开元、金泰、泰和、科瑞、久嘉、普丰等基金。
从2007年首只分级基金成立，截至目前已有17只分级基金成立，资产规模超500亿元。
国金证券认为，上市交易的高杠杆产品就是市场反弹过程中把握阶段收益的较好工具。在下半年指数可能先抑后扬的走势下，研报指出，杠杆基金的投资机会可积极关注。具体可重点关注大中盘风格、交易活跃杠杆品种，例如，申万进取、双禧B。