杨义灿
在经济结构调整取得重大进展前，股市将很可能在相当长的时间内震荡盘整，市场主要表现为结构性的投资机会，自下而上寻找具有核心竞争力的优质公司将成为未来投资致胜的关键。
“核心竞争力”一词在1990年首先由美国著名的管理学者普拉哈德和哈默尔提出，是指能使公司为客户带来特殊利益的一种独有技能或技术。首先，核心竞争能力能很好地实现顾客所看重的价值，显著降低成本，提高产品质量，提高服务效率，增加顾客的效用，从而给企业带来竞争优势。其次，核心竞争力还必须是企业所特有的，并且是竞争对手难以模仿的。这种难以模仿的能力能为企业带来超过平均水平的利润。最后，核心竞争力还具有延展性，能够同时应用于多个不同的任务，使企业能在较大范围内满足顾客的需要。比如佳能公司利用其光学镜片成像技术和微处理技术方面的核心竞争力，成功地进入了复印机、激光打印机、照相机以及扫描仪等二十多个产品领域。
核心竞争力能够建立巴菲特所称的将竞争者阻挡在门外的“经济护城河”，因此，能够保证企业的市场份额不断扩大、盈利水平不断提高，在较长时期内持续实现超额利润，随着时间的推移和公司价值的增长，最终能够通过股价的大幅上涨体现其获取超越市场的能力，为投资者带来丰厚的投资回报。即使在估值水平保持不变的情况下，优质公司的核心竞争力体现出来的公司利润的不断增长和分红水平的不断提高，仍能长期地给投资者带来可观的股利回报。巴菲特在2011年致股东的信中以每年从可口可乐分得的大额红利来证明投资于伟大企业获得的丰厚回报。 1995年在他们完成购买可口可乐股票的后一年，就从这家公司获得了8800万美元分红。自那时起，可口可乐每年都提高分红。 2011年，他们可以从可口可乐中获得3.76亿美元分红，并预计十年之内，3.76亿美元的分红还将翻倍。到那时，他们每年从可口可乐中获得的收益超过最初投资成本100%。
因此，对于具备核心竞争力的优质公司，投资者应该做到“莫为浮云遮望眼”，以合理的价格“买入-持有”，直到股价超出其内在价值或者公司核心竞争力衰退导致股价高估时卖出，这是这类股票最佳的投资策略。投资不是百米冲刺，而是一场长跑比赛，只有投资于具备核心竞争力的公司才能最终赢得比赛的胜利。
（作者系汇添富专户投资经理）