撰文=丁超
上半年，中东的乱局和日本地震吸引了很多眼球，随着这些风波的过去，最为重要的抗通胀已经成为新兴市场共同面对的难题，紧缩银根是近期新兴市场国家的一致选择，频繁加息令股市和商品深受其苦。
加息频频
为了控制通胀，韩国央行6月10日宣布，将基准利率上调25个基点至3.25%，这是韩国今年上半年的第三次加息。数据显示韩国5月CPI同比增长达到了4.1%。6月2日才正式上任的韩国企划财政部新任长官朴宰完(Bahk Jae-wan)当月13日表示，韩国政府部门在实施宏观经济政策时将继续把维持物价稳定作为首要目标。
印度央行也在6月16日宣布，为控制国内通胀，回购利率和反向回购利率（相当于基准利率）各提高25个基点，分别至7.50%和6.50%。这是印度自2010年3月份以来第10次加息。5月份，印度的通胀率达到近9.06%。事实上，印度央行5月3日才宣布将基准利率上调50个基点，以应对接近两位数的高通胀。
巴西今年前5个月通胀率累计达3.71%。5月巴西的年通胀率
已达到6.55%，大大超过政府设定的4.5%底线。6月8日，巴西央行宣布加息25个基点至12.25%，这是巴西央行在今年年内第4次加息。
巴西央行仍旧表示，尽管全球经济前景充满不确定性，但本轮货币政策调整周期可能还将持续相当长的一段时间，以使通胀率能在2012年底前回落至目标区间内。跟据高盛的预测，2011年年底之前巴西央行将把基准利率提高至13.25%。
俄罗斯央行5月30日宣布，将该国存款利率上调25个基点至3.5%，俄罗斯连续两个月加息，这也是今年的第3次加息。
5月泰国CPI同比上涨4.19%，创2008年9月以来的新高。泰国央行6月1日宣布将其基准的1日债券回购利率上调0.25%至3%。泰国央行曾在今年的一、三、四月3次分别上调利率0.25个百分点。
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加息抗通胀是各国央行的一致选择，所以新兴市场很难有所表现，近一月（截至5月20日）本刊统计的银行QDII产品大多表现不佳。投资于金砖四国的基金期间表现最差，邓普顿新兴四强下跌8.3%，施罗德金砖四国下跌6.55%，汇丰新兴四国市场股票7.05%。
金砖四国的股市近期都表现不佳俄罗斯Micex指数和RTSI指数分别下跌8.64%和8.19%，巴西BOVESPA指数也下跌了5.38%，印度孟买30指数下跌4.16%。
而投资这些市场的银行QDII中，霸菱东欧基金和邓普顿东欧基金表现略好于市场，分别下跌6.38%和7.05%，部分投资东欧的富达新兴欧非中东基金下跌甚至多余这两只东欧基金，为7.48%。不过从近一年的表现来看，富达新兴欧非中东基金还是有31.75%的收益的，但是霸菱东欧基金和邓普顿东欧基金近一年的收益仅为13.27%和5.52%，表现远落后于大多数是市场。但是从指数来看俄罗斯RTSI指数和俄罗斯Micex指数近一年分别上涨31.68%和21.43%，显然是这两只基金未能跑赢指数。事实上，俄罗斯即将举办2018年世界杯，将会建设许多基础设施会对基建有一定的推动作用，而国际油价一直维持在较高水平，对于这个石油出口大国也是利好。当然通胀也是俄罗斯必须面对的问题，俄罗斯5月份消费物价指数同比上涨9.6％，前5个月，俄消费物价累计上涨4.8％。
持续的紧缩也让投资印度基金表现乏力，贝莱德印度基金和施罗德印度股票近一月分别下的6.50%和7.23%，落后于指数的表现。近一年的表现来看，这两只基金分别上涨11.79%和10.97%，表现也并不好，不过从该国指数来看，印度孟买30指数近一年也只上涨11.69%。
拉美股市表现不佳，近一月巴西BOVESPA指数下跌4.16%，墨西哥IPC指数下跌3.13%。投资拉美的银行QDII也表现不佳，贝莱德拉丁美洲基金近一月跌幅达到了8.41%，是期间表现最差的一只区域市场基金，其他3只拉美基金的跌幅也在百分之六、七左右。
商品基金回调
对于成熟市场更多的是经济复苏的担忧，评级机构标准普尔5月9日宣布将希腊长期主权债务评级由BB-向下调整两级至B，也就是所谓的垃圾级评价。市场对欧元的信心受挫，欧元兑美元汇率出现下滑。
不过，但从市场表现来看，欧洲市场还是好于新兴市场的。除了施罗德欧元增值微跌0.07%以外，本刊统计的投资欧洲市场的银行QDII产品全部是上涨的，其中远见泛欧地产股票基金涨幅达到了4.03%。
投资美国的银行QDII表现略差富兰克林美国中小型公司增长基金和美盛价值基金分别下跌2.01%和0.47%，富兰克林互惠指标基金则上涨1.15%。
相比与成熟市场，发达国家也没有太大的通胀压力，美国5月份总体CPI环比仅上升了0.2%，不过美国联邦公开市场委员会6月就表示将只会利率维持在超低水平，而会在月底结束6000亿美元的国债购买计划。
虽然通胀压力不大，但是６月份美联储还是将2011年经济增长预期从4月底时预测的3.1%-3.3%下调至2.7%-2.9%，经济的增长减速也给市场带来负面的影响。
新兴市场的高通胀迫使这些国家采取紧缩措施，成熟市场的经济复苏也有疑问，之前大幅上涨的商品则出现回调。近一月跌幅最大的贝莱德世界黄金基金下跌10.44%，但是金价并未出现太大变化，美元现货黄金价格甚至从从1502.55美元/盎司上涨到1512.30美元/盎司，但是贝莱德世界黄金基金投资的是黄金相关的股票，而黄金类股期间并没有随着金价上涨。对此，5月初。贝莱德表示，股价及现货间的走势差异，反而“提供逢低买进黄金基金的良好机会”。
整体而言，投资于全球天然资源的银行QDII除了黄金大跌以外，矿业也表现不佳，贝莱德世界矿业基金下跌7.81%。同时由于国际油价从高位开始调整，施罗德环球能源和贝莱德世界能源基金分别下跌6.22%和6.74%。跌幅最小的施罗德环球气候变化策略下跌1.95%。
不过从近一年的表现来看，投资环球天然资源的产品表现还是颇为可观的。贝莱德世界矿业基金近一年上涨43.19%，11款产品中8只上涨超过20%，表现最差的是贝莱德新能源，近一年上涨12.61%。