市场将可能在7、8月份震荡筑底，此后将可能出现反弹。相应的投资思路是先防守、后进攻
文/本刊记者 冯庆汇
随着加息的靴子落地，政策底即将到来的呼声也越发强了。
市场恐慌心理减弱
华安基金发布的中期策略报告认为，市场将可能在7、8月份震荡筑底，此后将可能出现反弹，相应的投资思路是先防守、后进攻。机会主要体现为中报业绩推动的结构性行情，此后的反弹主力将可能更多集中于周期类行业和中小板。
策略报告称，这一判断主要基于市场恐慌心理逐步减弱、市场对企业盈利状况有更准确认识等四个方面。前期市场超跌，主要是基于对中国经济“硬着陆“的担心，目前该担忧逐步散去，本轮周期调整属于正常的去库存周期性调整正逐渐被市场主流所接受，市场恐慌心理逐步减弱。
针对前期市场对企业盈利下滑幅度的担忧，华安基金认为，随着中报披露的展开，以及行业研究员对上市公司微观盈利预测的调整到位，市场对企业盈利增速及其下滑幅度将有更准确的认识。由业绩面对抗流动性紧缩等不利因素所展现的市场下跌趋势有望得以终结。
另外，7、8月份构成了重要的静默期和观察期，在此期间，企业盈利增速所提供的利多(好于此前的悲观预期)，将与通胀高位徘徊、之后缓慢回落，以及货币政策短期内无法松动和转向所形成的利空共同作用，震荡整理走势更符合逻辑。
而市场信心要得到充分修复，则必须等到通胀确定性趋势回落、货币紧缩政策松动，或财政扩张预期上升。华安基金认为，这一时间窗口有可能出现在9、10月份。
估值反弹行情为主
无独有偶，天弘基金认为，2700点附近应处于估值底部，而A股能否真正走出底部震荡、启动上涨行情，还需要等待“政策底”与“经济底”的确认。在地产投资回落与通胀见顶可控等没有兑现之前，A股将仍然以估值反弹行情为主，因此投资者需要适当控制风险。
天弘基金表示，下半年通胀有望在7月后见顶回落，而受投资下降的影响，经济增速将放缓，紧缩政策有望发生调整，这将成为上市公司盈利预期回升、市场摆脱压制的促进因素。然而，由于去年政策松动造成了通胀跳涨，所以下半年政策会把增长与通胀控制在中立的范围之内，通胀见顶后“政策暗松”的力度可能性不会太大，确认“政策底”的时间可能需要等到三季度中后期，而经济企稳确认“经济底”则要等到四季度。
难现大趋势性行情
海富通基金认为，5月份以来，诸多因素叠加导致银行间利率持续上行，目前已攀升至今年1月份高点水平。预计随着半年度节点过去，未来一段时间内资金利率或小幅回落。然而，高企的存款准备金率和银行吸储竞争压力仍将导致资金总体状况偏紧。而信贷利率方面，目前已经接近2007年底和2008年初高点，民间利率大幅攀升，由此预期年内加息手段不会再轻易使用。
对于全球市场关心的美联储会否推出第三轮量化宽松(QE3)，海富通基金认为，目前美国楼市依旧低迷，但租金价格开始上升，可见量化宽松对美国核心CPI推动作用明显。此前QE1和QE2都是在通胀水平下降的阶段内推出的，如今5月份美国核心CPI已经环比上升0.3%，CPI指数同比上涨3.6%，创三年来新高，在通胀压力上升的背景下，预计美国进一步推出QE3的可能性较小。
至于A股，海富通基金表示，未来两个月，仍将是政策推动的行情，出现大趋势的可能性不大。建议维持对中大盘股的关注，同时在小盘股中优选个股。行业方面，关注低估值、环比预期好转、有政府投资预期的行业。