【《财经》综合报道】
在6月份经济数据公布前，加息“靴子”终于落地，时间略早于市场预期。虽然通胀仍处高峰，但加息接近尾声渐成市场共识，这对债市和股市均形成利好。德圣基金研究中心表示，对低风险偏好投资者而言，债券基金配置时机已经来临，低风险偏好投资者可考虑适当参与二级市场投资的债券基金，即二级债基。
债市、股市环境转好， 债券基金参与一、二级市场机会增多
债券基金在上半年的投资结果不尽人意，债市和股市双重低迷是主因。对于低风险偏好投资者而言，债券基金出现亏损是难以接受的；但从全年来看，债券基金整体上仍有望获得正收益，下半年债市、股市环境均有望转好。
展望下半年，加息进程接近尾声利好债市，对低风险偏好的投资者而言是一个好消息。同时，中期来看，股市环境也将逐渐转好，对于少量投资股票的债券基金而言，股市一级和二级市场的风险都大为减轻，这部分权益类投资有望在下半年贡献额外收益。
6月下旬以来股市出现阶段性反弹，对通胀可控、紧缩政策可能放松的预期是推动投资者情绪逆转的主因。在央行7月6日宣布加息后，市场一度解读为利空出尽有利股市持续反弹。但随后6月CPI创出新高超出市场普遍预期，又使得市场对短期内政策放松的信心趋弱，股指呈现冲高回落态势。
德圣基金研究中心认为，随着下半年实质通胀压力逐步减轻，实体经济放缓，政策方向逐步放松或外紧内松是大概率事件；而股市长期在较低估值水平下运行，待压制因素逐渐减轻，股市中期投资环境相比上半年转好也是大概率事件。但这种好转并非一蹴而就的强势上涨，下半年股市出现结构性机会和阶段性风格轮动的可能性更大。
在股市的震荡市环境下，以股票投资为主的偏股方向基金波动风险仍然较大；且因为股市的阶段性风格轮动，选择股票基金也具有较大难度。因此对于低风险偏好投资者而言，目前还不宜重点配置偏股方向基金。而以债券为主的债券基金其基础收益较为明确，可以作为主要配置；同时，债券基金的股票投资部分相比偏股基金灵活得多，有较大可能在股票投资部分灵活把握股市的结构性投资机会。
配置倾向不妨偏向积极
对低风险偏好投资者而言，在偏股和偏债两个大类品种配置中，目前仍应以偏债类基金为主。而在偏债方向基金中，则不妨偏向积极，即选择可部分投资股票的二级债基进行投资。
从长期来看，少部分的股票投资对债券基金的整体收益影响明显。尤其是在股市环境整体走好的情况下，债券基金的收益中相当部分可能来自股市的一二级市场。
但相比一级债基而言，纯债基金在多数时间优势并不明显，其原因是一级市场提供了额外的低风险收益。从2008、2009、2010年的实际情况来看，绝大多数一二级债券型基金都取得了正收益，只有少数债券基金出现了亏损。而债券基金的收益与其在一二级市场的收益密切相关。
在过去的多数时间，一级债基收益都领先于纯债基金，其原因是长期以来新股申购市场的收益较有保障，类似于无风险收益。而在2011年，新股频繁破发后，一级债基开始落后于纯债基金。可见，对于纯债基金和一二级债券基金的配置选择，也需要投资者对股市的一二级市场进行主动判断。
考虑下半年投资，德圣基金认为债券基金的投资者不妨配置倾向积极，更多配置二级债基。主要有两方面的益处：一是股市结构性机会大于风险，结合债券基金灵活的股票投资，股票部分投资有望给投资能力强的二级债基贡献一定的收益；二是债券市场本身也酝酿着多种投资机会，信用债、可转债下半年都有望迎来转机。
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