大摩华鑫每周基金经理论市

　　上周市场出现了明显波动，但投资者情绪继续保持活跃，大盘总体震荡上行。主要影响因素包括：1、意大利十年期国债收益率明显上升，全球投资者对欧债危机可能卷土重来忧心忡忡； 2、国内上半年及6 月份宏观经济数据披露，总体符合市场预期，其中工业增加值数据好于预期；3、管理层关于保增长和控通胀的相关讲话。4、房地产限购扩大化。上证综指周收益率为0.80%，周成交量继续有所回落；中小板指和创业板周收益率分别为2.30%和6.28%。行业方面，医药、建材、传媒、农林牧渔、有色金属、轻工制造五个行业涨跌幅排名居前，其中医药行业收益率最高，达到5.85%；而房地产、非银行金融、银行、煤炭、石油石化五个行业在上周则收益率靠后，其中房地产、非银行金融、银行三个行业收益率为负。上周市场风格方面，中市盈率、新股指数以及小盘指数表现比较突出，市场明显偏向具有成长性的小盘股。

　　由于6月份工业增加值同比增速显著回升超市场预期，市场关于本轮经济调整将在三季度见底的预期得到强化，经济硬着陆的担忧继续下降。关于通胀问题，至少在7月份数据出台之前，市场新的忧虑不会出现，特别是中央25亿扶持生猪养殖，猪肉供给增加也将缓解市场的通胀预期。因此，在7月份中下旬，国内的市场环境都将趋于稳定。

　　另外，上周资金价格水平总体有所回落。值得注意的是，央行在公开市场上结束了连续八周的货币净投放，开始净回笼货币，上周净回笼量为860亿元。央行的公开市场操作转向正说明了资金面的紧张局面已经开始缓解。

　　短期的市场风险因素主要来自海外，包括欧债和美债问题。投资者情绪或不时受到冲击，从而造成市场震荡。

　　综合来看，市场经历超跌后，已经完成指数快涨、板块个股普涨的第一阶段，进入震荡反弹、结构性上涨的阶段，预计未来板块轮动和热点转换仍会推动市场呈现结构性反弹的特征；未来的投资重点仍要集中在自下而上、中期布局角度上。我们仍强调基于下半年的大消费、稳定增长类的估值转换与提升机会。