编者按
截至7月19日，二季度以来的13个交易日里，大盘缓慢爬升1.26%，在市场如此反复震荡的背景下，基金2011年度二季报正式披露。继昨日首批16家基金公司发布旗下基金二季度报告后，今日又有22家基金公司对旗下基金二季度数据进行披露。机构统计数据显示，包括广发、博时、大成等基金公司旗下的多只基金7月18日晚间公布了首批2011年二季度报告。在已公布的季报中，超过八成基金二季度出现了亏损，而绝大多数基金经理对于后市的行情走势也颇为看淡。
货币政策＋通胀导致二季报八成亏损
机构统计显示，截至发稿，在已公布二季度财务数据的218只基金中，二季度亏损额共计达到了194亿元。218只基金中，有181只出现了亏损，占比高达83%。其中，广发大盘成长(270007)(270007)二季度基金净利润为-12.77亿元，暂居亏损规模首位。博时新兴二季度的亏损规模也达到了10.87亿元。除此之外，长盛同庆、大成价值增长(090001)(090001)、大成蓝筹稳健(090003)(090003)、博时裕富(050002)(050002)沪深300、长城品牌精选等基金的亏损规模也达到了5亿元之上。
从业绩比较基准收益率来看，在有统计数据的207家中，150家跑输了业绩基准，占比高达72.5%。其中东吴中证新兴产业跑输业绩基准达8.98个百分点，广发中证500、工银瑞信红利(481006)(481006)、广发中小盘成长、博时抗通胀、国富中小盘、国联安上证商品ETF、东吴新创业、博时卓越和工银瑞信深证红利ETF等也均大幅跑输业绩比较基准。
从已披露的二季报情况来看，多数基金经理认为，持续的货币紧缩政策，高居不下的通胀水平是导致二季度市场环境恶劣、基金再度出现大幅亏损的主要原因。
二季报分析
16家公司增持食品、地产板块
统计显示，在二季度股指探底过程中，基金并不悲观，在低位果断增仓，整体股票仓位不降反升，同时积极调仓换股，消费类股票和部分错杀中小盘成长股受到基金青睐。
受通胀上行和经济增速下滑预期推动，二季度A股冲高回落并不断探底，全季上证指数下跌5.67%，而基金在股市处于低位时显著加仓。据天相投顾统计显示，二季度末16家公司主动型偏股基金平均仓位达到81.84%，环比上升0.93个百分点，仓位的上升显示出其采取了主动增仓操作。特别是开放式股票型基金仓位达到87.16%，处于历史较高水平，显示出基金对后市并不悲观。
在行业配置方面，16家公司整体上加仓了食品饮料、房地产等板块，对机械板块减持显著。广发基金前三大重仓股依次为潞安环能(601699,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)和贵州茅台(600519,股吧)，博时基金则为万科A、三一重工(600031,股吧)和保利地产(600048,股吧)。大成基金青睐贵州茅台(600519,股吧)、重庆啤酒(600132,股吧)和青岛海尔(600690,股吧)，富国基金头号重仓股为贵州茅台，长盛基金配置核心股为中国重工(601989,股吧)、冀中能源(000937,股吧)和中国联通(600050,股吧)。
基金波段操作“一哥”王亚伟上周减仓明显
华夏基金在6月下旬大幅加仓后，上周减仓明显，也足见其防守策略没变。说明当前的行情，基金依旧小心翼翼，上周操作延续了主动减仓态势，各类型基金股票仓位均小幅下降。德圣基金研究中心数据显示，多数旗下基金均出现减持。可比主动股票基金加权平均仓位为78.30%，相比前周下降1.10%。其中华夏和华泰旗下基金减持明显。
研究中心认为，基金减仓调整结构是主要方向，即调仓明显。这也符合经理们精选个股的策略。
首批公布季报基金公司二季末头号重仓股
首批公布季报基金公司二季度仓位变化
基金公司二季末一季末仓位变化(百分点)
股票仓位(%)持股集中度(%)股票仓位(%)持股集中度(%)
宝盈基金 78.84 55.75 81.92 48.48-3.08
博时基金 70.32 58.70 72.93 55.58-2.61
长城基金 82.01 57.54 83.49 56.59-1.48
长盛基金 76.63 39.63 73.01 40.34 3.62
长信基金 87.76 32.54 77.55 34.10 10.22
大成基金 84.82 50.78 84.29 49.30 0.52
东方基金 61.59 51.07 69.64 49.98-8.05
东吴基金 85.12 54.88 84.91 52.67 0.21
富国基金 88.91 54.25 88.79 52.11 0.12
工银瑞信基金 86.87 51.49 82.30 53.19 4.57
光大保德信基金 90.30 42.87 89.50 40.37 0.80
广发基金 85.99 49.59 85.83 47.75 0.16
国海富兰克林基金 83.04 52.91 72.37 52.40 10.66
国联安基金 77.94 63.84 80.46 61.71-2.52
国泰基金 83.39 44.95 81.67 45.21 1.72
国投瑞银基金 76.25 34.24 72.21 36.10 4.03
总计 81.84 50.11 80.91 48.98 0.93
后市研判
三季度市场或将乐观
针对三季度A股市场存在的乐观因素与悲观因素，泰信优质生活(290004)基金经理刘强表示，下半年的市场表现将会乐观一些。从估值和流动性角度而言都比上半年有优势。风险可能存在于股票发行的力度不减，上半年有超额收益的板块尤其是部分大盘蓝筹股的业绩不达预期等。
嘉实优质基金经理刘天君指出，三季度的乐观因素主要包括宏观流动性逐步好转；相对于公司的盈利增速，市场估值水平偏低；机构投资者仓位并不高。悲观因素则主要包括地方债务问题时常冲击市场信心；股市流动资金有较大流出因素，包括两大交易所IPO扩容竞赛、企业再融资竞赛、大小非减持等；股市相对于理财市场的吸引力不突出。
从检测数据来看，基金仓位总体自6月初的低点76.22%以来，连续小幅回升, 从检测数据来看，基金仓位总体自6月初的低点76.22%以来，连续小幅回升，本周仓位保持了回升的态势。低仓位基金占比有较大减小，中仓位基金占比上升，市场悲观情绪减轻，谨慎乐观情绪增多。基金公司一致性加仓，配置行业偏向于金融服务、食品饮料、建筑建材、采掘、房地等低估值品种。
基金经理：把握抗通胀品种是关键
谈及2011年下半年的市场走向，绝大多数基金经理则明显表现出了谨慎的态度。
广发小盘(162703)认为，经过持续的加息和提高存款准备金率，负利率的情况得到了一定的扭转，流动性也得到一定的遏制，但物价和房价仍处于高位，意味着在未来的一个季度，仍难看到货币政策的明显放松，从紧的基调将会保持。
大成创新成长(160910)(160910)认为，预计通胀趋势虽有缓解，但仍然将处于较高水平，加之房价高企，短期内政策层面放松的空间不大，政策放松的进度和程度可能会部分低于市场预期。
博时主题(160505)(160505)行业则认为，中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。
在对于未来的行业布局上，基金经理则普遍表示关注低估值品种以及抗通胀类品种。广发小盘(162703)表示，在未来的一段时间内，看好低估值的银行、地产和煤炭等资源类板块，同时看好基本面良好的食品饮料等消费类股票；大成优选则表示，继续看好以家电为主的大消费板块，同时积极参与经济回升受益的先周期行业带来的阶段性机会。
操盘建议：布局题材股
上半年经济数据，以及持续宽松的财政政策，使得经济硬着陆的担忧大幅缓解。而围绕通胀的不同预期，是资金博弈的重点。综合而言，在通胀不出现恶性发展的前提下，市场延续震荡反弹仍是大概率事件。建议风格上坚持组合配置的原则：蓝筹加成长，蓝筹为主导。根据风险偏好程度调节高波动的品种比例。前期跌幅较大的品种可在市场修复中考虑分批了结或更换品种。
专家认为，今年的股市属于牛市下半场，一般来说都是个股表现的时间，投资者要“轻指数重个股”。如果以部分资金进行激进操作，可跟进题材股享受坐轿的快乐。近期涨幅较大的题材股的流通盘和股东持股，这些题材股大多数为中小盘股，流通市值多在60亿元以下。如果按照业内通常认可的控盘标准，对一只流通市值40亿元的股票实施突袭，主力只要50%即20亿元左右就可实现控盘，主导股价的走向。