报告摘要：
阳光私募进入门槛较低，行业内鱼龙混杂，良莠不齐，很多私募公司在投研、产品、管理等方面均未跟上行业的快速发展。而2011 年上半年市场行情的持续低迷，使得行业积累的众多问题集中暴露出来。经过7年多的高速扩张后，阳光私募行业陷入了发展调整期。
2011 年，阳光私募面临困境。非正常清盘、净值大幅折损、发行遇阻、并购重组等现象屡屡成行业内外议论的焦点。阳光私募进入门槛较低，行业内鱼龙混杂，良莠不齐，很多私募公司在投研、产品、管理等方面也未跟上行业的快速发展。而2011 年上半年市场行情的持续低迷，使得行业积累的众多问题集中暴露出来。经过7 年多的高速扩张后，阳光私募行业首次进入了洗牌期。
一、私募行业出现的几种洗牌迹象
1、非正常清盘
根据私募排排网数据中心统计，自私募教父赵丹阳清盘旗下两支基金后，截止2011 年6月23 日，可查询的历年清盘的非结构化私募证券基金共有47 支。其中，今年以来就有11 只非结构化产品清盘离场。
在这些清盘的产品中，部分产品是由于非正常原因被强制清算。如因为客户资金赎回导致产品规模达不到信托公司要求。西安信托·鼎弘义1期就是这种情况，客户赎回后的资金管理规模不到2000万，不得不清盘结算。
最近一种非正常清盘的原因，是因为市场不太好，所以选择离场。比如中铁信托·鑫巢盛利，该产品自2008 年大跌以来就一直保持极低的仓位，基本没怎么操作，最近该产品终于清盘，把钱还给客户。这是继2008 年赵丹阳清盘后的又一支因为市场低迷而放弃管理的私募基金。
2、净值大幅折损
私募排排网数据中心统计，截至6 月25 日，阳光私募一年期净值最大回撤率超过20%的阳光私募数量为19 只，其中表现最差的4 只阳光私募产品的最大回撤率为28%，它们分别是新价值4 号、深国投·龙马、国淼一期和新价值5号。
另外，净值出现较大回撤的阳光私募还包括金贝壳1 号、恒复趋势1号、宏利2 期、深国投·国轩、融海1 号和同威2 期等，一年内最大持续下跌比率均超过24%。
最大回撤率指某产品一段时间内净值最高点和最低点的比率，是衡量基金净值运行稳健度的一项重要指标。数值越大说明该产品在期限内持续下跌幅度越大，业绩的稳定性越差。阳光私募业绩表现与管理人的投资风格密切相关，市场普跌，激进型私募净值难免出现大幅回调。
3、产品延期成立
私募排排网数据中心统计显示，今年以来，延期募集的阳光私募数量达13 只，除“黄金组合1 期5 号”为 TOT产品外，其他均为非结构化产品。
值得关注的是，遭遇发行延期的非结构化产品中，不仅包括尚雅投资发行的“尚雅17期”、瑞天的“瑞天4 期”等等明星产品，还包括今年私募新秀呈瑞投资发行的“呈瑞5 期”。上述发行延期的13只阳光私募中，多只产品的募集时间已经超过两个月。市场赚钱效应减弱和信托公司募集规模要求提高是主要原因。
4、并购重组出现
私募行业迎来洗牌期的一个重大标志，是行业内出现了并购重组案。市场低迷、业绩不佳，造成部分阳光私募产品生存困难。据私募排排网数据中心统计，今年以来已有4 家阳光私募公司的旗下产品被并购重组。
今年3 月，上海宝银投资咨询有限公司并购了陕西创赢投资理财有限公司，从而获得阳光私募产品“创赢1 号”的投资运作权，此举拉开了阳光私募并购重组的序幕。此后，沃园投资旗下的非结构化产品“新东风成长”嫁入长金投资，爱康创业投资有限公司的“爱康1号”易帜为“鼎锋11 期”。
而在6 月24 日，陕西创赢与广东猎豹投资已经达成战略合作协议，陕西创赢成功接管猎豹投资旗下两只信托产品猎豹一期和猎豹二期。